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? 三、國際棉市動態(tài)
????1、美國棉花供求

?據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），截止2013年5月2日美棉（細(xì)絨棉）已裝運(yùn)213萬噸，完成計(jì)劃79%；凈簽約出口陸地棉 269.2萬噸，完成計(jì)劃 ****，裝運(yùn)完成比例5年平均是73%，簽約完成比例5年平均是101%，都屬于比較理想的狀況。這次報(bào)告美國產(chǎn)量377萬噸，調(diào)增0.6萬噸；美棉消費(fèi)74萬噸，不變；出口量 288.5 萬噸，調(diào)增了5.5萬噸；期末庫存87.1萬噸，調(diào)減4.3萬噸；庫存消費(fèi)比24%。
????2、棉花播種情況
????美國的正式棉花播種報(bào)告，要到6月才出來，從目前各國零星的報(bào)告中看，美國播種沒有3月份預(yù)測報(bào)告減幅大，由于東南部地區(qū)持續(xù)的旱情，單產(chǎn)相應(yīng)下滑，從2012年度66.3公斤/畝，降到59.8公斤/畝。另外中國、土耳其、希臘和墨西哥的面積都下降，其中中國早稻面積增加110萬畝，許多是宜稻宜棉區(qū)。而巴西、印度、巴基斯坦和澳大利亞的面積則增加或不變。
????3、USDA報(bào)告解讀
????據(jù) USDA 5 月供需報(bào)告，2012/13 年度棉花全球產(chǎn)量、消費(fèi)、進(jìn)出口貿(mào)易、期末庫存均上調(diào)，庫存消費(fèi)比為 78.4%。其中中國消費(fèi)不變，庫存上調(diào)，庫存消費(fèi)比再次增加。同時(shí)，USDA 首次公布了對 2013/14年度預(yù)測，預(yù)計(jì)下年度庫存創(chuàng)新高，庫存消費(fèi)比也調(diào)高至84%，由于中國延續(xù)無限量收儲政策，其下年度庫存調(diào)高至 1267.2萬噸，占全球期末庫存總量的63%，算是偏向利空的報(bào)告。

????4、ICE美棉情況
????美棉期貨（2013年5月2日—2013年5月10日）是微弱上漲，但在USDA報(bào)告出臺后跌回原地，總體圍繞86.6美分/磅區(qū)間運(yùn) 行。從ICE期棉近期合約與美國現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)級的基差來看，歸功于美棉良好的產(chǎn)銷率。另外我們從ON—CALL得到驗(yàn)證，針對七月份合約的未定賣單數(shù)量 152 0173 3840張，而未定買單只有3970張，明顯棉商對此價(jià)格買入滿意，而賣出給紡廠則有保證金或者信譽(yù)作擔(dān)保，無關(guān)痛癢。從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，未定賣單高企往往價(jià)格不是向紡廠有利的方向運(yùn)行。

??（數(shù)據(jù)來源：CFTC）
????另外從基金持倉來看，截止5.7日當(dāng)周CFTC棉花持倉基金凈多單51133（+655）占總持倉比56.51%，當(dāng)然，基金*近喜歡移倉，即沒有行情捕獲就移到遠(yuǎn)期。總體，預(yù)計(jì)ICE美棉仍是下有支撐，上漲空間有限的格局。
????四、鄭棉資金行為分析
????1、鄭棉行情深受儲備棉投放拖累
????鄭棉屬于期貨，期貨有個(gè)功能叫“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”，其實(shí)是因?yàn)槠谪浘哂懈叨鹊撵`活性和快速變換的特點(diǎn)，往往是向某個(gè)方向破，然后看現(xiàn)貨能不能跟上來？如果現(xiàn)貨跟了，它則再上一城。反之則掉頭，看現(xiàn)貨跟不跟。國儲是固定價(jià)拋，而且專對紡織廠開放。偶爾有好棉花，紡廠才會爭一爭。現(xiàn)在，拋儲的價(jià)格成為市場的主流價(jià)格。

????從拋儲的成交量及成交率來看，雖然有2011年度外棉推出的影響（****成交），但也反映出紡廠確實(shí)是“餓”了，盡管多數(shù)紡廠運(yùn)行很艱難，也不是說中低檔日子不好過，而是大路貨產(chǎn)品的紡廠日子不好過。
????2、鄭棉倉單的注冊情況

??? 截止2013年5月13日，鄭棉倉單170張，有效預(yù)報(bào)97，我們看到幾點(diǎn)：倉單還是很少，目前價(jià)位對倉單注冊有吸引力，有效預(yù)報(bào)生成倉單的成功率很高。
????3、對鄭棉后市的總體判斷
????鄭棉多空的核心還是倉單，雖然倉單預(yù)報(bào)較之前有所增加，但較CF309的持倉量來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，是價(jià)格不足以吸引倉單亦或是市場符合倉單標(biāo) 準(zhǔn)的棉花已經(jīng)沒有，尚需時(shí)間驗(yàn)證，后期行情受新倉單流入及后期拋儲政策影響較大，如果新倉單大量流入，則炒作理由消失，期現(xiàn)價(jià)差或?qū)⒔榆墶Ｐ履甓仁諆r(jià)格已經(jīng)確定，拋儲量或大于市場預(yù)期，在拋儲陸續(xù)增加和倉單稀缺的尷尬情況下，市場表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，5月合約摘牌后，9月也將面臨倉單稀缺的問題。鄭商所自5月 15日結(jié)算起上調(diào)1309合約保證金至12%，從側(cè)面反映出1309合約存在逼倉風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于高保證金及后期交易所政策的不確定性，棉花近期走勢或?qū)⒁哉?幅震蕩為主。

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近期國內(nèi)外棉花期現(xiàn)市場分析（二）

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