????后收儲時代主支撐因素漸弱化
????本年度我國
????大規模收儲過后，市場上可流通的棉花數量減少，棉紡企業用棉，尤其是對高等級棉，明顯緊缺，給棉花現貨和期貨價格提供一定支撐。然而，本月底2012年度的收儲政策將正式拉開帷幕，屆時20400元/噸的市場價格支撐因素將弱化。
????拋儲對棉價的累計壓制效用漸顯
????年初為解決大規模收儲導致的紡織企業用棉短缺問題，國家開始實施國儲棉拋售的戰略性政策，這也是有史以來我國首次將國家棉花收儲與拋儲政 策同時進行。然而拋儲政策實施初期，紡織企業并不買賬，日成交率呈現直線下滑的趨勢，但是隨著拋售的棉花質量的提升，日成交量漸穩，目前儲備棉的實際日成 交量基本維持在2萬噸。據調查，截至3月6日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數為40.8天（含到港進口棉數量），環比增加4.2天，也比近三年的平 均水平增加3.5天。同時，全國棉花工業庫存量為89.3萬噸，環比增加11.5%。以上用棉企業庫存使用天數的增多以及工業庫存量的環比增加，均說明國 內企業用棉偏緊的局面得到了有效改善。
????2012年9月份拋儲開始以來，已經累計出庫成交135.4萬噸棉花。月底**批拋儲政策就要結束，第二批拋售仍將延續。對此，市場傳言的版本較多。但是，只要拋儲政策持續，隨著拋儲出庫量的增加以及收儲托市影響因素的弱化，棉價將更多地體現在拋儲帶來的壓力上。
????內外棉價差縮小，套利投資可延續
????自2013年年初開始，美棉一直保持著強勁的上漲態勢，
????后期政策天枰偏空
????按照往年的慣例，國家棉花收儲政策的出臺基本是在棉農備耕期間，也就是3月初下發，以此穩定棉農的植棉意向。然而今年，收儲政策還未正式 下文。前期市場對此傳言甚多，兩會期間各部門領導也有新的建議，即改變傳統的收儲模式，直接補貼棉農。不管國家采取何種方式，*終的目的仍是穩定棉花播種 面積。我國持續兩年收儲，棉花價格已平抑了大幅波動的態勢，基本穩定，因此，對于新年度的棉花收儲政策，筆者認為，國家將延續收儲工作，但是模式相應改 變，無限量收儲不會再持續，價格也不會再出現600元/噸的增幅。
????在拋儲政策方面，前期國家已經發文，將根據紡織消費市場的需求，持續拋售儲備棉，時間持續到7月底，總拋售量在450萬噸。如此龐大的拋售規模，基本能保證紡織企業的日常用棉。不過，隨著拋儲數量的增加，對棉價的壓制力度也將加劇。
????對于棉花的滑準稅配額，近期有紡織企業表示，已收到配額的通知，而鑒于目前滑準稅進口的棉花成本依舊比國內現貨價低3000元/噸，因此配額的發放對鄭棉價格仍構成一定壓力。
????綜合以上分析，筆者認為，在后收儲時代，隨著收儲支撐效應的減弱，后期在國家拋儲和進口配額政策的圍繞下，棉價下行概率加大，操作上可逢高沽空，**目標位在20000元/噸。
400-101-7153
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