? 自從2011年度實行棉花收儲政策以來，棉花市場結構逐步發生變化，政策性因素對價格的影響越來越大。目前棉市政策面上存在四個問題。

?? 無限量收儲導致內外價差過大

?? 客觀地說，將國內需求下滑完全歸結于收儲導致的內外價差過大是不合理的，造成需求不足的首要問題是全球性的經濟危機。2008年開始的次貸問題仍在影響著世界，美國經濟復蘇緩慢，歐洲深陷債券危機自顧不暇，以中國為代表的發展中國家過度寬松之后的隱患也在逐步顯現，對經濟前景的擔憂降低了棉花的需求。

?? USDA預測2012/2013年度全球棉花消費量在2342.75萬噸，雖較2011/2012年度上升3%，但比2007/2008年度下滑約12%。同時，預測2012/2013年度中國棉花消費量僅為827.37萬噸，較危機前下滑21.6%，為2004年以來的*低水平。對比兩個數據不難看出，中國棉花需求的下降幅度遠超全球水平，這說明經濟問題不是導致中國棉花消費量下降的**因素。

?? 國內價格高企導致人造纖維的消費替代以及東南亞對中國紡織行業的產能替代，都起到了不可忽視的作用。由于2012年度國家仍實行無限量收儲政策，考慮到下游需求不足，預計內外價差在本年度很難回歸正常。不過，從發改委經貿司處長張顯斌的發言中，似乎能感受到一絲“政策倒逼產業轉型升級”的意圖。若紡織行業向提高附加值、樹立品牌的方式轉型，將改變國內棉花的消費結構。

?? 收儲執行力度、庫容量問題

?? 9月10日，2012年度棉花收儲工作正式開始。截至19日，累計成交27110噸，其中新疆成交2152 0173 3840噸，內地成交5520噸，進度遠快于去年同期。收儲的正常執行，使得前幾個月關于限量收購、下調收購價的謠言不攻自破。不過，市場仍對國儲庫容抱有懷疑。本次會議上，中儲棉領導表示，今年儲備庫容準備充分，內地儲備庫容有360萬噸，新疆北疆庫容有100萬噸，南疆庫容雖暫時不足，但隨著陳棉的外運，緊張程度將逐步緩解。這樣算來，不低于460萬噸的可用庫容應該能夠滿足今年的棉花收儲需要。

?? 另外，收儲政策的執行力度也備受關注。對比近兩年的收儲政策細節發現，2012年度棉花臨時收儲對保證金、棉花品質、包裝、捆扎等各方面要求均比2011年度有所收緊，尤其是對崩包炸包的嚴格控制。10%棉花小樣的隨機抽檢，也增加了今年的交儲難度。

?? 輪出政策結束時間問題

?? 發改委張顯斌處長明確表示，投放儲備棉的目的是在青黃不接時滿足紡織企業需求。10月份新棉大量上市后，投放儲備已無必要，因此投放截止日期確定為9月29日。按照每天4.5萬噸投放量、40%成交率計算，*終成交量不足50萬噸。這對新棉的壓力較小，但利好程度遠沒有鄭棉盤面表現得那么大，期貨價格反應過于激烈了。

?? 運輸物流問題

?? 中國每年鐵路運輸棉花量為300多萬噸，其中新疆棉占98%，疆棉外運一直是中國棉花市場的一大難題。鐵道部楊嘉歡認為，2012年度運輸情況依舊不樂觀，如果經濟有所反彈，運輸能力會趨于緊張，加上新疆大風天氣對運力的影響逐步增強，棉花運輸壓力可能會增加。另外，近幾年由于新疆棉運輸補貼提高，鐵路和公路運輸價差較大，企業更愿意通過鐵路進行運輸，這進一步加劇了運輸壓力。

?? 今年收儲進度較去年提前一個月，市場對收儲效果有更多期待。總的來說，今年收儲要求較高，收儲能否徹底吸收過剩供應量尚不能確定，棉價上漲仍將有所反復，幅度也不宜過于樂觀。2010年那樣因為流動性過剩而產生的棉花牛市，今年不可能重現。
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