???? 棉花期貨的健康發(fā)展對我國棉紡織行業(yè)意義重大,也是奪取棉花定價權的關鍵。
????市場應不斷促進機構客戶和套??蛻舻拈_發(fā),加強投資者教育,加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。
????152 0173 3840年,我國棉花產(chǎn)量躍居世界**位,隨后棉花進口量和消費量也快速增加。目前,我國常年棉花消費量約1000萬噸,占世界棉花 年產(chǎn)量的40%左右。由于年消費量大幅高于自身產(chǎn)量,缺口達350萬噸,我國棉花需要大量進口,價格波動對紡織行業(yè)的利潤影響較大。然而,我國棉紡織行業(yè) 處于完全競爭的市場結構,行業(yè)內各市場主體分散與競爭并存,難以對棉花價格產(chǎn)生較大的影響,在貿(mào)易中往往處于不利地位,面臨定價權缺失的尷尬。
????棉花定價權的理論分析
????在棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中,棉花既是商品,也是原料。棉花作為商品,其價格反映了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的物化成本、人工成本和種植利潤的總和,而作為原 料,其價格是紡織工業(yè)產(chǎn)品價格的重要影響因素,對紡織制成品價格影響較大,是連接農(nóng)業(yè)和工業(yè)領域的重要橋梁。從利益分配的角度來看,棉花作為商品進行交換 實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的價值,*終產(chǎn)品實現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)的價值。棉花及產(chǎn)生品的價格水平是決定產(chǎn)業(yè)鏈利益分配狀況的關鍵。在自然經(jīng)濟條件下,棉花價格的變動只影響 國內產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配,而引入棉花貿(mào)易和紡織品貿(mào)易后,這一變動影響了國內外農(nóng)業(yè)部門和工業(yè)部門的利益分配,從而影響紡織產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。因此,抓住棉 花的定價權至關重要。棉花作為商品,影響其定價的主要因素有以下幾個方面:
????1.生產(chǎn)成本
????棉花生產(chǎn)成本是棉花價格的*重要影響因素,也是棉花產(chǎn)業(yè)定價權的關鍵一環(huán)。但是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有很大的不確定性,天氣、雨水等自然因素對產(chǎn) 量影響較大,往往產(chǎn)量高的地區(qū)生產(chǎn)成本低,產(chǎn)量低的地區(qū)生產(chǎn)成本高,所以棉花生產(chǎn)成本波動性較大。國際棉花咨詢委員會2010年全球棉花生產(chǎn)成本調查顯 示,2009/2010棉花年度,世界皮棉生產(chǎn)成本約8.2美元/公斤,其中亞洲和西非生產(chǎn)凈成本平均在 7.7 美元/公斤。
????2.市場供需
????棉花市場供需對棉價的影響較大。按照經(jīng)濟學理論,價格是由供給和需求兩方面共同作用的,供給量和需求量的關系將影響價格水平及變動。 從這個角度似乎可以解釋我國棉花產(chǎn)業(yè)在定價權中處于劣勢的原因。我國是棉花*大的需求國之一,國內需求增加,導致供給缺口,棉價必然上漲。同時我國也是世 界紡織品的*大供給國,國內紡織企業(yè)供給量過大,其價格必然下跌。
????3.產(chǎn)業(yè)政策
????棉花產(chǎn)業(yè)政策主要是棉花生產(chǎn)和進出口政策。棉花生產(chǎn)政策主要是政府對棉花產(chǎn)業(yè)的扶持政策。以美國為例,為穩(wěn)定其國內棉花種植面積,美 國給予棉農(nóng)較高的補貼。據(jù)統(tǒng)計,1999年至2003年,美國的棉花生產(chǎn)者共獲得124億美元的補貼,而同期棉花產(chǎn)值只有139億美元,補貼比例高達產(chǎn)值 的89%。較高的棉花補貼率使得美國棉農(nóng)在棉花定價方面占有較大的優(yōu)勢。
????完全競爭的市場結構
????我國紡織行業(yè)在發(fā)展過程中形成了完全競爭的市場結構,市場參與者眾多,對價格的影響力較小,從制度上阻礙了我國棉花產(chǎn)業(yè)定價權能力的發(fā)揮。
????1.市場參與者眾多,同質化競爭嚴重
????紡織業(yè)進入門檻較低,對技術和資金要求不高,利潤相對可觀,因此行業(yè)發(fā)展迅速。截至2010年底,我國規(guī)模以上紡織企業(yè)共有 55391 家,其中私營企業(yè)42563 家,占76.84%,港澳臺控股企業(yè)5754 家,外商控股企業(yè)4328 家,占比分別達到10.39%和7.81%。國有企業(yè)僅651家,占比1.18%。紡織產(chǎn)業(yè)參與者眾多,且競爭激烈,市場集中度較低。此外,我國自己生產(chǎn) 設計的品牌較少,紡織產(chǎn)業(yè)的出口產(chǎn)品中,除少數(shù)國內知名品牌外,絕大多數(shù)是國外品牌的貼牌加工,產(chǎn)業(yè)附加值較低,這直接導致紡織產(chǎn)業(yè)在服裝、紡織品定價上 的被動性。
????2.棉花加工和紡織生產(chǎn)能力嚴重過熱
????據(jù)中國纖維檢驗檢疫局統(tǒng)計,截至2012年上半年,我國共有1737家400型棉花加工企業(yè),再加上200型企業(yè)和小包棉企業(yè),我國 年棉花加工能力超過3500萬噸。而我國棉花年產(chǎn)量約700萬噸,年加工能力是產(chǎn)量的5倍左右。當加工利潤高時,市場就會出現(xiàn)搶購資源、哄抬價格的情況; 當加工利潤低時,則會出現(xiàn)停工限產(chǎn)、設備閑置的情況,造成嚴重的過度競爭和資源浪費,加劇了棉花價格的波動。這對整個棉產(chǎn)業(yè)鏈都造成了*大傷害,棉農(nóng)擔心 虧本棄種棉花,棉花供給量下降,價格上漲,棉紡織企業(yè)不得不購買高價棉。
????3.流通環(huán)節(jié)的資金炒作推高棉價
????近年來,棉花市場的資金來源趨向多元化,除原有的農(nóng)發(fā)行的政策貸款外,商業(yè)資本、民間資本等各路資金紛紛注入棉花市場,搶購資源,爭奪棉花差價,棉花的金融屬性不斷顯現(xiàn)。
????4.貿(mào)易商對進口棉花點價交易運用不熟
????目前,在國際貿(mào)易中,大豆、小麥、棉花等大宗產(chǎn)品通常采取點價交易方式,即以交易雙方約定的某一交易所某一交割月份的期貨價格為現(xiàn)貨 貿(mào)易的定價基準,然后加上升貼水,以此作為*終的交貨價格。點價模式在熊市中對進口商有利,但在牛市中需要進行買入套期保值,以規(guī)避價格上漲風險。國內貿(mào) 易商在進口棉花時缺乏對價格的理性分析,并且運用套期保值還不熟練,很容易發(fā)生方向錯誤。
????橄欖型的棉紡織產(chǎn)業(yè)格局
????目前,我國棉紡織品加工能力較強,而原料生產(chǎn)和紡織品消費能力偏低,呈現(xiàn)兩頭小中間大的“橄欖形”產(chǎn)業(yè)格局。原料進口和紡織品出口彌補了原料和紡織品內銷的不足,完善了產(chǎn)業(yè)傳導路徑,但也加重了國內棉紡織產(chǎn)業(yè)的對外依存度。
????1.原料及紡織品出口對國外依存度較大
????我國棉花消費量遠遠大于產(chǎn)量,只能依靠大量進口以彌補缺口。以2010/2011棉花年度為例,我國的棉花產(chǎn)量為570萬噸,而消費 量達到1000萬噸,缺口為430萬噸,在消耗原有棉花庫存的基礎上,2010年9月至2011年8月,我國累計進口外棉258萬噸,原料對外依存度達到 45%。從紡織品出口角度來說,歐美經(jīng)濟疲軟,我國紡織服裝出口明顯放緩,甚至不得不通過提高內銷比例來適應市場變化。
???? 2.紡織產(chǎn)品附加值較低
????目前,我國的紡織產(chǎn)業(yè)過分依賴低成本的比較優(yōu)勢,對產(chǎn)品的設計和研發(fā)投入能力嚴重不足,自主品牌較少,處于全球供應鏈的低端。作為世 界紡織品的廉價加工廠,我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中只能分享到微薄的加工費用,90%以上的產(chǎn)品附加值被處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的品牌、設計、營銷、儲運、服務等 環(huán)節(jié)占據(jù)。國內紡織企業(yè)應加大創(chuàng)新力度,向研發(fā)設計、品牌營銷等高附加值環(huán)節(jié)滲透,通過產(chǎn)業(yè)鏈整合,提高紡織產(chǎn)品的定價能力,真正融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。
????鄭棉期貨影響力大幅提高
????改善我國棉花定價權的重要途徑就是發(fā)展棉花期貨。棉花期貨價格是棉花現(xiàn)貨價格的反映,其價格變化對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生重要的作用。美國紐約 期貨交易所是全球*重要的棉花期貨市場。2004年以來,隨著鄭州商品交易所棉花期貨的上市,美國紐約交易所的棉花成交量開始有所下降,但鄭棉期貨的價格 長期跟隨美棉的價格走勢。2010年,鄭棉期貨交易量首次超過美國紐約期貨交易所,成為全球*大的棉花交易市場。在2010年至2011年的棉花價格過山 車行情中,鄭棉期貨逐漸擺脫美棉期貨的影子,開始走出獨立的市場行情,對棉花定價能力的作用逐漸增強。
????2010年4月至5月,鄭棉期貨先于美棉期貨走高,帶動棉花期貨價格大幅上漲。從8月份開始,鄭棉期貨帶動ICE棉花期貨快速上行, 創(chuàng)出歷史新高后平臺整理。在此期間,國內棉紡織企業(yè)在國際市場上簽約采購,鎖定了低成本資源,提高了競爭力,行業(yè)利潤率明顯提升。2011年3月底至10 月,鄭棉期貨創(chuàng)出新高后快速回落,引導棉花期貨價格向19800元的收儲價快速靠攏。在此過程中,鄭棉期貨成交量不斷刷新,單日成交量*高時達到359萬 手,折合棉花1800萬噸,影響力大大增強。2011年10月,鄭棉期貨再度先于美棉筑底反彈,成功穩(wěn)住了收儲后期的市場行情。鄭棉期貨的定價權作用逐漸 發(fā)揮,對國內紡織企業(yè)起到了參考作用。在外棉采購過程中,鄭棉價格先行上漲時,企業(yè)可以加大外棉采購量,鄭棉價格先行下跌時,減少外棉采購量,同時可以利 用點價交易鎖定風險。
????改善我國棉花定價能力的思考
????針對我國棉紡產(chǎn)業(yè)結構的特點,可以采取以下措施改進棉花定價權:
????1.切實加強政府和行業(yè)協(xié)會的規(guī)劃、協(xié)調與引導作用
????地方政府應合理規(guī)劃紡織產(chǎn)業(yè)布局,避免項目的低水平重復建設,切實制定行業(yè)退出機制,對技術設備落后,適應能力差的中小型紡織企業(yè)合理引導,及時淘汰落后產(chǎn)能。此外,還應充分發(fā)揮紡織行業(yè)協(xié)會的作用,使之在企業(yè)間限產(chǎn)、進口協(xié)調和引導結構調整上發(fā)揮積*作用。
????2.棉花加工企業(yè)間的橫向一體化
????通過增加紡織企業(yè)的規(guī)模,提高市場集中度,增強企業(yè)的話語權。在橫向一體化過程中,可以適度利用外資,但要防止外資的過度發(fā)展,以免 在定價上處于更加不利的地位。政府和相關部門還可以出臺相關政策支持行業(yè)整合,例如稅收優(yōu)惠和資金優(yōu)惠等措施,引導和鼓勵國內企業(yè)的強強聯(lián)合。
????3.促進產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化
????縱向一體化也就是與棉花產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)的一體化,例如將棉花生產(chǎn)、流通、加工等環(huán)節(jié)兼并在一個企業(yè)中,使之能夠避免生產(chǎn)要素價格波動對其生產(chǎn)的影響,通過企業(yè)內部的協(xié)調消化來減少價格波動的影響,同時也減少關聯(lián)企業(yè)之間的過度競爭。
????4.充分發(fā)揮期貨市場的作用
????棉花期貨的健康發(fā)展對我國棉紡織行業(yè)意義重大,也是奪取棉花定價權的關鍵。當前國內棉花期貨市場發(fā)展迅速,但總量增長的同時質量卻未 明顯提高,期貨市場參與結構亟待改進。市場應不斷促進機構客戶和套??蛻舻拈_發(fā),加強投資者教育,加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。同時,增大棉花期貨的庫容,合 理布局棉花交割庫,提高期貨棉花吞吐量,改革不利于現(xiàn)貨套保的制度,真正發(fā)揮期貨市場服務實體經(jīng)濟的作用。
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