棉花供需延續寬松格局

據*新的USDA數據，2011/2012年度全球棉花產量較上一年度增加144.5萬噸，至2678.9萬噸；而消費量卻萎縮173.8萬 噸，至2318.5萬噸。產量增、消費減，使得本年度全球棉花供應過剩360.4萬噸，創出近16年來的歷史新高。而2012/2013年度全球棉花將依 舊過剩，數量為146.5萬噸。

中國方面，USDA數據顯示，本年度中國棉花供給將過剩342.9萬噸，若算上國家收儲313萬噸棉花，那么本年度我國棉花供需基本平衡。但國 家棉花儲備庫存高企對后期棉價的壓制力度亦不可忽視。新年度中國棉花產量、消費量以及進口量都有不同程度的下調，其中產量降至664.1萬噸，消費量萎縮 至870.9萬噸，進口量大幅削減至293.9萬噸。綜合來看，新年度我國棉花供給仍然過剩87.1萬噸。

下游紡織形勢依舊嚴峻

2012年以來，在較為復雜的宏觀經濟環境下，我國紡織行業呈現內銷增速回落、出口下降壓力大的特點。據國家發改委統計數據，1—5月，全國規 模以上紡織企業的零售額同比增長16.2%，低于上年同期7.3個百分點；扣除價格因素，零售額實際增速僅為12.3%，環比降10.2個百分點。出口方 面，1—5月，我國共出口紡織品服裝906.42億美元，同比增長2.06%，環比下降24.47個百分點。如扣除價格上漲因素，紡織行業出口量呈負增 長。可見，目前棉花下游市場形勢依舊嚴峻。

紡織出口數據出現好轉跡象

5月紡織品服裝出口數據同比增速一改前期負增長的情況，呈現正增長，可見我國的紡織品服裝出口有好轉的跡象。當然僅一個月的數據難以從本質上說明問題，還需要進一步觀察。

新年度國家收儲政策提振市場

目前，對于下年度的棉花收儲政策，國家還未下發具體的收儲細則。但是在5月17日的成都棉花會議上國家發改委張顯斌處長在回答提問時談到：不要 質疑國家收儲政策，下年度國家將繼續敞開收儲不變；不用擔心庫容問題，國家有足夠的庫容容納新收儲的棉花。我們認為，下年度在收儲政策的支撐下，棉價不會 出現2008年那么深的跌幅。

綜上所述，筆者認為，后期棉花下游消費的啟動情況以及國家政策調控步伐仍是主導棉花走勢的關鍵因素。而隨著本棉花年度的落幕，新年度國家棉花收 儲政策的支撐力度漸顯，加上隨著市場棉花庫存的消耗，預計到8月中旬棉花供給將偏緊。因此，整體來看，后期棉價可能維持振蕩上揚格局。