?????? 4月下旬以來伴隨內外棉紛創2年來的高位，國際期棉自4月26日以來連續7個交易日出現高位調整，5月4日更是下破兩年來高位平臺，且在國內股市、包括有色金屬、農產品以及軟商品白糖等大宗商品均陷入調整之際，國內棉市則呈現出相對強勢格局，伴隨電子撮合棉節節攀升，現貨棉市場山東某大型紡織企業集團4月份至今連續三次調高皮棉采購報價，同時在一系列的利多因素支撐下，棉市新一輪蓄勢突破上漲之勢，有望一觸即發。　　
?????? 印度出口禁令，引發國際棉價4月份出現突破走強 　　
?????? 4月19日印度官方宣布，為平抑國內高漲的棉價，從即日起暫停棉花出口登記，直接影響到該國原棉、廢棉及精梳棉、普梳棉的出口，而就在一周之前，印度政府剛剛決定對原棉出口征收3%的關稅，據統計，約有 30多萬噸的裝運可能遇到麻煩。除由此引發的心理面影響，從而推動棉價走高之外，數字亦提供了強勁支撐。縱觀本年度剩余的3、4個月時間里，國際市場可供出口的資源除印度之外，主要是美國，而*新4月份預測美棉期末庫存為65.3萬噸，印度棉出口突然出現的不確定性，一旦接下來由美棉彌補，美棉的期末庫存將可能不再是03/04年度以來的低點，而有可能創出95/96年度以來的低位，甚至更久，如此將進一步引發國際棉價高漲，沖擊08年3月份92美分的高位，甚至歷史高點117美分都有一定的可能。 　　
?????? 中國種植推遲且面積難有增加，供需緊張有望延續下一年度 　　
?????? 從*新國內主要涉棉調查機構數據來看，新年度（2010年度）中國棉花種植面積可能保持平穩略減的格局，同時北方天氣不佳，新疆北部降雪等嚴重影響棉花種植，普遍推遲10天左右，而預期更為嚴重的是，今年夏季天氣可能更為欠佳，棉花產量保持上年度的640萬噸，都是一個不小的問題。據此，我們大致可以推測下年度中國棉花可供資源量，而這種緊張的格局將可能延續至新年度，并有所加劇。 　　
?????? 比較來看，將兩個年度的期初庫存作為常量均維持不變；新年度和上年度產量能夠維持不變，大致均在640萬噸；可供國儲拋售的資源上年度達到了110萬噸（60＋50），而目前國儲棉花資源僅在100萬噸左右，很難大規模拋售，且即便拋售數量也有限；進口補充資源來看，由于印度棉出口禁令未來不確定性存在，美國即便新年度產量能夠增加30％（80萬噸），達到350萬噸左右，但由于期初庫存較本年度下降超過50％（70萬噸）甚至更高，不可避免全球資源爭奪加劇。因此從下一年度我國的期初庫存、產量、國儲拋售以及進口資源補充都可以看出，供需緊張的狀況都不會出現明顯的緩解，還有加劇的跡象。） 　　
??????? 季節性走升有望拉開本年度新一輪上漲大幕 　　
??????? 回顧本年度以來的棉花幾輪上漲行情：**輪，年度9月份至 11月份，中美產量紛紛縮減，引發行情自152 0173 3840上方漲至16500附近，在持倉、成交激增之下，于2010年1月4日創出合約新高17635元（CF909）；第二輪，2010年春節后至3月中下旬，外棉暴漲刺激，新疆棉運輸出疆問題困擾，炒作種植面積，下游紗價大漲消化成本等，再次逼近前高；　　
?????? 第三輪也即目前市場行情走勢，4月下旬至月底，有望延續，在上述印度棉出口禁令刺激、中國種植面積可能縮減等的直接推動下，新花遠月1101合約逐漸成為資金集結的主力。除了這些因素之外，我們認為，資源偏緊預期之下，受下游旺季訂單到來，紡企新一輪集中采購逐漸拉開，且期貨棉倉單注銷速度加快，更為重要的是，每年均呈現的新舊年度間行情，有望在資源供需緊張之下加劇上演，期待新一輪行情到來。
?????? 結論，以及操作上關注可能的潛在制約 　　
??????? 從上述分析可以看出，伴隨資源的愈加緊張，且國際供應市場，中國國內儲備資源都難以出現十足的緩解舉措之下，堅定國內棉花市場的多頭操作思路，甚至可以延續到新年度的棉花市場，而目前我們大致可以研判，新年度（2010/11年度）國際、國內棉花市場均將保持高位運行格局。對于后市操作而言，需要重點把握以下三個方面潛在的制約： 　　
??????? 其一，棉價走高空間還有多大，從而帶來下游紡企的成本承受底線。目前國內現貨3級價格維持在16300-16500元，新疆棉可能達到16800元，現貨價格后期沖擊18000的可能性依舊較大；其二，中國政策性的打壓會有多大，作為紡織服裝出口關聯的一個重要行業，棉花價格國家也不希望無限制的走高，但需要一些具體性措施，以及特殊階段的心理打壓，增發配額呈現雙刃劍，拋儲資源料有限；其三，過度透支支撐因素后，會不會出現急跌，密切關注資金做多價位區間以及主力持倉動向。