?????? 以往棉花期價運(yùn)行的正常區(qū)間每噸152 0173 3840-15500元已不復(fù)存在，我們認(rèn)為，棉價底線已經(jīng)提升，并將在15000-18000元箱體內(nèi)波動。

　　紡織出口增變數(shù)

　　6月19日，中國人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。如果人民幣出現(xiàn)5%以上幅度升值，國內(nèi)棉花市場將受到進(jìn)口棉競爭力增強(qiáng)和紡織產(chǎn)業(yè)需求衰減的雙重打壓。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)的出口依存度分別為20%、27%和60%。如果人民幣升值1%，棉紡織、毛紡織和服裝行業(yè)出口產(chǎn)品的營業(yè)利潤將分別下降15.96%、8.4%和10.3%。如果考慮各行業(yè)的出口依存度，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)的全面受損程度，即行業(yè)利潤率將下降3.19%、2.27%和6.18%%。

　　短期關(guān)注調(diào)控信息

　　當(dāng)前，中國棉花328價格指數(shù)為18360，創(chuàng)歷史*高點(diǎn)，這主要是取決于棉花的供需基本面，價格在高位久持不下也說明了國內(nèi)現(xiàn)貨處于偏緊狀態(tài)。因此中國棉花協(xié)會在6月18日有作出相關(guān)聲明，提及有關(guān)部門在積*協(xié)調(diào)新疆棉運(yùn)輸?shù)耐瑫r，將出臺相關(guān)的調(diào)控措施，滿足紡織需求，保持市場穩(wěn)定，實(shí)施新舊年度棉花平穩(wěn)過度。市場更一度傳言國家近期將拋儲60萬噸國儲棉，并且拋儲價格*有可能是限價，這將對棉花現(xiàn)貨和近月期貨合約都形成較大的利空沖擊，所以投資者需密切關(guān)注這方面的信息。

　　短期來看，隨著紡織企業(yè)補(bǔ)庫的增加，國內(nèi)棉花供給偏緊的狀況更加明顯，現(xiàn)貨棉價持續(xù)上漲。考慮到市場上棉花資源日益減少，期棉很難脫離高位震蕩區(qū)間。筆者認(rèn)為，棉花拋儲和外棉配額政策是短期棉花市場行情走勢的關(guān)鍵因素。
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