??? 本年度，國內(nèi)現(xiàn)貨價格在7月9日達到10年來高點后，近日開始小幅下滑。對比近8年國內(nèi)現(xiàn)貨走勢圖形，本年度明顯“與眾不同”：截至目前，運行曲線雖然類似2005和2009年，但重心大幅上移超過3000元/噸；年度后期（進入7月）雖然也向中間區(qū)域靠攏，但仍然高高在上。

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　　近日現(xiàn)貨的向下運行應屬理性回調(diào)，因為供需因素已經(jīng)悄然變化，需求方面：1、紡織生產(chǎn)進入為期三個月的傳統(tǒng)淡季，耗棉正常減少；2、紡企庫存相比往年明顯提高，采購需求更顯不足；3、棉價出現(xiàn)下滑，需補庫的企業(yè)進一步壓后采購時間；4、一些庫存過長企業(yè)甚至開始拋售棉花，工業(yè)庫存再次轉化為商業(yè)庫存。供給方面：1、棉企擔心價格下滑，出貨增加；2、國家隨時可能拋儲，60萬噸成為潛在供應；3、新棉即將上市，預期供應量加大。

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　　2009/10年度注定是一個不平凡的年度，即將到來的2010/11年度或許也將有一個不尋常的起點：從歷史數(shù)據(jù)看，過去7年新舊年度皮棉的接軌價格在12700-14300元/噸區(qū)間，上下價差僅1600元。而本年度，市場多方預期接軌價格將在16000元/噸左右。

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　　但究竟在什么價位接軌，后市仍有一定變數(shù)：

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　　1、天氣情況。今年棉花生產(chǎn)持續(xù)受到不利天氣的影響：春播低溫，播種推遲10-20天，棉苗偏弱；苗期新疆大范圍降溫降水，受災嚴重，部分絕收地區(qū)雖進行補種，但生長推遲，其他地區(qū)也不斷傳來災情；6月天氣恢復，各地棉花迅速修復，長勢好轉，但進入7月，長江流域持續(xù)強降雨已半月有余，受災地區(qū)不斷擴大，近日山東部分地區(qū)也遭強降雨襲擊，棉花倒伏、蕾鈴脫落。不利氣候一方面將直接導致棉花減產(chǎn)，一方面生長進度繼續(xù)推遲，不僅影響上市時間，也使坐桃期縮短進而影響產(chǎn)量。

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　　2、棉農(nóng)心理及市場博弈。由于幾方面原因，棉農(nóng)對新年度收購價預期較高，如果達不到預期，可能會推遲出售：（1）今年小麥、玉米收購價明顯提高，山東德州地區(qū)小麥收購價已達1.02元/斤，玉米也在9毛以上，加上大蒜、辣椒等其他經(jīng)濟作物價格上漲，棉農(nóng)對棉花的期望值很高；（2）2009年收購價前低后高，而08年情況也很類似，很多較早交售的棉農(nóng)越來越覺得吃虧，推遲交售的心理增強；（3）隨著種糧增收和外出打工收入提高，很多地區(qū)棉花收入在農(nóng)民總收入中所占比重持續(xù)下降，農(nóng)民不再依靠賣棉為生，交售積*性下降。

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　　即便如此，歷數(shù)往年情況，在新棉收購環(huán)節(jié)的博弈中，棉農(nóng)仍始終處于弱勢。一方面由于棉農(nóng)力量分散，難以形成價格聯(lián)盟；一方面掌握的市場信息仍相對有限，并且不愿承擔過高的風險，落袋為安心理很強。所以雖然今年多數(shù)棉農(nóng)的心理預期都在4元/斤左右，但在加工廠擔心市場風險，推遲收購的情況下，價格下行的可能性仍然很高。

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　　3、紡織形勢。金融危機之前幾年，紡織行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)過“淡季不淡”的情況，而今年之所以呈現(xiàn)明顯的淡季特點，一定程度上也受到一些因素的影響：（1）隨著棉、紗價格持續(xù)上漲，下游無論是織造企業(yè)還是中間商，都積累了一定的原料庫存，銷售市場稍一轉淡，企業(yè)立刻停止采購，加之原料價格下滑，一些企業(yè)甚至開始拋售庫存；（2）由于下半年全球經(jīng)濟形勢難測，采購商對市場難以把握，訂單量有所減少，加之人民幣升值等因素影響，企業(yè)對中遠期訂單表現(xiàn)謹慎，接單量也有所減少。

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　　9月份紡織服裝行業(yè)將迎來銷售旺季，但一方面全球及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇形勢都比較復雜，經(jīng)濟增速面臨下滑，一些國家甚至已經(jīng)重啟新一輪刺激措施，使紡織消費重現(xiàn)上半年的高增速存在困難。一方面雖然進入7月以來人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動，但市場的升值預期仍然較高，人民幣長期升值趨勢也較難改變，紡企利潤可能削減。同時，下半年紡企融資形勢也較難預測，銀行貸款有適度收緊的可能，社會資金的進入速度也可能減緩；而一旦各環(huán)節(jié)增速下降，紡織業(yè)勞動力和原料成本提高的影響將更加明顯，企業(yè)經(jīng)營難度將加大。