?????? 近期棉花大幅震蕩使得其再次成為期貨市場的明星品種。美棉下跌趨勢已經(jīng)得到確認，而國內(nèi)棉市仍將維持近強遠弱格局，主力1101合約隨著美元回調(diào)、整體商品市場反彈，近期在二次下探152 0173 3840點后獲得有效支撐，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但考慮到美棉弱勢不改、國內(nèi)政策打壓以及傳統(tǒng)用棉淡季的到來，鄭棉1101合約此次的反彈道路將十分曲折。

?????? 下游消費行業(yè)來看，上半年，紡織行業(yè)增加值增長12.2%，同比加快4個百分點，比一季度回落1.2個百分點;出口交貨值同比增長16.3%，比一季度加快2.4個百分點，比2008年同期增長7.1%;主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長16.9%、16.4%和17.7%，化纖增長13.4%。6月份，紡織行業(yè)增加值同比增長9.8%，比上月回落2.2個百分點;出口交貨值增長19%，比上月加快1個百分點;主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長12.5%、12.6%和16%，化纖增長2.6%。1-5月，紡織行業(yè)實現(xiàn)利潤701億元，增長58.7%，增幅同比提高57.7個百分點;其中紡織業(yè)實現(xiàn)利潤418億元，增長63.8%，服裝及其制造業(yè)實現(xiàn)利潤202億元，增長26.4%。從以上報告看出，上半年紡織行業(yè)增加值、出口、利潤增長速度不錯，但6月出現(xiàn)的增速環(huán)比回落令人擔憂。此外，目前進入7、8、9月，下游紡織行業(yè)進入傳統(tǒng)的用棉淡季，從歷年棉花指數(shù)走勢來看，不難發(fā)現(xiàn)，每年的7-9月棉花都有一波下跌行情。因此，從概率統(tǒng)計上看，后期棉花維持下跌的可能性比較大。

???????產(chǎn)量上來分析，今年春季低溫冰凍天氣影響了春播工作，導(dǎo)致今年棉花可能較往年推遲收獲10天左右；但進入生長季節(jié)以來，全國大部地區(qū)天氣良好，利于棉花生長。目前，山東、新疆等主要棉花產(chǎn)區(qū)的天氣較好，病蟲害較輕，今年棉花穩(wěn)產(chǎn)難度不大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，今年中國棉花產(chǎn)量預(yù)計為710萬噸，較去年640萬噸，增加幅度近10%。因此，不難看出，新年度的棉花供需壓力較去年來說相對緩和。

?????? 此外，國家繼續(xù)增發(fā)滑準稅進口配額，并根據(jù)市場需要隨時啟動拋儲60萬噸預(yù)案等政策的打壓對棉價依然形成較大壓力。據(jù)中國海關(guān)總署周三（7月21日）公布棉花進口數(shù)據(jù)顯示，我國6月份棉花進口量17.72萬噸，5月份進口19.79萬噸。國際棉價不斷下調(diào)使得內(nèi)外棉價差進一步擴大，進口棉折算成本價大概在152 0173 3840元/噸左右，國內(nèi)棉花市場電子盤遠期棉價在16400-16700元/噸，國內(nèi)外棉花的價差在1000元/噸以上，使得國內(nèi)涉棉企業(yè)積*簽訂遠月外棉供應(yīng)合同。因此，國內(nèi)棉價上行壓力進一步凸現(xiàn)。

??????? 總體看來，七月后國內(nèi)棉花易跌難漲。鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境還不穩(wěn)定，棉花產(chǎn)量預(yù)估好于去年以及下游紡織企業(yè)對高棉價的承受能力下降都對棉花價格走高形成一定壓力。此外，人民幣升值或?qū)⑹姑藁ㄎ磥硇枨笙陆担@些潛在的利空因素都將使得鄭棉此次反彈曇花一現(xiàn)。

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