8月10日，市場期待已久的國家棉花拋儲正式啟動。從近兩日的成交情況來看，328級棉花成交均價達18384元/噸，與CCIndex 328指數相比溢價260元/噸。高企的拋儲價格，一方面緩解了市場對于拋儲可能使現貨加速下滑的擔憂；另一方面，再次凸顯出市場供給不足，使得前期出貨意愿增強的存棉企業，售棉意愿再次減弱。鄭棉1101合約則再次面臨萬七關口。

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　　拋儲保證新舊棉花年度平穩過渡

　　在正式拋儲之前，紡企普遍以等待拋儲資源為主，采購積*性不高，市場成交清淡。由于此次拋儲為定向拋售，意在解決本年度末期部分紡織廠的棉花使用問題，且棉企存棉數量已不多，因此在目前現貨成交清淡的市場中影響較為有限。本次共拋儲60萬噸，單日拋儲量為1.5萬噸左右，此次拋儲供應可延續至新花上市，保證了新舊棉花年度的平穩交接。

　　繼10日拋儲開始，縮量振蕩已久的鄭棉和電子撮合市場被重新激活，一方面拋儲消息早已被市場消化，此舉被認為是利空出盡；另一方面則是受9日國內農產品(000061,股吧)期貨全面強勢上漲的拉動，鄭棉1101合約于10日補漲，與此同時美棉12月合約又創下三個月以來的高點。多重利多帶動鄭棉1101在此面臨萬七關口。

　　剔除上述利多因素，單從本次拍賣低價16500元/噸來看，對1101合約也是強有力的支撐。由于此次拋儲將一直延續到新棉上市，因此 16500可看作是本年度現貨市場的底部區域，且從目前拋儲情況來看，這一底部已被市場認可。以目前拋儲低價16500計算，8月至明年1月的持倉費用約在440元/噸左右，由此看來，目前1101合約的價位處于合理區間。

　　據國家棉花監測系統監測，截至8月6日，售棉企業銷售率為97.5％，同比提高33.9個百分比，較過去三年提高14個百分點，按照本年度 640萬噸產量測算，截至8月6日，全國累計銷售皮棉624萬噸，剩余16萬噸。而由于前期紡企等待拋儲，采購意愿不強，近期紡企庫存有所下降。據中儲棉調查，截至8月5日，棉花工業庫存平均為37.7天，較上月初減少2.2％，較近三年均值增加19.2％，折算全國棉花工業庫存約為104.77萬噸。由此，累計工商庫存為120.77萬噸，按照90萬噸左右的月棉花消耗量來看，此次國家拋儲明顯改善了新花上市前國內棉花供應狀況。

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　　新年度棉花有望呈現V型走勢

　　本年度自然災害頻繁，自6月底開始，國內外主要農產品在小麥(資訊,行情) 市場的帶動下大幅走高，而國內新糧收購價格在*低收購價提高、收購主體增加、減產等因素影響下已有所上漲，加上今年棉花價格大幅上漲的牛市格局，預計新棉上市時，棉農的售棉意愿將減弱，且對于籽棉售價心理預期也有所提高，不排除加工企業為順利收到棉花適當提高收購價格。按照中國棉花網近期公布的統計數據，市場普遍預期籽棉價格在3.6—4.2元/斤之間。

　　棉花加工企業收購棉花大多使用農發行的貸款，而農發行給加工企業發放貸款的額度主要以該企業去年加工收購量、營業額等指標確定。因此，盡管在新棉上市時面臨籽棉收購價高或棉農惜售等不利因素，但為了保證農發行的貸款額度，同時也為了保證老客戶棉花供應，預計加工企業仍將以適當收購為主，在銷售上計劃采取快進快出策略。

　　美國農業部預計，新年度全球棉花缺口較本年度大幅收窄224萬噸至80.2萬噸，全球將處于緊平衡。市場普遍預期新花上市后將呈現先高后低局面，若在新年度初期大多數加工企業采取快進快出策略，則市場底部預期將在新花大量加工上市的11—12月份。年度后期隨著棉花的逐漸消耗，缺口效應將逐漸顯現，棉價有望企穩回升。

　　就短期而言，萬七關口壓力作用仍較為明顯，若有效突破后，17200之上有望觸發套保盤進場，而下方短期均線處仍有支撐，預計鄭棉維持高位振蕩的可能性較大。而現貨價格在拋儲價格的帶動下有望企穩。

　　長期來看，新棉上市后將明顯改善國內供需格局，棉價有望回落，但受國內產量增幅有限及棉農惜售情緒的影響，預計現貨棉價難現大幅下跌。下年度，隨著我國棉花進口量的增長，來自國際市場的影響也將逐漸加強，后期我們需要進一步關注我國進口棉花簽約情況，以及國際棉花價格走勢對國內棉價走勢的影響。