?鄭棉期貨：昨日商品市場以小幅小跌為主。由于隔夜美棉跌停，昨日鄭棉1105低開后沖高回落，臨近尾盤跌破26000。截至收盤，鄭棉1105下跌 152 0173 3840元/噸，報收于25870元/噸。昨日CF1105成交量較上交易日減少641826手至1300582手，持倉增加29458手。從多空力量對比來看，昨日空頭開倉較為活躍。

　　美棉期貨：據紐約11月22日消息，ICE棉花期貨周一收低，連續第二日觸發跌停限制，因中國棉花價格昨夜的低迷走勢一直延續至紐約市場開盤，且美元走強加劇疲弱基調。指標ICE3月期棉合約收低5.36美分，或4.4%，報每磅1.1779美元。

　　撮合市場：昨日電子撮合市場均以跌報收，各合約跌幅介于206-1081元/噸之間。截至收盤各合約價格介于26350-27190元/噸；成交量為28460噸，訂貨量為76340噸。昨日撮合市場中，未來半年市場*低價出現在1102和1103；市場價格的*高點出現在近月1012合約，報收于27190元/噸；1103是成交*為活躍的合約。

　　點評：22日，CCIndex 328下跌291元/噸，報28355元/噸；而國際棉價較前日明顯回落，進口棉價格指數FCIndex M 1％關稅價26494元/噸，滑準稅價26878元/噸，國內棉價仍領跑外棉。今日鄭棉1105較328價格指數貼水2485元/噸。

　　總體來看，國內10/11年度供需缺口370.1萬噸，由于印度出口政策的變數較大，恐怕今年國際市場未必能有這么多棉花可供進口。從整個年度來看，到明年年度后期，棉價將有再次上行壓力。

　　目前來看，市場維持區間震蕩的可能性較大。

　　支撐：現貨收購成本，從9月底開始棉花收購成本攀升到24000以上，從10月底開始在26000以上，而且由于今年棉花上市晚，以26000以上的價格收購的棉花占比較大。從技術上來看，24000的支撐較為明顯。

　　壓力：宏觀經濟與政策調控壓力。CPI的上行壓力，央行多次收緊流動性，多次上調準備金、加息；國務院多次出臺措施以穩定物價；發改委也在全國積*調研，采取干預性措施。在此背景下，棉花上漲的壓力較重。

　　綜合來看，26000或是短期棉花市場價格中樞，24000或是強支撐。前期由于期價大跌，現貨市場基本處于停滯狀態，*為賣方而言，由于價格回落至成本附近，出貨意愿較弱；作為買方而言，價格處于下跌通道中又不愿出手；籽棉收購價格回落之后，農民的售棉意愿減弱。現貨市場對期貨市場的引導較差。目前來看參與期棉定價的投資者較多，后市或將是期市走勢**現貨市場。從政策調控的角度看，目前的價格相比之前33000的高位已明顯回落，且改變了之前棉花市場價格單邊上漲的格局，對于棉花市場的調控已有明顯成效。由于目前還有32％的籽棉在棉農手中，若價格繼續下跌，將不利棉農利益；從紡織廠來講，棉價下跌也會帶動紗價走低，反而不利。由此預計，在目前的價格下政策調控的預期較小。

　　由于目前商品市場在流動性收緊的影響下，整體走勢較弱，不排除會帶動棉花市場繼續下行，但下方24000的支撐力度更強。上行高點目前可看到29000附近。但從交易情況來看，多頭力量略顯不足。

　　操作上，建議多看少動，擇機輕倉區間操作。后市關注價格回落后的籽棉交售進度、外棉到港情況以及現貨市場成交活躍程度。