????? 進入四月中下旬，紡織企業的春天仍未來臨。高盛上周發布報告稱，商品市場的風險較大，當前棉花價格已遠高于投資的目標價位。市場整體氛圍偏空，棉價上漲動能匱乏，后期即使反彈，上漲空間也有限。

　　下游消費“寒氣未散”

　　近期國內棉花現貨價格繼續下探，中國棉花價格指數（CCINDEX328）已跌至28886元/噸，527級棉到廠均價26231元/噸。但價格的下跌并未刺激銷售，紡織廠采購謹慎，各方觀望情緒濃厚，基本是有價無市。

　　由于紗線市場滯銷*為嚴重，近期價格連續回落，導致產品積壓，使得紡織企業盈利困難。受資金問題的困擾，限產、停產的廠家不斷增加，因此絕大多數紡織企業已無力采購皮棉，多數棉企出貨都比較困難。目前大多數廠家的皮棉庫存都不多，一些庫存較少的廠家也并不急于出貨，處于觀望狀態。

　　整體來看，目前紡織企業純棉紗產品庫存積壓，不少企業庫存壓力明顯加大，部分企業紗線庫存已經有一個半月到兩個月的用量。紗線銷售不暢直接影響對上游皮棉的采購量，如此惡性循環，導致棉花上下游企業經營幾乎處于停滯狀態，目前紡織企業的開機率較低，棉企心態總體比較悲觀。

　　貨幣政策施壓，加重紡企資金困擾

　　央行決定從2011年4月21日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是2011年以來第4次上調存款準備金率。此次上調之后，大型金融機構存款準備金率將達到20.5%，創下歷史新高。3月底，我國人民幣存款余額達75.28萬億，以此計算，此次上調存款準備金率可鎖定商業銀行資金逾3700億元。雖然央行此舉意在逐漸消除物價上漲的貨幣因素，但對本來就遭受流動資金不足困擾的紡織企業而言，無疑是“雪上加霜”，也使棉價上漲受阻。

　　全球棉花供應將增加

　　近期南半球棉花主產國澳大利亞、巴西和阿根廷的棉花即將入市銷售，全球棉花供應短期會有所增加，這勢必對棉價施壓。同時，北半球各棉花主產國陸續進入播種期，植棉面積均有不同程度的增加。

　　中棉所發布的2011年植棉意向報告數據顯示，植棉面積持平戶占54.4%，比1月份調查數據增1.6個百分點；增加戶占37.2%，比1月增加0.4個百分點；減少戶占8.4%，比1月減0.6個百分點。2011年全國植棉意向呈恢復性增長趨勢，比2010年增加近5%，若按照2010年植棉面積7275萬畝（國家統計局數據）計算，則增加364萬畝，升至7639萬畝。國家發改委3月30日發布的2011年棉花臨時收儲預案，給棉花制定了一個托底的*低保護價，對比糧棉收益，此預案有望提高棉農的植棉積*性。

　　印度棉花協會（CAB）*新預計2011/2012年度印度棉花種植面積有望增加15%。美國農業部（USDA）預計，2011/2012年度美國棉花種植意向面積將達到1256.55萬英畝，相比本年度的實際種植面積1097.32萬英畝，增加了152 0173 3840.23萬英畝，增幅14.5%。從以上數據來看，若后期天氣情況良好，下年度棉花供應將增加，若消費氛圍仍未好轉，棉價走弱也是必然。

　　綜上所述，雖然本年度棉花供需偏緊的預期仍對市場有一定的支撐，但在利空因素不斷疊加的背景下，近期棉價弱勢將延續，除非在下游紡企產品庫存有效消化后，或將迎來棉花的轉勢行情，但預計反彈力度有限。從盤面上看，目前期價處于27000—28700元/噸的區間整理平臺，后期若27000元/噸的支撐有效破位，下跌空間將加大，下一支撐位看到25000元/噸