????鄭棉主力CF1109 5月后在去年11月回調低點附近獲得支撐。整體來說，在連續下跌后， 鄭棉的殺跌動能已經減弱，后市有望企穩回升。 　　
????UADA5月報告為新年度供需定調 　　
????5月11日，美國農業部發布的*新一期全球棉花供需報告，首次對2011/2012年度全球棉花供需情況做出預測。USDA預計 2011/2012年度全球棉花產量將達到2715.5萬噸，主要是中國、印度和巴基斯坦產量增加，預計全球消費將比本年度增加65.3萬噸，全球期末庫存將增至1045萬噸，比期初增長13%，全球庫存消費比雖回升至40%，但仍舊相對偏低。 　　
????美國農業部預測數據大部分在預期之中，但與之前預測相比變化較大的是美國產量。在種植面積大增15%情況下，美棉產量還較去年的 394萬噸下調2萬噸，至392萬噸，主要原因是播種期美國天氣惡劣，德克薩斯州和佐治亞旱災嚴重，兩者分別為美國**和第二大產棉區，另外密西西比河地區的洪災也對美棉產量構成影響。 　　
????總體來說，在北半球播種期間，除美國天氣異常外，其他都表現較正常。USDA報告給下年度的棉市供需定了調，即供需緊張程度有所緩解，但較前幾年50%期末消費庫存比仍有差距。在不出現*度惡劣天氣情況下，新年度棉花價格的波動區間將被鎖定，即成交重心會上移，但往上也難以突破 2010/2011年度的高度。 　　
????國內貨幣環境弱化，紡織企業去庫存仍舊在進行 　　
????2011年以來國家已經加息兩次，上調存款準備金五次，整個貨幣環境較去年大大收緊，棉紡企業普遍存在融資渠道收窄的問題，加上棉紗銷售不暢，現在棉紡企業即使進行棉花補庫也力不從心。 　　
????棉價近期有所企穩，雖然部分紡織企業認為棉價連續下跌后，24000元/噸左右的棉價很具備投資價值，尤其是高等級棉花，但其仍舊比較謹慎，目前大的棉紡企業庫存比較充足，多的有3個月的庫存，小棉紡企業的棉花庫存已經壓縮到了*限，近期棉價穩定后，開始慢慢補庫以滿足生產。 　　
????棉紡企業目前面臨的是去庫存速度問題，由于5—6月進入下半年訂單的敲定期，因此棉紡企業有望迎來去庫存高峰。 　　
????棉花進口逐月下降，年末缺口論再成為焦點 　　
????2011年4月我國進口棉花再度減少，當月進口21萬噸，較3月份減少6.6萬噸，減幅23.9%，較去年同期減少35%；2011年前4個月累計進口棉花106萬噸，較去年同期減少9.2%，而2010年度前8個月累計進口152 0173 3840萬噸，同比增長13.2%。 　　
????往年4—5月往往是棉花進口高峰，但本年度呈現出明顯的前高后低走勢，這主要是因為內外棉長期倒掛，外棉價格一直顯著高于國內棉花價格，這種情況下國內的進口熱情很低，當前到港的棉花也以年前簽訂的合約為主。由于目前內外棉倒掛的情況沒有改變，可以預見本年度后四個月的進口量會持續走低，本年度總進口量有可能低于去年。 　　
????由于本年度國內的表觀缺口量接近400萬噸，進口不足勢必影響年末供需，從而會對棉價產生提振。 　　
????總結 　　
????CF1109逐漸企穩，雖然此時言價格反轉為時尚早，但基本面上確實有些題材后期會起作用，當前棉價面對的是中期缺口和遠期供需改善的博弈，價格趨勢反轉還需要條件的進一步明朗。