????? 近期，在主產(chǎn)區(qū)棉花(20420,20.00,0.10%)長(zhǎng)勢(shì)較好，棉商囤貨嚴(yán)重，下游需求萎靡等眾多利空因素的影響下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)走低，已逼近國(guó)家收儲(chǔ)保護(hù)價(jià)152 0173 3840元/噸，且國(guó)際棉價(jià)配合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，重回 100美分/磅關(guān)口下方。但隨著國(guó)家收儲(chǔ)政策的明確，筆者認(rèn)為，后市棉價(jià)或迎來(lái)觸底時(shí)機(jī)，”鐵底”或?qū)⒊霈F(xiàn)，但反彈空間料有限。

　　目前，國(guó)家發(fā)改委已明確國(guó)家的棉花收儲(chǔ)政策，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)工作將于9月份正式啟動(dòng)，此次收儲(chǔ)將按照152 0173 3840元/噸的價(jià)格，無(wú)限量收儲(chǔ)，顯示了國(guó)家穩(wěn)定棉花價(jià)格的決心，此舉或?qū)?duì)近期不斷下跌的棉花價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份月度供需報(bào)告顯示，全球棉花庫(kù)存小幅增加，不足以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生大的供應(yīng)壓力；美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為1655萬(wàn)包，高于7月份預(yù)估的1600萬(wàn)包，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此預(yù)估數(shù)值過(guò)高，國(guó)際棉價(jià)對(duì)此報(bào)告反應(yīng)清淡。

　　當(dāng)前市場(chǎng)種種跡象均顯示出棉價(jià)正處于弱勢(shì)格局，反彈空間有限。

　　**，2010年高棉價(jià)時(shí)期，貿(mào)易商大量搶購(gòu)棉花，導(dǎo)致其庫(kù)存充裕，自2011年3月份起，棉價(jià)持續(xù)下跌，囤貨商虧損嚴(yán)重。標(biāo)普調(diào)降美債評(píng)級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)陷入滯漲格局，對(duì)我國(guó)出口依存度較高的紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是雪上加霜，在下游需求萎靡、國(guó)家收儲(chǔ)政策出臺(tái)的情況下，貿(mào)易商如何處理庫(kù)存成為其面臨的主要問(wèn)題。

　　其次，受益于良好的天氣因素，中國(guó)主產(chǎn)區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)好于去年同期。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，若后市不出現(xiàn)大的自然災(zāi)害，今年棉花產(chǎn)量料增至720—740萬(wàn)噸，與上一年度相比增加了70萬(wàn)噸左右。

　　再次，國(guó)際市場(chǎng)上，近期一份調(diào)查顯示，印度2011/2012年度棉花產(chǎn)量有望連續(xù)第二年度創(chuàng)紀(jì)錄，料較去年的3250萬(wàn)噸增長(zhǎng)約10%，暗示了在全球大宗商品價(jià)格下滑之際，全球第二大產(chǎn)棉國(guó)的供應(yīng)量增加，國(guó)際棉價(jià)或?qū)⒗^續(xù)承壓走低。

　　*后，從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面來(lái)看，8月9日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI指數(shù)同比上漲6.5%，創(chuàng)37個(gè)月來(lái)的新高，增加了市場(chǎng)對(duì)央行加息的預(yù)期。但筆者認(rèn)為，加息與否，或?qū)⑷Q于8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，短期加息的概率較小。

　　從技術(shù)圖形上來(lái)看，鄭棉主力CF201合約均線系統(tǒng)仍呈空頭排列，但期價(jià)下方面臨152 0173 3840元/噸關(guān)口的支撐，且KDJ指標(biāo)形成低位金叉，期價(jià)呈現(xiàn)反彈跡象。鄭州商品交易所公布的盤后持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，主力CF201合約空頭持倉(cāng)略占優(yōu)勢(shì)，但倉(cāng)差較小，多空爭(zhēng)奪激烈。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，目前情況下，由于國(guó)家收儲(chǔ)保護(hù)價(jià)的作用，不宜繼續(xù)殺跌。短期看，期價(jià)不存在大幅反彈的條件，對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，若后市全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求增加，棉價(jià)或出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈行情，長(zhǎng)線投資者可適量關(guān)注逢低介入遠(yuǎn)期多單的機(jī)會(huì)。