??????美國棉花公司的*新分析報(bào)告稱，ICE期貨12月合約從93美分附近反彈到108美分之后，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)前景日益悲觀的情況下，隨著股市和商品期貨再度走低，國際現(xiàn)貨價(jià)格也隨之回調(diào)。除了需求疲軟之外，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況似乎也預(yù)示著2011/12年度的棉花消費(fèi)難言樂觀。

　　由于整個(gè)棉花供應(yīng)鏈的需求從今年3月份以來大幅減少，美國農(nóng)業(yè)部在8月份月報(bào)中連續(xù)第二次下調(diào)全球用棉量，2011/12年度和2010/11 年度的全球用棉量分別調(diào)減至2508萬噸和2480萬噸。中國、印度、巴基斯坦、孟加拉國和墨西哥2011/12年度的用棉量均有所下調(diào)。

　　產(chǎn)量方面，2010/11年度和2011/12年度的全球棉花產(chǎn)量分別下調(diào)了12.1萬噸和15.3萬噸。2011/12年度，布基納法索和貝寧的產(chǎn)量分別調(diào)減4.4萬噸和2.7萬噸，馬里產(chǎn)量調(diào)增2.7萬噸，美棉產(chǎn)量調(diào)增12萬噸。雖然得州的苗情仍然令人擔(dān)憂，但近期美國東南和中南地區(qū)的降雨有利于棉花生長。由于美棉產(chǎn)量增加，美棉出口量也相應(yīng)調(diào)增至267.8萬噸。此外，巴西2011/12年度的棉花產(chǎn)量調(diào)減15.2萬噸。

　　由于全球棉花消費(fèi)量的減幅超過產(chǎn)量的減幅，因此2010/11年度全球期末庫存調(diào)增12.8萬噸，2011/12的期末庫存調(diào)增37萬噸。受其影響，2010/11年度和2011/12年度的庫存消費(fèi)比分別上升到39.5%和45.7%。

　　考慮到2011/12年度全球棉花供應(yīng)仍顯緊張，因此棉花價(jià)格仍有可能找到支撐。2011/12年度，美國棉花期初庫存為近15年來*低，干旱繼續(xù)威脅得州的棉花生長，而年度伊始美棉出口簽約量就創(chuàng)下歷史新高。此外，中國的收儲(chǔ)政策和競爭作物價(jià)格上漲也有可能為棉價(jià)提供支撐。目前，高溫干旱對美國的玉米和大豆生長*為不利，兩種作物的單產(chǎn)和產(chǎn)量均有所下調(diào)，而全球?qū)@兩種作物的需求量卻創(chuàng)歷史新高，這會(huì)給玉米和大豆價(jià)格提供長期支撐，棉花也需要與競爭作物爭奪面積。