??? 在受外圍市場拖累跌破21000元/噸的關口后，棉花期貨價格維持盤整格局已經一個多月時間。雖有國儲收購托市，但在宏觀經濟不景氣以及供需基本面缺乏實質性利好的情況下，棉花后市仍難以擺脫弱勢格局。 　　
????國內市場面臨進口棉花沖擊 　　
????在新棉豐產以及需求不給力的雙重壓力下，國內外棉花現貨價格繼續下跌，國內現貨328級價格進一步下跌至152 0173 3840元/噸以下。內外棉花價格呈現內強外弱的趨勢，進口棉的價格優勢逐步顯現。與此同時，受進口棉花配額年底即將到期的影響，國內進口棉花采購比較活躍，近期美棉出口簽約率也繼續保持正增長，預計后期進口棉花數量將大幅增長，沖擊國內棉花購銷。 　　
????棉紗銷售改善，但庫存依然偏高 　　
????調查顯示，截至10月中旬，紡織企業紗產銷率為107.5%，環比提高6.6個百分點，同比提高5.1個百分點；布的產銷率為 109%，環比提高16.5個百分點，同比提高13.3個百分點。但出于對后市不看好的預期，下游企業觀望心理依然比較重，當前原料采購也是以隨買隨用為主。棉紗庫存雖然自高點明顯回落，但是仍高于去年同期庫存水平，而價格方面受需求預期的影響，基本以下調為主。雖然從國家政策面來看，市場流動性有寬松的跡象，但是紡織企業補庫及銷售進程的加快，*終還是有賴于終端消費需求的真正改善。 　　
????紡織業終端消費增長放緩 　　
????紡織服裝產品出口在過去兩個月也出現了比較明顯的放緩。根據海關的統計數據，8月、9月紡織服裝出口持續回落，環比增長分別為 -2.1%和-9.7%，需求疲軟可見一斑。目前秋季廣交會正在進行中，雖然紡織服裝類產品的展銷會剛剛開始，但從已經結束的廣交會前兩期的相關數據來看，除了成交額有小幅增長外，參展的外商數量以及成交數量都有所減少，令企業對于本期的訂單情況不樂觀。預計受外需減弱和匯率升值的影響，紡織服裝出口需求的增長勢頭在四季度將繼續放緩。 　　
????收儲難改價格頹勢 　　
????接近年底，新年度棉花的供應將大量增加，現貨持續下跌令19800元/噸的國儲收購價格吸引力逐步顯現。新棉收購一改9月份零成交的尷尬局面，國慶節后局面逐步打開，日收儲成交量呈日益放大趨勢，截至10月底，國儲累計收購117940噸。 　　
????參考往年的收儲情況，我們發現國家收儲價并不意味著棉花的底部價格，以2008年為例，在市場利空因素集中出現且影響強烈的情況下，即使有國家收儲政策支持，現貨市場價格仍出現持續下滑，在收儲計劃擴大后，現貨價格才觸底反彈。總體看來，新年度棉花收儲對于棉花市場的穩定還是起到積*的作用，目前棉花期現貨價格走勢明顯偏弱，但波動幅度有所收窄。而當前歐美債務危機下全球經濟增長趨緩、紡織行業消費需求乏力等，與2008年的情況頗為類似，多方壓力下棉花價格仍有承壓繼續下行的可能。