???? 中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是央行三年來首次下調存款準備金率。經濟學家認為，準備金率的下調將有助于在當前復雜形勢下保持經濟的平穩較快增長。

????? 意在釋放流動性

?? “央行宣布下調準備金率，主要是考慮到當前準備金率實際水平較高、外匯占款減少等導致了銀行流動性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。”交通銀行首席經濟學家連平指出，準備金率的下調有利于緩解銀行流動性壓力，促進貨幣信貸合理增長。

????? 相關數據顯示，自2010年起，為應對通脹壓力，我國央行連續12次上調了存款準備金率，但一定程度上帶來今年以來市場流動性普遍趨緊的局面。根據央行*新數據顯示，10月末我國廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元，同比增長12.9%，狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元，同比增長8.4%，貨幣供應量的同比增速均處于近年來的低點。

德意志銀行首席經濟學家馬駿也認為，中國銀行體系內的流動性與預期相比有所不足，這是迫使央行下調準備金率、增加流動性的直接原因。

此次調整后，大型金融機構存款準備金率為21%，中小型金融機構存款準備金率為17.5%。上調0.5個百分點后，可釋放流動性4000多億元。

　?? 傳遞穩增長信號

　　“在這樣一個外需不穩、國內經濟增速放緩、通脹壓力趨弱的關鍵節點上，央行下調準備金率釋放出穩增長的信號。”亞洲開發銀行中國代表處**經濟學家莊健說。

　　相關數據顯示，我國經濟增速回落的風險正在加大。目前GDP增速從一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同時匯豐銀行日前公布的11月中國制造業采購經理人指數(PMI)創出32個月以來*低，折射出中國經濟下行風險正在加大。此外，由于歐洲主權債務危機向深度蔓延，我國**大出口市場進入二戰后經濟*困難的時期。從9月份開始，我國出口已連續2個月負增長。

??? “在歐美經濟動蕩所造成的中國外匯占款減少、通脹水平下滑、人民幣升值壓力減弱、甚至民間借貸資金鏈風險加大的情況下，央行想抓住這一時機，下調一直處在高位的準備金率，同時達到釋放流動性的效果。”復旦大學教授孫立堅認為。

　　就在央行宣布下調準備金率的同時，國家發展和改革委宣布，從12月1日起銷售電價每千瓦時平均上調3分錢。居民用電價格暫不上調。

　　“央行下調準備金率、發改委上調電價，很顯然這是一組政策組合拳。在通脹壓力減弱、經濟減緩的背景下，通過適度放松貨幣以推動生產要素價格改革，我國控通脹的政策基調已經悄然轉向保增長。”中國海油能源經濟研究院**研究員管清友認為。

????? 貨幣政策是否轉向有待觀察

　對于此次下調是否意味著中國貨幣政策的轉向，專家們普遍持謹慎態度。

????? “不能把央行下調準備金率理解為貨幣政策發生了方向性的變化。10月份的外匯占款減少導致銀行體系流動性凈流失，而財政收入大幅增加以及其先收后支的特點亦使部分銀行出現存款的階段性減少，因此央行下調準備金率，這只是流動性的對沖政策。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇判斷，考慮到物價尚在高位、結構調整、房地產調控等因素，政策仍需保持穩健。

莊健也認為，相比于此前趨緊的貨幣環境，此次下調只是貨幣政策進一步微調的體現，政策是否全面轉向還有待觀察。

瑞信亞太區首席經濟師陶冬認為，目前國內準備金率指標偏高，準備金率的下調是技術性下調。以過去10年的平均貨幣指標看，中國貨幣環境正常化其實才剛剛開始。

???? 對于棉花行業的影響

?? ?此次下調存款準備金率，有利于整個棉紡行業，市場可流通資金增加，降低棉紡企業的融資成本。同時此次下調是表明貨幣政策即使不放松，至少也不會再緊縮了，棉花也有望觸底企穩，但是短期不具備大幅上漲的條件，棉花市場目前處于筑底中。