??? 三大粕繼續(xù)下跌 遇反彈擇機(jī)沽空近期，粕類市場整體低迷，加之預(yù)計(jì)5-7月份大豆集中到港，榨油廠開工率將大增，蛋白粕供應(yīng)將實(shí)現(xiàn)“三連增”，即三個月連增，市場悲觀情緒彌漫，拖累三大粕齊跌。

一、三大粕基本情況：

1、豆粕：美豆及連粕跌，豆粕跟跌20-30成交不多。13日，沿海豆粕主流價格2700-2830元/噸一線，較昨日跌20-30元/噸。其中天津2820元/噸，山東2800-2820元/噸，江蘇2800-2830元/噸，東莞經(jīng)銷商2720元/噸。

2、菜粕：菜粕價格大多穩(wěn)，局部跌：四川地區(qū)200型菜粕價格在2300元/噸一線，較昨日持平。湖北襄樊某公司國產(chǎn)菜粕出廠報價2300元 /噸(蛋白36%)，較昨日持平。安徽地區(qū)油廠國產(chǎn)菜粕銷售價格在2050-2200 元/噸，較昨日持平。遼寧營口某公司菜粕現(xiàn)貨報2400元/噸，較昨日跌50元/噸。山東黃島港貿(mào)易公司出售進(jìn)口加拿大雙低菜粕報價2400元/噸，較昨 日持平，成交可議。廣東廣州地區(qū)貿(mào)易商出售加拿大雙低菜粕送到價2330-2340元/噸，較昨日持平。福建廈門地區(qū)貿(mào)易商加拿大雙低菜粕現(xiàn)貨報2260 元/噸左右，較昨日跌10元/噸，成交可議。

3、棉粕：棉粕大多穩(wěn)，局部跌。北方產(chǎn)區(qū)40%蛋白棉粕出廠報價在2280-2430元/噸，南方產(chǎn)區(qū)42% 蛋白棉粕出廠報價在2300-2550元/噸，新疆產(chǎn)區(qū)42%蛋白棉粕出廠報價在152 0173 3840-2050元/噸，較昨日持平。

　　二、市場利空因素： 1、國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力大。國內(nèi)市場預(yù)計(jì)，5-7月或有2250萬噸以上的低成本大豆陸續(xù)到港。其中，5月到港大豆約700萬噸，6月到港大豆約820萬 噸，7月到港大豆約750萬噸。隨著低成本大豆陸續(xù)到港，油廠將陸續(xù)開機(jī)，5月中下旬油廠開機(jī)率或?qū)⒒謴?fù)至超高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將隨之增加。另外，目前 油廠積*預(yù)售遠(yuǎn)期合同及遠(yuǎn)期基差，并且價格不斷下降，這將奠定后期豆粕將在低價位運(yùn)行。 2、DDGS陸續(xù)到港，蛋白粕受連累 。數(shù)據(jù)顯示，5-7月DDGS月平均到港量可能高達(dá)70萬噸以上，隨著進(jìn)口DDGS船期集中到港，DDGS供應(yīng)壓力將不斷放大，令其現(xiàn)貨價格承壓。截至 5月12日，全國DDGS平均價格已跌破2000元/噸，已跌至1964.44元/噸。在供應(yīng)不斷增加的情況下，其后市還有下降空間，故而對蛋白粕行情形 成沖擊。 3、需求疲弱不改。今年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳。根據(jù)機(jī)構(gòu)在 4月中旬對湖北水產(chǎn)養(yǎng)殖情況做的調(diào)研結(jié)果，今年預(yù)計(jì)養(yǎng)殖面積減少20%，不少養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)向種植蓮藕或養(yǎng)殖龍蝦。水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳打擊養(yǎng)殖積*性，傳導(dǎo)至飼料 用量上將減少菜粕、棉粕需求量。生豬方面，截至12日，全國豬糧比為5.74：1，仍處于盈虧紅線以下。另外，隨著氣溫將逐步走高，終端肉類消費(fèi)將更加清 淡，加上前期壓欄對當(dāng)前生豬供應(yīng)有一定的影響，當(dāng)前豬市利空因素占主導(dǎo)， 預(yù)計(jì)短期豬價大幅上漲有難度，將繼續(xù)影響存欄率。

三、市場利多因素：從時間周期看，市場關(guān)注的焦點(diǎn)開始投向美國大豆種植和生長狀況。截至5月上旬，美國中西 部大豆播種完成13%，高于去年同期的5%以及過去5年的同期平均進(jìn)度9%。筆者認(rèn)為，未來天氣狀況將左右美國大豆種植和生長狀況。美國NOAA和澳大利 亞氣象局都提出，2015年可能有較強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象。另外，隨著近期國內(nèi)宏觀面預(yù)期偏暖，資金階段性做多配置角度考慮，容易選擇金融屬性強(qiáng)以及基本面相 對好的油脂來進(jìn)行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分資金會進(jìn)行挺油拋粕的行為，從而會壓制豆粕。不過，在天氣炒作因素存在的背景下，國內(nèi)豆粕可能會 跟隨美豆出現(xiàn)弱勢反彈。綜上，市場認(rèn)為近期三大粕或仍將弱勢下行，但下行空間不會太大。如果厄爾尼諾現(xiàn)象果然如期而至，蛋白粕或有一定幅度反彈。