???? 進入2015年以來，國內棕櫚油下跌趨勢仍未扭轉。美元大漲，南美大豆豐收預期和原油下跌，美豆油期貨跌至每磅30美分附近，達到2009年3月以 來的*低價格水平。而馬來西亞棕櫚油出口疲弱，打壓馬盤走低。而在國內豆、棕價差偏小，油脂行情低迷以及氣溫下降利空因素影響下，終端市場對棕櫚油采購興 趣下降。國內棕櫚油價格承壓下行，截止目前，沿海主流港口棕櫚油4700-4850元/噸，較2014年底跌100-350元/噸。

　　一、打壓行情繼續(xù)走低主要原因如下：

　　1、外盤大豆類走低，施壓棕櫚油市場。

　　美國農業(yè)部發(fā)布的報告顯示大豆供應創(chuàng)下歷史*高水平，引發(fā)投機基金平倉拋售。美國農業(yè)部將2014/15年度美國大豆產量預測數(shù)據(jù)上調到 39.69億蒲式耳，高于分析師的預測。國內大豆期末庫存預測數(shù)據(jù)不變，仍為4.1億蒲式耳，高于市場預期的4.02億蒲式耳。全球大豆供應充足，吸引投 機基金繼續(xù)大肆平倉拋售。另外，美國全國油籽加工商協(xié)會發(fā)布的月報顯示，12月份美國大豆壓榨量為1.65383億蒲式耳。該數(shù)據(jù)低于上年同期創(chuàng)紀錄的水 平，但是接近分析師預測范圍的下端，且巴西和阿根廷天氣狀況良好，預期南美大豆豐產應會提振全球庫存，且中國取消美豆訂單，需求開始轉向南美，因阿根廷和 巴西作物開始收割，美國大豆出口需求不斷下降。

　　2、出口需求疲軟，施壓馬盤。

　　擔心全球經(jīng)濟前景黯淡，另外，美國和中國的豆油市場行情下滑，及原油價格低迷引發(fā)了對于棕櫚油需求的擔憂。且出口需求疲軟，據(jù)船貨調查機構 ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-25日棕櫚油出口較上月同期減少17.7%至886,152 0173 3840噸。另一家船貨調查機構SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月 1-25日棕櫚油出口較上月同期下滑19.0%至877,730噸，其中中國進口155,600噸，較上月180,191減少24951噸。引發(fā)了對于未 來幾個月食用和燃料用棕櫚油需求或將繼續(xù)下滑的擔憂原油跌至六年低點，降低了用植物油生產再生燃料的吸引力。而市場預計今年晚期，馬來西亞的棕櫚油產出將 增加。截止2月13日，棕櫚油到港完稅成本價在5040-5120元/噸，與國內棕櫚油現(xiàn)貨倒掛280-340元/噸，但實際成交價格還有議價空間，使得 進口商出貨意愿增強。

　　3、棕櫚油進口增加，終端需求仍未放量，令棕櫚油現(xiàn)貨市場承壓。

　　棕櫚油因節(jié)前備貨需求，成交較上月好轉，但備貨量明顯小于往年。而由于自9月份以來，中國棕櫚油進口量持續(xù)上升，據(jù)海關統(tǒng)計，12月棕櫚油進口 量放大至610974噸，較上月476493增加134481噸，增幅28.2%，但國內外棕櫚油價差過小，僅600-800元/噸左右，往年同期價差一 般不小于1000元/噸，另外，天氣寒冷，導致市場需求大多轉向豆油，進而導致棕櫚油終端需求受限。國內棕櫚油庫存跟隨上升，截止1月底，港口棕櫚油庫存 總量60.38萬噸，較上月同期的56.75萬噸增加3.62萬噸，增加6.4%。

　　4、美元大漲，施壓于農產品市場。

　　俄羅斯和伊朗兩國政府發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，兩國石油產出在2014年12月份激增至數(shù)十年來*高水平，這樣的現(xiàn)實狀況無疑會令原油市場原本就供應過 剩的問題雪上加霜。與此同時，近期發(fā)布的中國、歐元區(qū)、英國乃至美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)都不堪入目，則加重了投資者對能源需求前景的擔憂情 緒。全球需求增長低迷。國際貨幣基金組織(IMF)下調了全球經(jīng)濟增長前景預期，且中國GDP增長速度放緩。另外，政府報告顯示美國原油庫存大幅增加至 80年新高。

　　二、后市展望

美元匯率走強，國際原油低迷難改，加上，南美大豆產區(qū)天氣整體良好，南美大豆產量前景明朗，中國取消美豆定單，施壓于國內外油脂期貨，另外，國 內油脂終端需求始終難有放大，打壓本月國內棕櫚油繼續(xù)下跌。不過，由于近期棕櫚油到港量減少，2月份港口庫存止升轉降，目前港口貿易商手中貨源不多，多集 中在工廠手中，貨權集中，截止2月10日，港口棕櫚油總庫存量在56.43萬噸左右，較1月份高位63.97萬噸下降7.5萬噸，降幅11.8%，而日照 及珠三角等地貨源偏緊尚未完全緩解，本月國內豆油商業(yè)庫存總量已經(jīng)處于偏低水平位，至93.255萬噸，提振月初國內棕櫚油溫和反彈。另外由于印尼提高生 物燃油補貼，2月上旬大幅反彈，港口棕櫚油跟隨回升，但2月19日為春節(jié)，節(jié)前備貨基本進入尾聲，預計春節(jié)前國內棕櫚油市場難再有大的上漲行情。2月份棕 櫚油以震蕩溫和反彈為主。但由于豆粽價差過小，需求疲軟難改，而3-5月南美大豆將豐產上市，全球棕櫚油產量也將慢慢恢復，屆時棕櫚油價格或仍將下跌。