????? 2015年以來，國內豆粕現貨大幅下挫，截至目前，沿海豆粕價格下調至2780-2900元/噸，較1月初跌300-390元/噸不等。 市場分析，影響豆粕行情暴跌主要利空因素有：

　　1、本月美盤大豆及大連盤豆粕大跌，給豆粕市場帶來沉重壓力。

　　1月USDA報告稱，2014/2015年度美國大豆期末庫存預估為4.1億蒲式耳(市場預期4.02)，單產47.8蒲式耳/英畝(市場預期 47.7)，收獲面積8310萬英畝(預期8310)，產量39.69億蒲式耳(預期39.65，上月39.58)。2014/2015年度巴西大豆產量 9550萬噸(市場預期9460萬噸)，阿根廷大豆產量5500萬噸(市場預期5545萬噸)，全球大豆庫存9078萬噸(市場預期8935萬噸)，報告 對大豆利空，所引發的拋售之勢持續發酵，以及南美大豆產區天氣整體良好，提振單產前景，南美豐收在望，而中國取消美豆訂單，需求開始轉向南美，因南美收割 進度開展順利，且巴西收割擴大，美國大豆出口需求不斷下降，基本面壓力打壓本月美豆大幅下挫，且跌破1000大關。

　　2、養殖業低迷，買家隨用隨買，本月豆粕成交依舊不理想。

　　農業部12月份4000個監測點生豬存欄信息，其中生豬存欄量較11月份下降2.3%，與2013年同期相比下降7.8%，生豬存欄環比連續3 個月出現下跌，12月份豬價延續低迷走勢，環比下跌2.01%，同比下跌14.51%。能繁母豬存欄量2014年連續12個月下滑，能繁母豬存欄較11月 下降1.8%，與2013年同比下降13.2%。生豬存欄處于2008年來的*低位，二元能繁母豬價格環比漲0.02，同比下降0.12%，仔豬價格環比 下跌5.26%，同比下降27.11%。且因豬病形勢惡化生豬市場出現拋售現象，且臨近年關市場生豬出欄量保持增長，全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量 為2310.5萬頭，環比上漲16.2%，同比上漲4.4%。至此，2014年全年國內規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量達到2.36億頭，較2013年同 期增長了1.30%。加上，禽流感肆虐，廣東“活禽限賣令”2015年1月15日實施，2月19日-4月30日上海實行季節性暫停活禽交易，臺灣禽流感疫 情升高，這將嚴重影響禽類補欄。飼料消費量不斷下降，也直接影響豆粕需求，飼料企業看空后市，節前備貨需求不如往年，截止目前仍未見大規模節前備貨，大多 仍隨用隨買，本月飼料企業豆粕庫存量有所下降。

　　3、油廠開機率超高，豆粕庫存壓力不斷加大。

　　一月份大豆到港量較大，大部分時間里，油廠開機率保持超高水平，1月份大豆壓榨總量高710-720萬噸左右，明顯高于去年1月份大豆壓榨量 601.152 0173 3840萬噸，雖去年春節較早，去年1月30日為除夕，去年1月下旬壓榨量較小，但今年1月份壓榨量已創往年同期新高，加上，由于貿易商及飼料廠看 空后市，提貨積*性較弱，大多以執行手中合同為主，加上不少地區因大雪天氣，影響運輸，本月油廠的豆粕提貨速度始終緩慢，使得油廠豆粕庫存量不斷上升，截 止目前，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量81.07萬噸，較去年同期的58.2萬噸增長39.29%，部分油廠庫存壓力顯現，進入下旬，停產、限產或移 庫銷售現象明顯增多，沉重的供貨壓力，抑制豆粕市場。

　　4、貿易商低價戰仍在繼續，加大油廠出貨壓力。

　　由于貿易商前期基差點價價位較低，仍不斷以低價拋售，加大油廠出貨壓力，雙重壓力之下，油廠出貨意愿較強，即使在期貨反彈之際，油廠不但沒有跟漲，部分反而繼續降價，以吸引采購。

　　后市展望：

　　正是以上利空因素打壓，2015年以來國內豆粕現貨大幅下挫，再創新低，廣東市場領跌，跌破2800大關。雖然由于巴西大豆銷售進度緩慢，同時 又面臨大豆收割即將上市的壓力。目前國際市場仍舊籠罩在南美供應的壓力下，美豆整體后市仍不看好，但由于持續下跌后技術面超賣，有技術反彈修正的可能，加 上美國及南美大豆升貼水走高，以及人民幣大幅貶值提升進口成本，也將給豆粕市場帶來支持。

另外，2月上半月飼企適量進行節前備貨。而因取消不少美豆船期，2月份大豆到港可能僅380萬噸，月比降44.8%，同比降20.9%。3月份 420-430萬，如果近期沒有新船裝出，到港量將明顯低于去年同期，節后部分油廠或面臨大豆供應偏緊。豆粕持續下跌后，利空有所消化，跌勢已明顯放 緩，2月初止跌企穩。且由于脹庫，1月下旬油廠開機率大幅下降，2月初豆粕庫存增長速度放緩。進入2月上旬，油廠開機率將繼續下降，預計2、3月份豆粕庫 存量或將由升轉為小幅下降。因豆粕已經跌了較長時間，節前繼續下跌的空間或已不大，如果盤面支持，或有望震蕩溫和反彈，而一旦春節期間南美天氣出點問題， 加上2、3月份大豆到港量偏少，節后豆粕也有出現一波適度反彈行情的可能。但4-6月份南美大豆將集中上市，南美低成本大豆集中到港之后，屆時豆粕行情或 再度下滑。