??進入二季度，養(yǎng)殖業(yè)境況仍是影響豆粕需求進而影響其價格的關鍵變量。　　
????養(yǎng)殖業(yè)境況限制近月豆粕漲升根據(jù)4 月中旬的數(shù)據(jù)，養(yǎng)豬利潤指標可以說全線虧損。自繁自養(yǎng)生豬平均虧損301 元/頭，養(yǎng)殖外購仔豬平均虧損263 元/頭，養(yǎng)殖外購生豬毛利潤率為-24.4%，出售仔豬平均虧損108.6 元/頭，養(yǎng)殖毛仔豬利潤率為-24.58%。當前，養(yǎng)豬業(yè)尚未走出寒冬，養(yǎng)殖利潤持續(xù)走壞勢必影響生豬存欄量，繼而影響?zhàn)B豬業(yè)的飼料需求。　　
????值得一提的是，禽類養(yǎng)殖逐步走出禽流感陰霾。進入4 月上中旬，我國多地氣溫明顯回升，緩解了市場對于春季禽流感疫情蔓延的擔憂，并帶動禽肉制品消費回升，禽類養(yǎng)殖利潤指標出現(xiàn)明顯恢復。　　
????但筆者認為，“一花獨放不是春”，盡管禽類養(yǎng)殖有所回暖，但豆粕總體飼料需求難以持續(xù)好轉，生豬養(yǎng)殖境況好轉要從更長周期才能看到希望。　　
????飼料終端需求不佳，難以持續(xù)性地提振飼料廠商備貨積*性，這無疑不利于近月豆粕價格，至少會*大地限制M152 0173 3840 合約甚至M1409 合約價格上漲空間。　　
????關注油廠集體行為影響在生存環(huán)境日益惡化的情況下，在3 月末北京的一次行業(yè)會議上，與會的國內大豆壓榨商一致同意削減進口量、減少大豆加工量，以避免供過于求。　　
????參會的壓榨企業(yè)普遍反映現(xiàn)在行業(yè)形勢嚴峻，呼吁少買大豆，請外商配合洗船、延船，建議國內企業(yè)不要惡意殺價，降低開工率挺過難關。　　
????油廠的上述集體行為對豆粕價格的影響是有效的，但也是短期有效。從這個角度來看，油廠集體行為對近月豆粕的影響是較大的，另外，相對較低的開工率和M152 0173 3840 合約與現(xiàn)貨的價差也限制了M152 0173 3840合約價格的下跌空間。在基差收斂的過程中，152 0173 3840合約價格更可能出現(xiàn)一個寬幅振蕩過程，收官價格在3400— 3600元/噸的可能性較大。　　
????遠月合約價格想象空間更大豆粕1409 合約基本面強于豆粕152 0173 3840 合約，因為禽類養(yǎng)殖利潤指標轉正的積*作用將顯現(xiàn)，且凍豬肉收儲有望在未來數(shù)月內遏制住豬糧比等利潤指標走低的勢頭。但值得注意的是，1409 合約面對的是相對便宜的大量南美大豆，在供給端不太可能出現(xiàn)利多題材。　　
????相較于152 0173 3840 合約和1409 合約，1501 合約價格上升空間更大。經過養(yǎng)殖行業(yè)的自我調整后，1501合約在需求上強于1409 合約的可能性較大。同時，該合約對應的是新年度美豆，市場可能在第二、第三季度里針對北美大豆的播種預期、實際播種面積、生長期天氣等題材展開炒作。另外，1501 合約價格較當前現(xiàn)貨價格低不少，資金做空該合約的意愿不足，M1501合約長線多單風險不大 。