?? 【提要】11月份，在馬盤輸入性上漲，國內“雙節”備貨期到來、植物油需求好轉的推動下，國內植物油期現貨價格繼續震蕩上漲，其中現貨表現強于期貨，基差呈擴大態勢，說明市場看漲后市。 　　
???? 雙節備貨展開期現基差擴大 　
????　11月份，國內豆油期現貨價格震蕩運行，價格重心上移，市場購銷趨于活躍。CBOT大豆大幅反彈，國內豆油現貨需求好轉，現貨較期貨基差明顯擴大，油廠看漲后市。 　　
????12月份，預計國內豆油期現貨價格繼續呈震蕩運行、價格重心上移態勢。操作上期貨建議逢低補多單待漲，現貨建議逢低補貨，快進快出及時鎖定利潤。 　　
????后市利空因素：一是11～12月份大豆進口量預計超過152 0173 3840萬噸，大豆集中到港，豆油供應壓力將難緩解；二是市場對 2013/2014年度全球大豆供給基本面偏空已形成共識，中遠期進口大豆到港成本下降；三是目前小包裝油生產企業庫存高于往年同期，今年備貨行情不宜期 望過高。 　　
????利多因素：一是南美豆農惜售，美豆出口強勁；二是國內豆粕價格明顯呈近高遠低趨勢，粕價下跌將推動豆油出廠成本向上；三是市場剛需增強，加之豆油庫存集中在油廠手中，油廠積*提價，需方只能被動接受。 　
????　 菜油期價向上現貨壓力不減 　　
????11月份，國內菜油市場期強現弱，鄭菜油價格重心上移，而國內菜油現貨價格重心繼續下移。由于四級菜油與一級豆油價差仍較大，抑制菜油需求，菜油現貨價格下跌并未帶動銷售，市場觀望心態較強，成交價格多低于報價。 　
????　12月份，預計國內菜油市場仍將期強現弱，鄭菜油價格重心繼續上移，而國內菜油現貨價格窄幅橫盤，市場需求因“雙節”略有好轉，但在庫存壓力下，“雙節”行情不可高看，隨用隨購，不建議囤貨。 　　
????后市利空因素：一是11～12月將有近130萬噸菜籽到港；二是明年3月船期進口菜籽到港成本在4300元/噸左右；三是國內四級菜 油和一級豆油價差雖縮小，但菜油仍處競價劣勢；四是11月底加拿大油菜籽到我國完稅成本仍為4350元/噸，理論壓榨收益400元/噸，利潤豐厚。 　　
????利多因素：一是國內進入菜粕需求淡季，菜粕價格環比下跌，支撐菜油成本；二是輸入性上漲推動國內棕櫚油和豆油價格向上，植物油價格好轉也會傳遞到菜油市場；三是市場進入元旦、春節備貨期，利于菜油需求。 　　
???? 棕櫚油生產減中期向上不改 　　
????11月份，國內棕櫚油期現貨價格震蕩運行，重心較上月上移150～180元/噸。不過，由于市場對未來價格變化分歧較大，購銷沒有大的變化。同時，由于進口成本上升，我國棕櫚油進口放緩，港口棕櫚油庫存全月持續保持在100萬噸以下。 　　
????12月份，預計國內棕櫚油期現貨價格先抑后揚，重心持平或略上移。 　　
????期盤操作上建議逢較大幅度下跌時買入持有，現貨上建議逢低補貨，快進快出，及時鎖定利潤，按區間震蕩重心逐步上移思維操作。 　　
????后市利空因素：一是終端需求不旺，貿易商獲利空間很小，中間環節囤貨意愿不強；二是國際市場豆油與棕櫚油價差已降至過去2年來低位；三是從數據看，11月馬棕櫚油出口速度放慢，12月馬盤可能面臨調整。 　　
????利多因素：一是2012/2013年度棕櫚油主產國實際產量大幅低于預期，同時未來半年進入棕櫚油生產淡季，利于馬盤期價向上；二是 印尼政府可能將12月份棕櫚油出口關稅上調至12%，馬來西亞上調至5%，推高棕櫚油到港成本；三是進口高成本對棕櫚油價格存在支撐作用。 　　
???? 進口速度放緩利于國內消化 　　
????海關數據顯示，10月份我國進口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）54萬噸，1～10月累計進口652萬噸，較上年同期增長1.7%。其 中1～10月累計進口豆油89.2萬噸，較上年同期減37.7%；進口棕櫚油476萬噸，同比略增0.5%；進口菜籽油134.4萬噸，增幅為 40.2%；進口菜籽259.7萬噸，增幅為14.4%。 　　
????12月份，需求進入傳統旺季，國內植物油市場整體看漲，但不同品種表現不一，應區別對待，主要植物油品種中，豆油將表現*強。操作上，期盤建議逢低買入，滾動操作；現貨建議豆油、棕櫚油逢低買入快進快出，菜油隨用隨購，不可囤貨。

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