該公司染料產(chǎn)品種類及產(chǎn)量加大拓展，未來成長(zhǎng)空間巨大。近期，東港染料均價(jià)能夠維持在 10%左右震蕩主要是由于公司活性艷藍(lán) KN-R在高端活性染料領(lǐng)域處于龍頭地位，對(duì)其價(jià)格擁有**話語權(quán)，且下游客戶穩(wěn)定。 目前， 臺(tái)州前進(jìn)一期活性艷藍(lán)KN-R產(chǎn)能 8000 噸，加中間體產(chǎn)能共 1.2萬噸左右，已滿產(chǎn)；二期活性艷藍(lán)KN-R技改項(xiàng)目及配套中間體升級(jí)改造項(xiàng)目（有利于降低生產(chǎn)成本）正逐步試產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年年初二期技改項(xiàng)目完成，產(chǎn)能將會(huì)逐步釋出。定增年產(chǎn) 3.4 萬噸染料項(xiàng)目主要是發(fā)展甲臢型活性藍(lán)、含氟活性藍(lán)等 10多種活性藍(lán)色染料以及其他色系活性染料和酸性染料（不含活性艷藍(lán) KN-R 及中間體） ，未來公司將順應(yīng)染料產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)，由單一蒽醌系列活性藍(lán)色染料產(chǎn)品向甲臢型活性藍(lán)、含氟活性藍(lán)等10 多種活性藍(lán)色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產(chǎn)品延伸，有助于提升應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)有利于擴(kuò)大公司在高端染料細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)份額。

二、行業(yè)地位所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物 -- 化學(xué)制藥（68家）

1、一年漲跌幅：8/68（高于平均，正）

2、市值：35/68（低于平均，正）

3、PE TTM:52/68（低于平均，正）

4、每股收益：23/68（高于平均，正）

三、財(cái)報(bào)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表

1、資產(chǎn)：41.55億，所有者權(quán)益：33.70億，負(fù)債7.85億，資產(chǎn)負(fù)債率18.89%資產(chǎn)增加-0.12億，所有者權(quán)益增加1.79億，負(fù)債增加-2.04億。（所有者權(quán)益與凈利潤(rùn)差額為分紅）

2、應(yīng)收賬款增加了0.3億，預(yù)付款項(xiàng)增加了0.47億，應(yīng)付賬款增加-0.65億，預(yù)收款項(xiàng)增加了0.02億。其中預(yù)付款增加比例294%3、有息負(fù)債=短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券=1.15億有息負(fù)債：1.15億/41.55億=0.28%有息負(fù)債1.15億6%*2,目前屬于”輕”資產(chǎn)公司5、應(yīng)收/總資產(chǎn)：“應(yīng)收”減去“應(yīng)收票據(jù)”里“銀行承兌匯票”應(yīng)收款：1.26+3.1+0.27-1.26=3.373.37/41.55=8.11%，應(yīng)收款在總資產(chǎn)的比例較小。

（二）利潤(rùn)表

1、營(yíng)收增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從14年2季度呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，****以上增長(zhǎng)。

2、毛利率15年1季度、2季度近50%，比14年增長(zhǎng)1倍。（14年4季度開始提升較快）3、ROE不高，預(yù)測(cè)15年達(dá)15%

4、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從15年1季度增長(zhǎng)到30%。【營(yíng)業(yè)收入=營(yíng)業(yè)成本+毛利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)稅金+三費(fèi)）】

5、銷售費(fèi)用增加75.98、管理費(fèi)用增加129.64%，主要系前進(jìn)公司納入合并范圍所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加-93.33%，主要是主要系銀行借款減少，致本期利息支出減少所致。

6、研發(fā)投入增加128.22%，主要系前進(jìn)公司納入合并范圍所致。

（三）現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。+--型?？疾欤航?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量（不包括分紅）=14.04-3.8-4.47+1.55>0。（優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)奶牛）四、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)1、15年凈利潤(rùn)超高速增長(zhǎng)來源合并；2、定增項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，總額減半。

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