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? ? 導(dǎo)語(yǔ):上市公司奇葩更名此起彼伏!百圓
褲業(yè)公告稱改名“跨境通”,市場(chǎng)嘩然。
? ? 因奇葩改名而受到交易所關(guān)注的百圓褲業(yè)6月11日發(fā)布公告稱,自6月12日起公司證券簡(jiǎn)稱變更為“跨境通”,在此之前,公司已更名為“跨境通寶電子商務(wù)股份有限公司”。
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? ? 百圓褲業(yè)5月初提出要將公司名稱由“山西百圓褲業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)股份有限公司”變更為“跨境通寶電子商務(wù)股份有限公司”,簡(jiǎn)稱“跨境通寶”,此事引發(fā)市場(chǎng)嘩然,此后,交易所也發(fā)文要求公司對(duì)此作出解釋。
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? ? 公告稱,鑒于公司收購(gòu)環(huán)球易購(gòu)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已于 2014 年 11 月完成,以及公司陸續(xù)在跨境電商行業(yè)進(jìn)行的投資,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成已由單一的褲裝營(yíng)銷發(fā)展到互聯(lián)網(wǎng)+跨境電子商務(wù)領(lǐng)域,跨境電商行業(yè)的收入已成為公司收入的重要來(lái)源。未來(lái)公司將逐步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),其中,跨境電商是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。為了更好地適應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要、維護(hù)公司形象、提高公司知名度,公司名稱需要與公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)模式相適應(yīng),故決定對(duì)公司名稱和簡(jiǎn)稱進(jìn)行變更。
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? ? 因公司名稱發(fā)生變更,為使公司名稱和公司簡(jiǎn)稱保持一致,經(jīng)公司申請(qǐng),并經(jīng)深圳證券交易所核準(zhǔn),公司證券簡(jiǎn)稱自2015年6月12日起發(fā)生變更,公司中文證券簡(jiǎn)稱由百圓褲業(yè)“變更為”跨境通“,公司英文簡(jiǎn)稱由”Baiyuan Trousers“變更為”Global Top,公司證券代碼不變。
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? ? ?個(gè)股研報(bào)
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? ? ?個(gè)股研報(bào)環(huán)球易購(gòu)上升趨勢(shì)明顯 15Q1業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng)
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? ? 環(huán)球易購(gòu)并表拉動(dòng)綜合業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布1 季報(bào),合并報(bào)表收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為5.76/0.34/0.28 億元,同比分別增長(zhǎng)586%/813%/1152 0173 3840%,綜合業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于去年11 月并表的環(huán)球易購(gòu)業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng)。
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? ? 環(huán)球易購(gòu)業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)老百圓業(yè)績(jī)同比變化不大,其對(duì)合并報(bào)表的影響較小。據(jù)此大致測(cè)算,環(huán)球易購(gòu)15Q1 收入5 億左右,同比增長(zhǎng)150%左右;凈利0.25 億左右,同比增長(zhǎng)****以上,凈利率5%左右,較去年同期略低,與公司加大營(yíng)銷投入積*擴(kuò)大規(guī)模的策略有關(guān);行業(yè)高增長(zhǎng)背景下,公司業(yè)績(jī)超預(yù)期依然得益于“海量商品+**低價(jià)+相對(duì)較好的客戶體驗(yàn)”之策略組合,以及有效的營(yíng)銷推廣策略。此外,公司預(yù)計(jì)上半年合并報(bào)表凈利同比增長(zhǎng)548%-598%。
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? ? 通過(guò)持續(xù)對(duì)外投資強(qiáng)化跨境電商戰(zhàn)略布局,并明確提出將適時(shí)進(jìn)入進(jìn)口電商領(lǐng)域。公司并購(gòu)投資總體思路將圍繞“產(chǎn)品、語(yǔ)種”展開,以進(jìn)一步強(qiáng)化外貿(mào)電商戰(zhàn)略布局的完整性;2 月9 日公告以1244 萬(wàn)元戰(zhàn)略參股前海帕拓遜(主要基于無(wú)線和藍(lán)牙的電子品類)7.5%股權(quán);2 月16 日公告以1200 萬(wàn)元投資廣州百倫15.4%股權(quán),對(duì)于豐富產(chǎn)品線具有戰(zhàn)略意義(尤其是美容品類)。此外,公司在2014 年報(bào)中明確提出“將適時(shí)進(jìn)入進(jìn)口電商領(lǐng)域”。公司持續(xù)的對(duì)外投資預(yù)期可進(jìn)一步提高估值彈性。
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? ? 盈利預(yù)測(cè)與投資建議:跨境電商整體生態(tài)環(huán)境好于國(guó)內(nèi)電商,行業(yè)高增長(zhǎng)背景下,依托“海量商品+**低價(jià)+相對(duì)較好的客戶體驗(yàn)”之組合策略及有效的營(yíng)銷推廣,環(huán)球易購(gòu)2015Q1 業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng),并且未來(lái)1-2 年仍處上升階段;激勵(lì)更注重長(zhǎng)效機(jī)制,考核條件較重組承諾明顯上調(diào),但整體仍偏保守。考慮到公司在行業(yè)中優(yōu)秀的成長(zhǎng)性和盈利性,以及未來(lái)有可能**建立的運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì),我們?cè)?014 年**建議市場(chǎng)給予重點(diǎn)關(guān)注,去年底股價(jià)調(diào)整時(shí)也持續(xù)提示布局機(jī)會(huì)(在互聯(lián)網(wǎng)+行情催化下,公司股價(jià)自前期低點(diǎn)以來(lái)已累計(jì)有110%+的漲幅)。
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? ?由于 15Q1 業(yè)績(jī)繼續(xù)超預(yù)期,我們上調(diào)2015-2017 年上市公司合并報(bào)表總收入分別為31.0/44.5/58.6 億元(可比口徑分別增長(zhǎng)69%/44%/32%),其中,環(huán)球易購(gòu)收入分別為26.9/40.4/54.5 億元,同比分別增長(zhǎng)90%/50%/35%;合并報(bào)表凈利潤(rùn)分別為1.56/2.18/2.72 億元,凈利率維持在4%-5%;公司目前總市值127 億,對(duì)應(yīng)15PS 為4.1X,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí),綜合考慮海外電商估值參照及A 股外貿(mào)電商之稀缺性,我們認(rèn)為公司在高增長(zhǎng)階段應(yīng)當(dāng)享受一定的估值溢價(jià),并且持續(xù)對(duì)外投資預(yù)期(包括適時(shí)進(jìn)入進(jìn)口電商領(lǐng)域)可進(jìn)一步加大估值彈性,一年目標(biāo)價(jià)可給予15 年4.5-5 倍PS,目標(biāo)價(jià)格中樞為65.77-73.08 元。前階段股價(jià)漲幅很大,如果有調(diào)整仍建議可擇機(jī)積*進(jìn)行中期布局。券代碼不變
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