近期數據顯示中國經濟出現放緩跡象。作為主要經濟動力的對外貿易于三月份錄出現下滑，出口和進口同比均下跌。而近期公布的匯豐中國制造業PMI初值也進一步表明出口正面臨挑戰。我們相信，*新的貿易數據波動主要受到去年高基數效應及中國目前經濟轉型所影響。我們認為對外貿易將于今年余下時間出現好轉。

　　出口雖按年下跌，但不代表外圍環境低迷。盡管三月出口同比下降6.6%，但是我們認為該數據受到上年度高基數的影響。事實上，三月份出口按月環比躍升29.5%(季調值)。我們認為該環比升幅顯示二月份的假期效應逐漸消退。此外，中國向對外主要貿易伙伴(包括美國、歐盟、日本及東盟)的出口在三月份都有所上升，表示國外市場正在復蘇。我們相信，隨著節日影響逐漸消退和國外市場持續回暖，中國出口行業出現嚴重衰退的風險甚低。

　　國內需求依然強勁。三月份進口量同比下降11.3%，但環比僅小幅下挫2.8%(季調值)。大部分主要進口產品的增長都出現反彈。其中，"飛機”、"汽車及汽車底盤”、“原木”、“谷物及谷物粉”及“氧化鋁”的進口于**季度分別同比上漲72.7%、53.0%、59.2%、54.9%、42.0%。我們相信，各進口產品類別錄得的強勁升幅，明確顯示工業板塊發展出現改善的跡象，同時私人消費將會于未來穩步上揚。

　　預期對外貿易環境改善。四月份，新出口業務PMI(匯豐中國制造業PMI分項指數)走勢出現逆轉，重新回落到低于臨界值50的水平。這顯示企業正受到外部環境不穩定的考驗。我們認為，需求沖擊的影響并不會持續。盡管短期內對外貿易板塊會受到負面影響，但是貿易將會受到中央政府推出的政策推動。這些政策包括短期的經濟刺激計劃及如削減農村銀行存款準備金率等等的放寬流動性措施。國外經濟持續增長也會為中國對外貿易帶來支持。整體而言，我們認為中國的對外貿易發展將保持穩健，并在今年余下時間將有改善。