3月30日，在華信萬(wàn)達(dá)期貨股份有限公司主辦的“2017年棉花大變局下儲(chǔ)備棉行情展望會(huì)議”上，中普偉業(yè)（北京）貿(mào)易發(fā)展有限公司經(jīng)理王昊宇從中國(guó)剛性缺口的情況下，國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向?qū)⑴c國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生的交互影響進(jìn)行了分析。

剛性缺口即年度產(chǎn)量加上進(jìn)口配額與2016年度消費(fèi)量之間存在不易彌補(bǔ)的產(chǎn)消差。王昊宇表示，根據(jù)市場(chǎng)了解的情況和相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)供需缺口在200-300萬(wàn)噸，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，剛性缺口不能完全通過(guò)國(guó)內(nèi)增加產(chǎn)量來(lái)彌補(bǔ)，國(guó)內(nèi)棉花供給將由目前儲(chǔ)備棉保障轉(zhuǎn)化為部分由進(jìn)口彌補(bǔ)，這對(duì)國(guó)際市場(chǎng)可能造成巨大影響。

目前，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量受目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼和儲(chǔ)備棉輪出政策影響明顯，前者影響供給，后者影響消費(fèi)。

目標(biāo)價(jià)格政策的影響直接表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)種植結(jié)構(gòu)的區(qū)域、采摘方式、質(zhì)量分布等出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，*明顯的是新疆植棉面積在全國(guó)占比大幅度提高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，新疆植棉面積在全國(guó)占比已經(jīng)由2010年的30.12%提升至2016年的53.47%；機(jī)采棉面積大幅提高，兵團(tuán)90%以上采用機(jī)采棉，棉花質(zhì)量也可以達(dá)到無(wú)“三絲”，與用棉企業(yè)需求匹配度有所提高。儲(chǔ)備棉輪出縮小了內(nèi)外棉價(jià)差，從而間接穩(wěn)定了消費(fèi)基數(shù)。

王昊宇分析，在目標(biāo)價(jià)格、輪出政策加上配合棉花進(jìn)口配額，很大程度上決定了剛性缺口的形成，目前缺口可以由儲(chǔ)備棉保障，隨著儲(chǔ)備棉庫(kù)存的減少，國(guó)內(nèi)的剛性缺口需要尋找其他的補(bǔ)充。一種看法是國(guó)內(nèi)棉花漲價(jià)提高我國(guó)、其他國(guó)家棉農(nóng)種植積*性，植棉面積增加、供應(yīng)增加從而抑制剛性缺口。剛性需求下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)提高，互相影響，并通過(guò)自身協(xié)調(diào)，享受缺口帶來(lái)的棉價(jià)優(yōu)勢(shì)，這之間也存在很多不確定因素。國(guó)際方面，美國(guó)是屬于棉價(jià)上漲容易提升植棉面積的國(guó)家，但增加的面積中有一部分是非灌溉的面積，*終能產(chǎn)出多少，完全靠天氣；印度情況不一樣，價(jià)格從50美分/磅到80美分/磅，但面積提升并不明顯。也就是說(shuō)，棉價(jià)上漲并非一定能拉動(dòng)棉花增產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，政策是植棉面積的關(guān)鍵性因素。今年目標(biāo)價(jià)格水平為152 0173 3840元/噸，且三年一定，另外增加了理論補(bǔ)貼上限（547萬(wàn)噸），內(nèi)地目前還沒(méi)有明確的政策出臺(tái)；儲(chǔ)備棉輪儲(chǔ)政策將由單邊流出到輪入、輪出階段；配額增發(fā)將以?xún)?chǔ)備直接采購(gòu)還是以增發(fā)配額給紗廠形式，都是未知的。

在眾多不確定因素之下，王昊宇運(yùn)用USDA數(shù)據(jù)模擬了2017/18年度全球棉價(jià)走勢(shì)可能出現(xiàn)的三種情況：利多即天氣因素全球棉花產(chǎn)量持平、中性即全球棉花增產(chǎn)100萬(wàn)噸，其中中國(guó)增產(chǎn)50萬(wàn)噸、利空即全球棉花增產(chǎn)200萬(wàn)噸，其中中國(guó)增產(chǎn)100萬(wàn)噸。

那么2017/18年度全球棉花將出現(xiàn)哪些情況？王昊宇分析，**，全球棉花植棉面積穩(wěn)定，去庫(kù)存概率大，市場(chǎng)受季節(jié)、天氣因素影響特征明顯；第二，國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定，其他國(guó)家增加種植面積，可能出現(xiàn)中國(guó)去庫(kù)存，其他國(guó)家乃至全球庫(kù)存不降反升，總體利空，但有利于儲(chǔ)備棉輪出；第三，新疆和內(nèi)地植棉面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，國(guó)外面積穩(wěn)定，形成去庫(kù)存與行情節(jié)奏延后；第四，全球植棉面積大幅提升，中國(guó)供需缺口由儲(chǔ)備棉彌補(bǔ)，外棉年度內(nèi)供大于需，特別是3月輪出后，可能出現(xiàn)循環(huán)利空。

*后，王昊宇提醒參會(huì)嘉賓，剛性缺口是各種政策之間的博弈，中國(guó)將是驅(qū)動(dòng)方和主導(dǎo)方。