國家統計局5月1日發布的數據顯示，4月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月小幅回落0.1個百分點。國家統計局服務業調查中心**統計師趙慶河表示，4月份PMI指數與去年同期持平，連續兩個月處于擴張區間，走勢平穩。復蘇勢頭不變。

光大證券首席經濟學家徐高表示，4月份制造業PMI雖比上月有所回落，但主要是因為季節性因素。經濟復蘇仍在進一步走強，整個二季度都將是復蘇的過程。從政策來看，依然維持較為穩定的穩增長政策。在貨幣政策上，主要會涉及社會融資總量增長，降準仍是較為需要的。

趙慶河表示，4月份制造業PMI的運行特點主要有五個方面：一是制造業生產保持平穩增長。受投資回升、房地產回暖以及基礎設施建設加快推進等因素影響，制造業生產連續擴張。二是市場需求延續溫和回升態勢。在穩增長與供給側結構性改革政策措施的作用下，市場需求繼續回升。三是原材料價格繼續回升。由于近期市場預期向好，原材料采購價格進一步回升。四是消費品制造業保持穩定增長。隨著助推消費政策措施的落實，消費升級步伐加快，對緩解經濟下行壓力起到積*作用。五是市場信心穩定，生產經營活動預期指數為60.3%，繼續處于較高景氣區間，企業對未來發展持續看好。

從制造業PMI分項數據看，需求、生產、采購分項指數均有所回落，但企業庫存去化徹底，新訂單-產成品庫存仍較3月擴張。30城市房地產銷售在房地產調控后，4月房地產銷售面積仍保持90%以上的超預期增長。民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖表示，預計后續房地產投資和基建投資不弱，低庫存形成良好的主動補庫存空間，經濟企穩的趨勢仍未完結。

下行壓力仍較大

趙慶河表示，同時要看到，由于國際環境的不確定性和市場的不穩定因素較多，我國經濟下行的壓力依然較大。一季度在整體投資好轉的情況下，制造業投資仍有所回落，會影響制造業生產的進一步回升。4月制造業新出口訂單指數和進口指數雙雙回落，進口指數再次回落到收縮區間，表明制造業進出口仍面臨較大困難。

根據數據，新訂單分項指數回落至51%，內外需分項指數同時回落。李奇霖認為，這主要是季節性回落。短期內因人民幣匯率企穩和海外增長的不確定性，出口有所回落。前期地產業火熱，PPP和專項建設基金發力，穩增長政策仍將逐漸傳遞到需求層面。整體來看，房地產銷售由一線城市、部分二線城市向二線城市、部分三線城市擴散，銷售好轉帶動房地產投資企穩，基建發力，需求繼續向好，庫存周期從被動去庫存有望轉向主動補庫存。 ?