行業基本面:2016年預計維持弱復蘇態勢。經過三年多的調整,行業需求端仍未明顯好轉,但趨勢向上拐點已經確立。2015年前三季度行業營收同比增長1.4%(2014年0.91%),受益于積*轉型,業務外延等收益貢獻,利潤端表現顯著好于收入端,同比增長17.7%。但受整體國內外宏觀經濟影響,行業國內外需求仍難看到明顯回升,預計明年國內需求仍維持在10%左右,出口需求回暖彈性也有限。
?
我們建議尋找結構性機會,看好以下三大細分方向:
?
一是政策利好+冬奧會刺激,體育消費正當時。與2008年奧運前中國**輪體育潮不同,我們認為這一輪體育用品市場從“輕運動+休閑潮”進入到“準運動+時尚潮”的新階段,消費運動屬性更強。2014年中國體育用品結束自2008年持續下行態勢,首次恢復5.4%的正增長。我們建議從以下三條線掘金體育產業機會:本土體育龍頭企業、具有落地海外體育品牌能力的公司、體育生態圈的資源整合者。
?
二是服飾消費升級從外向內,大眾內衣需求快速釋放。隨著國內居民消費能力的提高以及內衣消費意識的成熟,提高對內衣的需求從款式、面料、工藝質量、健康舒適度等,大眾內衣是增長*快的細分市場。根據frost&sullivan數據,2009-2013年,大眾市場的復合年增長率為21.7%,高于低檔市場的7.9%和高檔的8.6%。由于內衣品類具工藝門檻高的特性,看好具有供應鏈優勢的品牌,建議關注匯潔股份、健盛集團。
?
三是家用品消費升級正從低頻向高頻推進,家紡轉型迎來機遇期。2007-2012年,居民用于家居用品年復合增速為13%,快于服裝的12%和總消費支出的11%,高頻家庭日雜用品為19%,床品為16%。我們更看好從日常消費頻次與床品更接近小家居品類切入,當前家紡探索品類外延,家居館一站式零售業態值得期待,推薦羅萊家紡。
?
C端多樣化需求正驅動上游供給B端互聯網轉型。隨著C端多重入口消費模式演變,消費群對產品的品質、差異化、個性化需求提高,對上游供應鏈的品控、交貨期、反應能力等要求也在提高。但是服裝產業鏈長且分散,總產能過剩率達到35%,未來上游B端供應鏈柔性化智能制造匹配C端痛點是趨勢。推薦華孚色紡。
?
投資策略:行業市場表現一直居前,我們認為除了行業基本面向好拐點趨勢確立,主要在于行業市場化程度高,小市值的民營企業居多,危則思變,大部分公司積*尋求轉型尋求突破,從而獲得了一定市場溢價。對于明年,我們建議從以下三條邏輯主線選股:一是行業景氣度較高的細分需求,重點關注健盛集團、匯潔股份、探路者、羅萊家紡。二是供給端產業整合的優勢標的,推薦華孚色紡、海瀾之家。三是進軍新興產業,重點關注美盛文化、朗姿股份、貴人鳥。
?
重點推薦:華孚色紡、羅萊家紡、海瀾之家,重點關注健盛集團。
? ? 更多內容請關注
中國百檢網(www.szlhsb.com)