? 昨日鄭棉152 0173 3840合約價格大幅下行,較上周五下跌345點,跌穿14000元/噸整數關口,下跌幅度達2.42%。當前棉花種植行業處于收儲改直補的過渡時代,價格向下更多地反映了棉花市場仍處于供大于求的格局之中。但是我們應該留意到,新棉花年度籽棉已經開始零星開秤以及棉花直補細則遲遲未出,帶來的政策不確定性對棉價走勢的干預,鄭棉152 0173 3840合約弱勢行情中不可過分追空。
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棉花供大于求格局未改
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國家統計局*新公布的數據顯示,8月官方及匯豐PMI雙雙回落,企業原料采購熱情降溫,未來中國經濟內生性下降壓力仍存。從中國棉花信息網跟蹤的紡織原料價格走勢來看,8月純棉精梳32支紗均價24534元/噸,較7月24719元/噸的均價下滑185元/噸,訂單依舊稀缺施壓紗價,棉紡未來需求難言樂觀。
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截至8月29日,自去年11月28日開始的新一輪棉花拋儲結束,本輪儲備棉拋儲累計成交總量265.4萬噸,合計2011/2012年度以來棉花前兩次拋儲共686.4萬噸。而同期連續三個棉花年度內外棉收儲高達1718萬噸,所以目前國儲棉庫存仍在千萬噸以上,未來拋儲帶來的供應壓力持續存在。
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再過半個月新棉將集中上市,舊的供應尚未拋完,新的供應卻又接踵而至。美國農業部8月公布的棉花全球供需報告顯示,中國2014/2015年度的棉花期末庫存為1357.8萬噸,而國內消費量只有794.7萬噸,中國棉花供大于求矛盾凸顯將持續施壓棉價。
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鄭棉期價有了新參照系
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新棉花年度各棉區籽棉已經開始零星采摘,部分企業開始零星收購,開秤價格根據籽棉衣分不等,多維持在3.0—3.3元/斤。山東德州多數企業認為,統花收購的價格應該在3.4元/斤左右,而新疆溫宿縣某加工廠訂單式收購7元/公斤,但衣分要達到40.5%。整合全國各棉區情況來看,籽棉收購維持較低價格,與棉農預期差距較大。按照3.0—3.3元/斤的籽棉收購價,37%的衣分,棉籽價格按照1.1元/斤,加工費800元/噸測算,加工企業收購籽棉加工成皮棉的成本在13300—14900元/噸左右。
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鄭棉152 0173 3840合約未來有了新的價格預測參照系,籽棉開秤價格的走勢以及折算后的皮棉成本價格,關系到現貨和期貨之間的基差走勢。如果期貨價格過度貼水現貨,則會引發加工企業入場買入鄭棉152 0173 3840合約做“籽棉虛擬加工”,這樣勢必會托底鄭棉152 0173 3840合約價格。
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關注政府涉棉政策的出臺
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對于今年的棉花直補細則,雖然尚未有官方文件出爐,但是部分細則內容已經逐步浮現。新疆兵團的棉花補貼以按照產量為基準,新疆自治區則60%按照面積、40%按照產量對棉農進行補貼。市場議論的焦點主要集中在當內外棉價差過大或者是出現棉農賣棉難的問題之后,政府是否會出臺政策托底價格,是介入市場收儲還是有其他相關配套措施。整體上,直補細則遲遲未出爐,徒增了投資者對于市場的猜測,加大了期棉價格走勢的不確定性,未來仍要密切關注政府涉棉政策的出臺對棉價走勢的影響。
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總之,棉花行業整體處于供大于求的格局之中,市場在艱難地去庫存過程中正在努力實現供求“再平衡”,這個痛苦的過程將促使棉價持續受壓,但是新棉花年度開始政府停止拋儲,后期籽棉開秤價將成為期棉價格的新參照系,投資者在鄭棉152 0173 3840合約這種弱勢格局中要務必保持理性,不可過分追空。
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