*近六年，越南的棉花需求穩步增長。2016年8月至2017年1月，越南棉花進口量創歷史同期*高水平，這對美棉出口來說是個非常好的消息。過去三年，美棉占越南棉花進口的40%左右，而本年度以來這個比重已經提高到大約50%。

越南紡織業近幾年的發展很大程度上得益于中國紡織生產的下滑。中國政府前幾年大量收購棉花導致國內棉價大幅高于國際棉價，迫使中國企業投資越南紡織業。中國和東盟國家簽訂自由貿易協定之后，越南棉紗能夠免稅進入中國市場。

相比之下，中國進口配額外棉花則必須支付40%的超高關稅。許多中國紡織廠開始將工廠轉移到越南，用同樣的棉花（基本是美棉）生產同樣支數的棉紗，再把棉紗出口到中國。目前，越南棉紗大約有一半到三分之二的棉花進口是國外工廠生產的，而這些棉紗絕大部分都出口到了中國。

不過，2016年中國儲備棉銷售價格接近國際棉價，國內紡紗業得以恢復生機。同樣，政府大力發展西部地區的紡織業也對中國棉花進口起到了積*作用，其結果是，之前因中國的高棉價而受益的國家現在紡織生產開始下滑。

從上圖可見，隨著中國棉花價格的下跌，越南的紡紗生產也同步下滑。許多分析師認為，這個趨勢會延續下去，越南會失去之前增加的很大一部分產能。由于美棉占越南棉花進口比重很大，越南紡織一旦下滑必將導致威脅到美棉出口，考慮到本年度美棉產量巨大，庫存也在上升，因此這一情況對美棉來說尤為重要。

此外，之前美棉對中國出口因中國政策受限時，美棉還可以轉戰其他市場，尤其是越南，但如果越南的需求因中國銷售儲備棉而枯竭，美棉出口就不會再有新的增長點，其結果就是美棉被中國的儲備棉所取代。

不過，目前這個預想的情況還未出現，近幾個月越南棉花進口出現上升勢頭，而且2016年8-11月的進口量達到了歷史同期*高水平。這引發一個新的問題：越南紡織業究竟因何復蘇？

下圖是中國棉紗進口折算成棉花的數量。2011年-2016年的8-10月，中國棉紗進口的三大來源是印度、巴基斯坦和越南，其中越南的增長*為突出，從第三上升到**位，而且越南對中國棉紗出口的迅猛增長是在印度和巴基斯坦出口量大幅減少的情況下出現的。

越南棉紗出口逆勢增長有幾個因素。其中一個原因是去年印度和巴基斯坦棉花供應大幅減少、庫存明顯緊張，導致兩國棉花價格大幅上漲；另一個原因可能是中國東盟的自由貿易協定從2010年起開始生效，隨著有關棉花和紗線的各項條款的迅速實施，中國進口越南及其他東盟國家棉紗的關稅降為零，印尼對中國的棉紗出口也有顯著增長。相比之下，中國對非東盟國家如烏茲別克斯坦和韓國的棉紗進口量則出現下滑。

如果越南紡織增長的原因是中國進口越南棉紗免稅，那么中國東盟的自由貿易協定可能會促使美棉出口增加。如果這樣，紗線生產從印度、巴基斯坦、烏茲別克斯坦以及中國這樣的傳統生產國轉移到越南這樣的棉花進口國，對美棉出口來說會是一大利好，因為根據中國和東盟的自由貿易協定，棉花進口不限于該地區，這樣的話，美棉出口就能從中國和東盟的自貿協定中獲得間接的好處。