10月18日以來，ICE期貨實現“六連陰”，主力合約從71.79美分/磅下滑至68.08美分/磅，下跌3.71美分/磅，距離前期低點66.76美分/磅僅一步之遙。對于本輪ICE未能觸及9月下旬高點72.36美分/磅即掉頭下行的原因，一些機構和外商歸納如下三點：

　　一、棉花基本面壓力上升。隨美國各主產棉區天氣利于收割，USDA再次調高2016/17年度美棉產量的預期較強；印度和巴基斯坦天氣改善，CAI預測2016/17年度印度棉產量將達到596.7萬噸，大幅高于USDA、ICAC等機構數據，印度國內S-6、J34、MCU5出廠價持續下跌；二、大宗商品10月中旬前的上漲透支了企業的消化能力。國慶節后，大宗商品漲勢過快、過猛、超預期(主要受政策干預或刺激下的反彈，整體很難脫離“熊市”)，而經濟復蘇階段不持續、不穩定、需求沒有有效激發起來，商品的大漲起到“拔苗助長”的作用；三、近期美元指數持續攀升，也增加了包括棉花在內大宗農產品的反彈阻力，一些外商認為，美聯儲12月份加息的強烈預期像“陰霾”一樣時時刻刻壓制貿易商、多頭的入市情緒。

　　近日一些棉花貿易企業認為，隨ICE主力合約回到67-68美分/磅附近，技術面來看，下跌已近尾聲，盤面將迎來企穩反彈，**目標是70美分/磅，因此建議棉紡織廠、中間商可考慮“逢低訂貨”。筆者判斷ICE尚未到筑底階段，主力合約有望落至66美分/磅以下。買家還需觀察，在2016年棉花進口配額已所剩不多的情況下，謹慎下單，原因總結如下：

　　一、國內外棉花的價差全面縮小。據調查，10月下旬以來北疆“3128”機采棉的毛重售價已降至152 0173 3840元/噸(雙29、雙30報價15500元/噸以上)，較10月上中旬大幅下調近1000元/噸；而10月25、26日美棉C/A SM、SM級烏棉、SM級澳棉1%關稅清關后的報價分別為14000元/噸、14550元/噸、14350元/噸(11/12月船期，不計配額轉讓價格)，國內外棉花的差價從10月中旬前的2000-2500元/噸下跌至1000-1500元/噸，新疆棉的競爭力大幅增強；另外，10月下旬印度S-6的提貨價降至73.20-73.50美分/磅，與美棉的差價逐漸回歸正常，巴基斯坦、越南、孟加拉國等買家的關注點向印度棉轉移，詢價、成交增多。

　　二、外圍市場或繼續不給力。在石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產油國商討減產協議之際，伊拉克不僅僅要求限產協議的豁免權，甚至還有意進一步增加原油產量，如11月份OPEC維也納峰會無法達成減產協議或協議推遲，那么油價會重返45美元關口；另外10月28日美國將公布第三季度實際GDP年化季率初值，業內預計增長2%左右，高于上半年增速。2016年總體而言，經濟增速甚至可能不及2%，主要是受制造業萎縮、企業業務支出、投資緩慢以及零售業低迷的拖累，因此經濟數據及外圍商品整體疲軟將制約ICE的走勢。

　　三、澳棉對美棉的沖擊加大。從近日報價來看，10/11月船期SM 1-5/32〞澳棉的報價84-84.2美分/磅(CNF報價)，而11/12月船期C/A SM的報價為82-82.20美分/磅，二者間的差價逐漸縮小至2美分/磅(2013-2015年澳棉、美棉的差價普遍在5-9美分/磅)；某澳大利亞棉商表示，2016年以來越南、印尼、巴基斯坦、印度等地詢價、訂貨的紗廠和貿易商數量不斷上升(以M、SLM為主)，而中國買家對高等級澳棉的需求則非常穩定(主要是SM、GM級)。據海關統計，2014、2015年我國分別進口澳棉49.57萬噸、25.18萬噸，均占澳棉產量50%以上，占當年我國累計進口量的20.3%、17.1%。近日，澳大利亞農業資源經濟局發布報告，2016/17年度澳棉產量可達87.5萬噸，較2015/16年度增產50%。