滌綸長(zhǎng)絲是*主要的化學(xué)纖維品種,產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)

滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量占化纖總產(chǎn)量60%以上,品種主要有POY、DTY、FDY等,產(chǎn)業(yè)鏈條為“原油-石腦油-PX-PTA-聚酯-滌綸長(zhǎng)絲-紡織”,上游涉及石化產(chǎn)品PX、PTA等,下游應(yīng)用主要為服裝、產(chǎn)業(yè)用紡織品和裝飾領(lǐng)域紡織品等。

滌綸長(zhǎng)絲:供需關(guān)系改善,盈利能力有望上行

居民收入提高,消費(fèi)能力提升;二胎放開,人口基數(shù)擴(kuò)大,紡織服裝服飾業(yè)經(jīng)營(yíng)改善。同時(shí),經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng),產(chǎn)業(yè)及裝飾紡織品消費(fèi)向上,滌綸長(zhǎng)絲需求穩(wěn)定增加。據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù),2016年國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲表觀消費(fèi)量為2,349.2萬(wàn)噸,10年間年復(fù)合增速達(dá)9.2%,預(yù)計(jì)2017、2018年增速分別達(dá)6.5%、6.3%,供給上,2016年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能為3,527.0萬(wàn)噸/年,10年間年復(fù)合增速達(dá)9.1%,預(yù)計(jì)2017、2018年增速分別為5.8%、4.8%,基于企業(yè)具體投產(chǎn)進(jìn)度,實(shí)際供給影響小于規(guī)劃值。未來(lái)落后產(chǎn)能淘汰、企業(yè)間兼并重組、擴(kuò)產(chǎn)集中于龍頭,行業(yè)集中度穩(wěn)步提升,市場(chǎng)格局改善,盈利能力將持續(xù)提升。

PTA:供給過(guò)剩局面難改,盈利能力或?qū)⒗^續(xù)低位震蕩

國(guó)內(nèi)90%以上的PTA用來(lái)生產(chǎn)聚酯,2014年以后聚酯產(chǎn)量增速放緩,PTA需求減速。據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2016年國(guó)內(nèi)PTA表觀消費(fèi)量為3,233.3萬(wàn)噸,僅同比增長(zhǎng)4.1%,供給上,2016年我國(guó)PTA產(chǎn)能為4,912.0萬(wàn)噸/年,行業(yè)開工率僅為66.2%,且仍在不斷擴(kuò)產(chǎn)。PTA盈利能力低位震蕩,未來(lái)可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

PX:國(guó)內(nèi)迎來(lái)產(chǎn)能大擴(kuò)張,盈利能力或?qū)⒅鸩较陆?/p>

PX絕大部分用于生產(chǎn)PTA。2016年國(guó)內(nèi)PX消費(fèi)量為2,152 0173 3840.9萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.8%,同PTA,預(yù)計(jì)未來(lái)PX需求緩慢增長(zhǎng)。供給上,2016年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能為1,383萬(wàn)噸/年,原料石腦油供給不足,開工率僅為65.4%,進(jìn)口依賴度高達(dá)57.6%。而后續(xù)國(guó)內(nèi)大煉化項(xiàng)目陸續(xù)上馬,2020年前約有3,000萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置投產(chǎn),PX供需格局將被打破,未來(lái)盈利能力或?qū)⒅鸩较陆怠?/p>

看好滌綸長(zhǎng)絲行業(yè),推薦關(guān)注投資機(jī)會(huì)

產(chǎn)業(yè)鏈博弈中,PX產(chǎn)能大擴(kuò)張、PTA產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,滌綸長(zhǎng)絲議價(jià)力提升,供需改善,有望承接上游利潤(rùn)下移。建議關(guān)注滌綸長(zhǎng)絲,標(biāo)的有桐昆股份、恒力股份、新鳳鳴等。假如滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格上漲1,000元/噸,三家EPS分別增厚2.50元、0.36元、2.86元。