**部分：市場回顧

五月份，棉花市場運行比較平穩，國家對棉花市場宏觀調控的效應進一步顯現，拋儲政策出臺后，沒有對市場價格造成大的沖擊，紡織企業總體情況與上個月相比變化不大，年度后期棉花市場平穩運行的基調已基本確立。

棉花拋儲：早在今年棉花收儲的后期，隨著市場上棉花資源不斷減少，供求失衡的問題就逐步顯現出來。收儲結束后，買棉難的呼聲四起，有關拋儲的傳言也就盛傳起來。從市場需求的角度看，拋儲已成為政府調控棉花市場的必然選擇，業內人士普遍關心的是拋儲的數量和價格。5月21日，拋儲政策終于塵埃落定，國家決定，從5月22日起，拋售152 0173 3840.3萬噸國儲棉花，其中輪儲2003、2004年度國儲棉52.3萬噸，銷售2008/09年度臨時儲備棉花100萬噸。陳棉以12500元/噸競價銷售，新棉以12900元/噸競價銷售，所有價格均為凈重結算。應該講，150萬噸的拋儲總量與年度后期國內棉花供需缺口基本吻合，拋儲政策無論在數量上還是時間把握上都恰到好處，能夠實現保持市場穩定和不打壓棉價的目的。
從拋儲實施后的情況看，盡管每天拋儲數量不足一萬噸，但流拍量卻高達一半以上，其原因主要有三點，一是政策出臺后紡織企業吃了“定心丸”，不再為后期資源發愁，加之拋儲價格吸引力不大，因而競拍積*性不高；二是一部分企業因時間關系尚未取得競拍席位；三是紡織企業資金緊缺的問題依然突出。為此，國家于5月31日將08年度棉花競拍底價從每噸12900元調到了12600元，當天的競拍情況馬上較前段時間發生顯著變化，竟拍成交率大大提高。

現貨市場：今年的棉花市場在一定程度上可以說是“政策市場”。自從加入世界貿易組織以來，特別是*近幾年，我們國家對棉花市場的宏觀調控越來越純熟，今年表現得更為突出，前期，收儲政策對棉花市場的走向發揮了決定性的作用；年度后期，拋儲政策又為市場的穩定打下了基礎。整體而言，5月份國內現貨成交量和價格均保持基本穩定。回顧本月棉市狀況，變化主要發生在買賣雙方的心態上，前期，棉商高枕無憂，捂棉惜售，紡企四處尋棉，棉價持續上漲；后期，隨著國家拋售儲備棉的消息越來越明確，不少棉企出貨積*，甚至愿意小幅讓利，而紡企則不溫不火，堅決抵制過高報價，拋儲政策正式出臺后，棉花價格出現小幅回落。月末中國棉花價格指數（CCIndex328）均價12779元/噸，較上月底12713元/噸漲66元/噸。國際棉花現貨市場價格本月先漲后跌，cotlook(A)指數月末為60.75美分/磅，比上月末上漲1.5美分/磅。

期貨市場：五月份，國內期貨市場與現貨走勢一致，都是先漲后跌，近期合約受拋儲影響較大，鄭棉期貨907合約價格為12765元/噸，較上月底下跌235元/噸；電子撮合MA0907價格為13043元/噸，較上月底上漲32元/噸，基本持平。紐約期貨在一個月內走出了“過山車”的格局，前期一度出現“九連陽”，后期又一路下跌，月末7月合約價56.97美分/磅，較上月底上漲2.62美分/磅。

棉花進口：據海關統計，2009年4月，我國進口棉花14.56萬噸，環比增長47.38%，同比下降44.74%。2008年度（9-4月）我國累計進口棉花88.52萬噸，同比下降44.22%，平均進口價格1475美元/噸，同比下跌5.8%。
從貿易方式看，與上月相比，進料加工繼續大幅增加，替代一般貿易成為*主要的貿易方式，已占到總進口量的近一半。從進口國家來看，4月三個主要進口國美國、烏茲別克斯坦和印度的棉花占全部進口量的85%，其中從美國進口棉花8.58萬噸，占進口總量的59%；從印度進口2.76萬噸，占進口總量的18.9%；從烏茲別克斯坦進口1.05萬噸，占總進口量的7.2%。從本年度前八個月的進口情況來看，美國進口比重明顯回升，由上年度同期的34.7%恢復至65.9%；而印度比重則大幅下降，由上年度同期的41%下降至10.6%。從進口價格來看，大多數國家進口價格低于上個月。三個主要進口國美國、印度和烏茲別克斯坦的價格分別為1237美元/噸、1230美元/噸和1204美元/噸，其中烏茲別克斯坦價格較上月大幅下降97美元/噸，美國也下降45美元/噸，印度變化幅度不大。

紡織市場：五月，紡織市場仍沒有大的起色，備受關注的105屆廣交會于5月7日落下帷幕，受需求持續低迷和流感疫情影響，本屆展銷會采購商人數及采購額均大幅下降，其中紡織品成交額下降7.9%，服裝及衣著附件成交額下降15.2%，而且采購商競相壓價的情況比較嚴重，從下游市場看，紡織企業面臨的形勢依然十分嚴峻。拋儲政策出臺后，紡織企業在原料采購上的壓力已基本解除，從近期的情況看，許多企業并不急于參與競拍，仍在等待更好的時機入市競拍，也有一部分企業由于受資金限制，仍堅持在現貨市場小批量的購進棉花。目前，紡織企業資金緊缺的問題仍比較普遍，這個問題已經成為企業正常生產的主要制約因素。本月滌綸短纖價格降幅較大，月末價格為每噸8600元，較上月末下降800元，而粘膠短纖價格卻大幅上揚，月末價格每噸16000元，較上月末上漲2020元。

第二部分：基本面分析與后市展望

全球棉花產銷存預測：5月12日，美國農業部發布了2009/10年度全球產需預測數據：全球棉花產量為2317.9萬噸，同比減少1.3%，中國、中亞和巴西的減產抵消了印度、澳大利亞和美國的增產。全球消費量為2472.1萬噸，同比增長3%，原因是全球經濟出現恢復。全球棉花進口量將增長15%，主要原因是中國進口量增加。棉花產量減少和消費量增加將使期末庫存下降，全球期末庫存預計為1257.7萬噸，減少7%。

棉花生產形勢：隨著棉花播種工作全面結束，今年全國植棉面積下降已成定局，據有關部門調查，盡管下降幅度較前期預測減少，但仍在10%以上。據國家氣象部門反映，5月全國大部地區氣溫較常年同期偏高、降水偏少。西北、華北、黃淮大部熱量充足，墑情適宜，有利于棉花生長。西北地區大部氣溫偏高，日照充足，降水較適宜，利于棉花生長發育。盡管山東、河北和山西等省部分地區出現了大到暴雨，導致部分棉田受漬，但總體上看目前全國棉花長勢較好。

宏觀經濟形勢：目前看，我國的經濟形勢可以說是喜憂參半，一方面，國內經濟有趨好的跡象，國家統計局負責人表示，當前中國經濟運行比預料得好，中央一攬子計劃取得了明顯成效，根據今年一季度的統計數據分析，中國經濟的下行趨勢得到初步抑制；另一方面，國際大環境很不樂觀，有進一步惡化的可能，中國商務部副部長近日表示，當前中國對外貿易面臨****的困難，上半年負增長已成定局，短期內迅速扭轉的難度加大，下半年外貿形勢仍然不容樂觀。

后市展望：總體上看，當前紡織企業運行比較平穩，國家拋儲政策的出臺為棉花市場在今后一個時期的相對穩定打下了堅實的基礎。6月下旬以后，隨著市場現貨供應接近枯竭，將會有越來越多的紡織企業入市競買國儲棉，成交價格也會相應提高。同時，考慮到為了穩定下個年度的棉花生產，在新舊棉花年度交替之際，對拋儲成交價格出現一定程度的上漲國家也不會進行干預。當前，對紡織企業影響*大的因素依然是出口問題，這只能依賴國外經濟大環境的好轉。（山東省棉花協會）