上周（11.19-11.23），國內現貨市場整體成交清淡，由于供需雙方在價格上難以找到平衡點，買賣意愿均不強烈，實際成交行情以平穩為主。中國棉花價格指數周均價152 0173 3840元/噸，較前一周跌3元；國內229級棉到廠均價14231元/噸，漲7元；429級均價13145元/噸，跌5元。 當周電子盤低位盤整，成交縮量。其中電子撮合除近期MA0711外，其他合同周均價跌幅25-53元不等。
　　一、市場回顧：
　　 1、現貨市場：成交低迷，行情盤整靜待時機。
　　上周現貨市場風平浪靜，“僵持”依舊為交易主題。紡織企業由于資金和未來市場的不確定因素，采購以隨用隨買為主。并且付款現金比例下降，承兌匯票較為突出。棉花企業方面，一部分中小型軋花廠由于恐懼價格下滑，即使保本也銷售一些，落袋為安以減輕心理壓力；但內地主要囤棉企業尤其是資金雄厚的大棉商惜售情緒依舊較濃，由于沒有利潤，對于紡織企業苛刻購買要求根本不屑于顧。市場整體成交清淡。
　　上周現貨市場內體現以下特點：一是紡織企業付款以3-6個月承兌匯票為主，個別甚至有打白條現象，棉花企業為了拿到現金，必須損失一部分利息；二是在棉籽下滑的刺激下，籽棉收購價小幅走低，棉農惜售，軋花廠慎收，收購后期各地收購進度再次放緩；三是隨著棉籽下滑，一些軋花廠購銷出現倒掛。
　　近幾日不斷有棉商電話咨詢后期價格走勢，忐忑、焦慮的心情溢于言表。筆者認為盡管目前棉價屬于本年度相對低點，但棉商操作還應根據各自實際情況量力而為。一是注意存棉品級，本年度高等級棉緊俏已成為事實，后期差價可能繼續拉大，因此留存高等級棉風險低于中低等級；二是防范資金風險，元旦日益臨近，無論是紡織企業還是棉花企業都存在不同程度的歸還貸款、發放工人工資、獎金等方面的問題，這在一定程度上將對棉價的走高帶來壓力；與此同時，對于貸款收購的棉花加工企業而言，由于貸款利率不斷提高，每月存棉的利息、保管費等也不容忽視，應充分權衡，以確定銷售時機。
　　2、電子撮合：縮量減倉，底部盤整。
　　上周電子撮合共成交40260噸，比前一周減少15780噸，減幅28%，各月合同成交量均不過萬噸，其中減幅*大的是MA0801，成交9640噸，較前一周減少5900噸，減幅38%，交易重心明顯向遠期合同轉移。當周訂貨量減少840噸，累計訂貨為79840噸。
　　從成交行情看，在經過前一周的大幅探低后，上周行情整體表現為低位盤整。各月合同周一與周五日均價相差不超過50元/噸。其中該周主力MA0803*高價14670元/噸，*低價14450元/噸，周均價14512元/噸，跌31元。
　　從技術圖形上看，撮合在經過前一段時間的大幅探低后近期存在修復需求。并且由于目前近期合同已低于同等級現貨，基于撮合的現貨屬性，現貨對其支撐作用是必加強。本周撮合將以小幅反彈為主，是否拐點有待進一步確認。
　　3、國際市場：期現貨棉價持續低位，美棉出口量大幅增加。
　　上周，由于“感恩節”休假，紐約棉花期貨僅三個交易日。在經過前一周的連續走低后，該周近期12月合約三日持續在60.03-60.07美分/磅低位徘徊。周均價60.05美分/磅，較前一周跌235點。3月合同65.56美分/磅，跌161點。據紐約期貨交易所*新發布的投機持倉報告，截至11月16日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為24.6％，較前一周減少5.7個百分點。截至當周投機凈多頭頭寸54789張，較前一周減少19582張。市場“空”氣很濃。
　　在紐約期貨的帶領下，上周國際現貨也低位盤整。其中Cotlook（亞洲）A指數周均價69.05美分/磅，跌0.92美分，1％關稅下折算價格為13258元/噸，滑準稅下折算價格13904元/噸，前者已低于中國棉花價格指數周均價281元，后者高于國內365元。另據統計，11月26日進口棉價格指數FC Index M為69.24美分/磅，1%關稅下折算價格為13293元/噸，滑準稅下折算價格為13942元/噸，前者已低于國內246元，后者高403元。
　　另據*新美棉出口周報，截止11月15日這周，美國凈簽約出口本年度陸地棉51551噸，較前一周大幅增加65%；裝運41572噸，較前一周增加4％。中國當周簽約進口本年度陸地棉8686噸，較前周增加55％，占當周美本年度陸地棉出口總量的16.85％；裝運9571噸，增加91％。
　　二、市場展望：
　　近期盡管籽棉收購價小幅下滑，但皮棉價格仍相當堅挺，價格持續處于難上難下的狀況中。紡織企業雖普遍反映今年的經營難度很大，但是倒閉的也沒有幾家，潛在的需求依然較大。
　　不過我們同時也要注意到，一是年前紡織企業的外棉采購可能會給內地棉的短期需求帶來一定沖擊，而外棉進口成本與國內市場差價大幅縮小，限制了國內現貨價格的上升空間；二是據了解，銀行進一步緊縮銀根年底不再向紡織貸款，紡織企業年前的資金壓力難以得到緩解，延期付款、承兌匯票將更加趨于普遍。另外，周邊農產品的回調，股市的下跌，歐洲的罷工均加重了業內對經濟進一步疲軟的擔憂。綜合以上，筆者認為，本周棉價蓄勢的概率依舊較大。