上周（10.22-10.26），國內棉花現貨整體處于高位盤整態勢，周后期在銀行緊縮銀根，電子盤應聲暴跌的刺激下，部分地區成交價出現小幅下滑，但由于成本支撐，跌幅有限。中國棉花價格指數周均價152 0173 3840元/噸，較前一周漲208元/噸；229級棉到廠均價14095元/噸，漲210元；527級為12423元/噸，漲139元。同期，電子撮合和鄭棉期貨除首尾兩個交易日外，周中期均為大幅下跌走勢，跌幅由近及遠幅逐步擴大。
　　一、市場回顧：
　　1.現貨市場：“十七大”后國家緊縮銀根，購銷雙方再現“勢均力敵”。
　　上周“十七大”勝利閉幕，一段時間以來持續處于上漲態勢的股票、期貨等貨幣市場猛然降溫。同時據有關資料顯示，2007年前三季度，盡管政府采取了一系列緊縮性調控措施，但結構失衡和體制矛盾并未緩解，市場投資依舊過熱。在此情況下，為了降低風險，上周全國各大銀行紛紛對貸款實施了“緊縮”政策，一些銀行全面停止了商業放貸。這對正處于新棉上市高峰期的棉花市場而言，無疑起到了很大的震動作用。在此影響下，“快進快出”成了中小型企業的**，買賣雙方由原來的“賣方市場”重新回到勢均力敵的狀態。一些紡織企業甚至擺出高姿態，借機將到廠價下調100-200元/噸。不過，這對于一些資金實力雄厚的外資企業及大的棉花集團卻影響不大，調查獲悉，這部分企業囤積意愿依舊強烈。
　　上周，在國家壓縮貸款，紡企下調報價的兩面夾擊下，棉花收購加工企業利潤進一步降低。據調查獲悉，近日山東、河北等北方棉區三級棉加工成本價13500元/噸，再加上財務等費用，13700元/噸的銷售價根本沒有多少利潤空間。然而，令筆者不解的是，對于目前普遍認同的年度低價位，紡織企業卻不積*吸貨、囤積。隨用隨買，少量庫存依舊是大多數企業的采購計劃。
　　新棉上市方面，上周籽棉收購價攀高回落，內地3級籽棉保持在3-3.2元/斤之間。目前新棉采摘進入后期，包括新疆在內全國采摘量超過70%，但收購進度卻滯后與往年。據本網調查，一方面今年農發行放款較為謹慎，企業資金受限；另一方面，收購價低開高走，國慶節后持續高位運行，棉農惜售情緒較濃，許多軋花廠也鑒于沒有利潤空間，以觀望為主。不少軋花廠表示，截止目前收購量僅僅是去年同期的二分之一。
　　2、電子撮合：放量下跌，階段調整。
　　上周電子撮合共成交71180噸，較前一周增加14740噸，增幅26%。訂貨量增加3800噸，累計訂貨75740噸。從盤面看，由近其遠的展倉交易較為明顯，近期合同MA0711 訂貨量減少2420噸，76%成交為轉讓交易。
　　從行情走勢分析，一方面是借助“十七大”閉幕的題材，另一方面經過國慶節后的持續上漲，行情向上突破難度加大，存在回調整理需求。而此時銀行又暴出“停止放貸”消息。幾方面聯動下，電子撮合在周二至周四連續大垮步下調，并且下調幅度逐日加大。各月合同周均價下跌65-122元/噸不等。其中近期合同MA0711周均價14191元/噸，跌65元，較同期國內229級現貨僅高95元。
　　3、國際市場：紐約期貨蓄勢震蕩，外棉價格優勢依然欠缺。
　　上周紐約棉花期貨缺乏炒作題材，總體表現為震蕩走勢。近期12月合約周均結算價64.76美分/磅，較前一周漲58點。3月合約68.98美分/磅，漲84點。據CFTC（美國商品交易管理委員會）*新公布的基金持倉報告，截至10月26日紐約棉花期貨市場基金非商業性期貨加期權持倉中多單80777張，較前一周增加2906張；空單8517張，減少628張。凈多單72260張，增加3534張，基金做多意愿比較明顯。
　　在紐約期貨的影響下，上周國際現貨整體小幅上漲。其中Cotlook（亞洲）A指數周均價69.73美分/磅，漲1.19美分，1％關稅下折算價格為13389元/噸，滑準稅下折算價格14041元/噸，前者低于中國棉花價格指數周均價172元，后者高于國內480元。另據統計，10月29日進口棉價格指數FC Index M為69.73美分/磅，較上一日繼續上漲0.25美分，1%關稅下折算價格為13389元/噸，滑準稅下折算價格為14067元/噸。
　　另據USDA*新一期數據，截至10月18日這周美國凈簽約出口本年度陸地棉44611噸，較前一周增加24％，較近四周平均增加45％；裝運38147噸，較前一周減少32％，較近四周平均減少35％。 當周中國簽約進口本年度陸地棉7530噸；裝運1270噸。
　　二、本周展望：
　　“十七大”勝利閉幕，但會議內容和會議精神需要我們進一步認真學習和領悟。國家對農業的支持力度不斷加大，同時農資成本提高，勞動力工資上漲，棉花走勢具有其自身周期性，可以預見，本年度棉花價格相較于去年將高位運行。
　　但大趨勢下又分小階段，目前正處于新花上市高峰期，從歷年經驗判斷，新棉大量之時棉價基本處于下跌或弱勢震蕩格局，不具備大幅上漲的條件。從國家的宏觀調控政策也可以看出希望該階段棉價穩定的意圖。在昨天舉行的“第二屆中國金融市長暨中國金融生態城市發展年會”上，中國人民銀行副行長蘇寧表示，為防止經濟增長由偏快轉為過熱，將繼續實施穩中適度從緊的貨幣政策。
　　因此，筆者認為，本周棉花現貨將以平穩運行為主。而電子盤方面，盡管本周一出現開門紅，但上周的下跌動能并沒有完全釋放，本周仍有調整可能。后市波動有賴于現貨支撐。