5月份鄭棉期貨在月初跌破2.6萬進(jìn)入2.4-2.6萬區(qū)間長時(shí)間整理過后，月末*后一個(gè)交易日突破占據(jù)2.6萬之上，主力9月收于26230元，較一個(gè)月前下滑50元，月內(nèi)*低24152 0173 3840元，一度下破去年11月份下旬下探低點(diǎn)24180元，同時(shí)當(dāng)月成交量大幅放大，持倉量一度創(chuàng)出棉花期貨上市新高（5月10日時(shí)點(diǎn)*大持倉量67萬余手），市場逐步消化下游狀況不佳的利空消息，相對而言，月內(nèi)美棉新花合約走勢強(qiáng)勁，由于炒作題材較多，外盤總體表現(xiàn)強(qiáng)于國內(nèi)市場。
“利空出盡”預(yù)期提振市場，投機(jī)資金介入棉花期貨積*
當(dāng)月，棉花期貨在去年11月下旬形成的一個(gè)長期低位區(qū)間2.4-2.6萬呈現(xiàn)出技術(shù)性的震蕩整理，有其客觀的需要，而更為重要的是，受月內(nèi)美棉炒作主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州天氣引發(fā)價(jià)格普遍走強(qiáng)，國內(nèi)棉價(jià)在經(jīng)歷下挫30%之后，投機(jī)資金做多意愿十分強(qiáng)烈，相對主力空頭則更多在此階段選擇了被動(dòng)防守，市場利于多頭行情的推動(dòng)，這從當(dāng)月內(nèi)鄭棉主力持倉席位，尤其是浙江永安、新湖期貨以及國泰君安等浙江系的持倉變動(dòng)中可見一斑，多頭席位頻繁的增減變動(dòng)，推動(dòng)行情震蕩中重心不斷上移。不過國內(nèi)現(xiàn)貨在23000附近止跌企穩(wěn)，下游紗、布緩慢消化，并未出現(xiàn)更多的利空消息，也是投機(jī)資金入市做多的更大理由，市場寄望未來可能更多呈現(xiàn)出潛在的利多消息推動(dòng)，包括美國德州棉區(qū)的干旱，中國下游去庫存后的棉花原料補(bǔ)庫過程等等。
短期宏觀、基本面仍陷矛盾，未來反彈高度受限宏觀及周邊氛圍
從宏觀面因素來看，5月份中國、美國以及歐洲先后發(fā)布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于左右搖擺，且出現(xiàn)一定的負(fù)面效應(yīng)，一些主權(quán)債務(wù)國家信用評級(jí)紛紛被調(diào)低，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇減緩的擔(dān)憂等，可以說宏觀面即便沒有出現(xiàn)走弱，也沒有出現(xiàn)太大的對商品市場的行情支撐。另外中國面臨長江中下游一定的干旱、夏季電荒困擾，等可能助推通脹進(jìn)一步走高，同時(shí)實(shí)體一些產(chǎn)業(yè)資金困境加劇，未來調(diào)控的難度愈漸加大，考驗(yàn)政策智慧，不過5月份我國CPI有望繼續(xù)維持高位局面，6月份中國央行提高兩率，進(jìn)行新的緊縮政策的預(yù)期始終伴隨。因此，源自4月份下旬的一輪調(diào)整，在目前企穩(wěn)震蕩過程中，是否預(yù)示*壞的時(shí)刻已經(jīng)過去了，仍是值得思考的問題。
從棉紡織行業(yè)的基本面來看，中國棉紡織產(chǎn)業(yè)目前依舊處于艱難階段，尤其是下游紗布的去庫存過程仍在勉強(qiáng)進(jìn)行，同時(shí)企業(yè)資金緊張的局面沒有任何改善，另外年度末期農(nóng)發(fā)行催貸加快，對囤棉企業(yè)的囤棉信心形成新的打擊，但由于本年度棉花品級(jí)供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性矛盾問題，內(nèi)地4級(jí)花的銷售即便在22500-23000元，并無太大起色，相對新疆棉則依舊維持堅(jiān)挺報(bào)價(jià)。另外，預(yù)計(jì)整個(gè)4-6月份中國紡織行業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)的客觀現(xiàn)狀，有可能降低本年度中國棉花需求數(shù)量，對新舊年度間的資源供需需要進(jìn)行新的審視。
新花產(chǎn)需及價(jià)格預(yù)測逐漸被市場所關(guān)注
就目前美國，中國以及全球情況看，棉花生長受到嚴(yán)重影響主要集中在美國，據(jù)悉目前德州旱情為歷史不遇，*壞的預(yù)期美國德州棉花減產(chǎn)在1/3左右，若如此，美國棉花新年度產(chǎn)量有望降至370萬噸左右，而不是市場預(yù)期的420萬噸。中國來看，除長江流域棉區(qū)湖北、湖南以及江西受干旱影響外，其它棉區(qū)長勢為近幾年*好的一年，播種面積增加且在10%左右，按照目前情況棉花豐收有望。全球來看，目前無論USDA，還是ICAC，均預(yù)期新年度全球棉花有望創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到2700萬噸，全球庫存消費(fèi)比回升，整個(gè)棉花供需形勢有望在2011/12年度得到緩解。因此，綜合各種因素，在目前情況下，預(yù)計(jì)在中國出臺(tái)19800元/噸的收儲(chǔ)底價(jià)后，新花價(jià)格預(yù)計(jì)有望在新年度2-2.2萬之間開秤，基于此未來主力轉(zhuǎn)移至新花1201合約之后，鄭棉25000-27000區(qū)間的多空爭奪會(huì)更加激勵(lì)。
結(jié)論方面：
因此，從上行空間來看，突破2.6萬之后，在目前現(xiàn)貨四級(jí)棉23000左右，新疆棉3級(jí)花26000左右，能否帶動(dòng)現(xiàn)貨形成跟進(jìn)局面，并進(jìn)而形成合理的期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)，是目前漲勢中需要理性思考的，否則過度的期現(xiàn)背離局面，*終需要回歸。另外，當(dāng)前市場看漲氛圍濃厚，但仍需警惕中國6月份在公布上個(gè)月CPI之后可能的加息等宏觀調(diào)控行為。（首創(chuàng)期貨 董雙偉 ）