??長(zhǎng)江商報(bào)消息 長(zhǎng)江商報(bào)記者 黃聰

??從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，九毛九變更擁抱資本市場(chǎng)的地點(diǎn)，卻改變不了餐飲企業(yè)品牌周期的“鐵律”。

??長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，九毛九的發(fā)展基礎(chǔ)山西面食館，近三年幾乎沒(méi)有新增的店面，到了品牌周期的臨界點(diǎn)，進(jìn)入老化期。而且，2016年，九毛九斥資1000萬(wàn)元融資的“不怕虎牛腩煲”品牌，不是關(guān)門(mén)歇業(yè)就是虧損轉(zhuǎn)讓。

??九毛九*拿得出手的太二酸菜魚(yú)，從2016年的4家增長(zhǎng)到2019年7月的98家。但快速擴(kuò)張的同時(shí)，太二的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻從30.1%不斷下滑到18.0%。

??有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，餐飲企業(yè)品牌周期一般為三到五年，九毛九急于上市，或許也考慮到太二正值“壯年”，選準(zhǔn)了*佳時(shí)期。

??一位資產(chǎn)管理分析師表示，餐飲企業(yè)上市融資后一般有三到五年的紅利期，隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)的停滯，已上市一些餐飲企業(yè)都逃不出這一“怪圈”。

??此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，九毛九實(shí)控人、董事長(zhǎng)管毅宏的學(xué)歷存在瑕疵，公司29間餐廳未獲得消防安全檢驗(yàn)審批等情況。針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者近日向九毛九發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

??因環(huán)保、食品安全問(wèn)題被罰

??“七年是一個(gè)企業(yè)的周期，每積累七年，企業(yè)會(huì)經(jīng)歷一次蛻變，登上一個(gè)大臺(tái)階。”這是九毛九實(shí)控人、董事長(zhǎng)管毅宏在接受采訪(fǎng)時(shí)，結(jié)合自己企業(yè)的發(fā)展軌跡，談到的商業(yè)之道。

??152 0173 3840年，26歲的山西人管毅宏來(lái)到海口創(chuàng)業(yè)，他和妻子在海口市開(kāi)了一家名為“山西面王”的餐館，*初的店面只有57平方米、6名員工，店內(nèi)只能擺下6張桌子。

??2002年，管毅宏將面館業(yè)務(wù)拓展到廣州，在廣州跑馬場(chǎng)開(kāi)設(shè)**家山西老面館。2009年，九毛九進(jìn)駐購(gòu)物中心，開(kāi)啟快時(shí)尚輕餐飲模式。2016年，九毛九申請(qǐng)?jiān)贏股上市。

??四個(gè)時(shí)間點(diǎn)正好是三個(gè)“七年”，回到當(dāng)下，管毅宏*大的任務(wù)或許是，在第四個(gè)“七年”里讓企業(yè)成功上市。

??然而，第四個(gè)“七年”還剩4年，管毅宏能否實(shí)現(xiàn)自己的“周期論”，讓九毛九通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)蛻變？目前的答案是：A股說(shuō)“不”。

??長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，九毛九2016年版A股招股書(shū)中，2013年至2015年，九毛九的凈利潤(rùn)分別為2766.87萬(wàn)元、4390.51萬(wàn)元和3105.87萬(wàn)元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為205.99%、88.77%和19.68%；資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為89.47%、73.85%和43.72%。

??顯而易見(jiàn)，九毛九的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為波動(dòng)。而且，九毛九華南地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)十分集中，同期分別占全國(guó)營(yíng)收的85.22%、90.43%與92.02%，呈持續(xù)上升的趨勢(shì)。

??不僅如此，天眼查顯示，2011年8月，海珠區(qū)環(huán)境保護(hù)局依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例》，對(duì)九毛九進(jìn)行環(huán)保處罰，罰款8000元并責(zé)令停業(yè)整頓。而且2013年至2016年，九毛九至少有5次食品安全問(wèn)題被處罰，共計(jì)罰款超兩萬(wàn)元。

??武漢一家掛牌餐企負(fù)責(zé)人向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，餐飲企業(yè)的收入、利潤(rùn)、成本等不穩(wěn)定，屬于輕資產(chǎn)，又因?yàn)槭称钒踩h(huán)保等問(wèn)題的不確定性，存在“先天不足”，由于行業(yè)的限制，依靠A股資本市場(chǎng)融資，不如走特色發(fā)展之路。

??實(shí)控人管毅宏學(xué)歷存瑕疵

??也許是看到A股上市無(wú)望，九毛九和大多數(shù)國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)一樣，改道港股謀求上市。

??由于九毛九發(fā)布了2019年版港股股招股書(shū)，錄得2016年至2018年的經(jīng)營(yíng)狀況，得以窺見(jiàn)近6年來(lái)該公司的發(fā)展?fàn)顩r。

??長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，作為“草根創(chuàng)業(yè)”代表的管毅宏，在兩版招股書(shū)中，學(xué)歷表述存在瑕疵。

??A股招股書(shū)顯示，管毅宏獲企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)學(xué)士學(xué)位和EMBA 學(xué)位。而港股招股書(shū)顯示，管毅宏1990年獲得天津紡織工學(xué)院（現(xiàn)稱(chēng)天津工業(yè)大學(xué)）的商業(yè)管理學(xué)士學(xué)位。

??對(duì)比資料顯示，天津紡織工學(xué)院并沒(méi)有“商業(yè)管理”相關(guān)專(zhuān)業(yè)，而“企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)”為紡織工業(yè)企業(yè)管理專(zhuān)科班，學(xué)制為兩年。

??武漢一家高校管理學(xué)院教師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，目前國(guó)內(nèi)院校本科專(zhuān)業(yè)中，并沒(méi)有“商業(yè)管理”的稱(chēng)謂，通常為企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)，“一些國(guó)外高校通常表述為商業(yè)管理，雖然一字之差，但兩個(gè)學(xué)科并不一樣”。

??而且，在多次接受采訪(fǎng)時(shí)，對(duì)管毅宏的學(xué)歷表述均為本科。對(duì)此，長(zhǎng)江商報(bào)向九毛九求證，但對(duì)方并未回復(fù)。

??實(shí)際上，無(wú)論管毅宏是為了往臉上貼金，還是為了與國(guó)際接軌，但英雄不問(wèn)出處。

??招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年6月底，九毛九擁有及經(jīng)營(yíng)147間九毛九餐廳、98間太二餐廳、22間2顆雞蛋煎餅餐廳、1間慫餐廳及1間那未大叔是大廚餐廳及于加盟模式下管理41間2顆雞蛋煎餅餐廳。

??管毅宏的三年計(jì)劃中，預(yù)計(jì)自2019年至2021年新開(kāi)設(shè)約370間自營(yíng)餐廳，其中約240間太二餐廳、約54間九毛九餐廳及76間其他品牌餐廳。公司還預(yù)計(jì)自2019年至2021年新開(kāi)設(shè)約460間2顆雞蛋煎餅加盟餐廳。換句話(huà)說(shuō)，九毛九在這三年中，每三天要新開(kāi)一家自營(yíng)餐廳。

??太二經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率不斷下滑

??盡管目標(biāo)遠(yuǎn)大，但從九毛九過(guò)往的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，也難逃餐飲企業(yè)的宿命。

??A股招股書(shū)介紹，九毛九是以“九毛九山西面食”為主打品牌的快時(shí)尚餐飲連鎖企業(yè)。截至2016年4月30日，在全國(guó)范圍內(nèi)還經(jīng)營(yíng)有“太二酸菜魚(yú)”、“不怕虎牛腩煲”兩個(gè)副品牌。

??天眼查顯示，2016年12月，九毛九斥資1000萬(wàn)元對(duì)“不怕虎牛腩煲”進(jìn)行了Pre-A輪融資。

??然而，三年后，港股股招股書(shū)顯示，九毛九開(kāi)設(shè)的6家不怕虎牛腩餐廳有4家被關(guān)閉，其余兩家也已轉(zhuǎn)讓。與此同時(shí)，九毛九開(kāi)設(shè)的一間椰語(yǔ)堂餐廳也已歇業(yè)，4家咧嘴餐廳中三家關(guān)門(mén)一家轉(zhuǎn)讓。

??投資千萬(wàn)的“不怕虎牛腩煲”，已從九毛九的擴(kuò)張版圖抹去，但同為副品牌“太二酸菜魚(yú)”卻大舉擴(kuò)張。

??招股書(shū)顯示，2016年4月，太二酸菜魚(yú)只有4家，而2019年7月已增長(zhǎng)到了98家，幾乎以每10天增加一家的速度在擴(kuò)張。

??不過(guò)，急劇擴(kuò)張的同時(shí)，太二的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻在不斷下滑，2016年至2018年分別為30.1%、22.3%、18.0%。

??九毛九分析稱(chēng)，2018年下半年鱸魚(yú)的價(jià)格波動(dòng)造成的太二使用的原材料及消耗品成本增加。而且，隨著公司繼續(xù)招募及挽留管理團(tuán)隊(duì)的更多關(guān)鍵人員及餐廳員工，為新太二餐廳做準(zhǔn)備，導(dǎo)致太二的員工成本增加。同時(shí)，太二的使用權(quán)資產(chǎn)折舊以及其他租金與相關(guān)開(kāi)支增加，原因在于公司2018年多數(shù)新開(kāi)設(shè)的太二餐廳，位于租金較高的受歡迎購(gòu)物商場(chǎng)的有利位置。

??國(guó)內(nèi)一家連鎖餐飲企業(yè)董事長(zhǎng)向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，太二用利潤(rùn)換市場(chǎng)空間和生存空間的做法風(fēng)險(xiǎn)很大，一來(lái)公司的管理水平會(huì)跟不上開(kāi)店的步伐，造成管理混亂、菜品不規(guī)范等。再者，太二屬于時(shí)尚餐廳，品牌周期一般為三到五年，“九毛九急于上市，或許也考慮到太二正值‘壯年’，選準(zhǔn)了*佳時(shí)期。”

??九毛九面食進(jìn)入老化期

??對(duì)九毛九是“*佳時(shí)期”，但對(duì)投資者而言卻不是什么好事，而這已有“前車(chē)之鑒”。

??九毛九山西面食是九毛九的發(fā)展之基。長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年至2015年，九毛九山西面食的新增門(mén)店數(shù)量為114家，到了2016年年初，共有138家門(mén)店。

??但整個(gè)2016年，九毛九山西面食僅新開(kāi)業(yè)了3家店面，又同時(shí)關(guān)閉了13家店面，一增一減之間，反而少了10家店面。

??2017年、2018年和2019年7月，九毛九山西面食新增店面數(shù)量分別為17家、16家和10家，關(guān)閉店面分別為6家、8家和10家。2019年7月數(shù)據(jù)顯示，九毛九山西面食店面數(shù)為147家。這也就意味著，九毛九山西面食在三年多的時(shí)間內(nèi)，幾乎沒(méi)有新增的店面，到了品牌周期的臨界點(diǎn)，觸碰到自身的“天花板”進(jìn)入老化期。

??不僅如此， 2016年至2018年，以及2018年上半年和2019年上半年，九毛九分別自廣東餐廳取得的收入分別為75.1%、74.7%、73.4%、74.9%和68.0%。這也表明，九毛九的經(jīng)營(yíng)高度依賴(lài)廣東地區(qū)。

??九毛九欲借面食門(mén)店登陸A股，卻遭遇品牌老化，新起的太二能否幫助其港股上市還不得而知，但起碼要過(guò)消防關(guān)。

??港股招股書(shū)顯示，九毛九共有29間餐廳及一間中央廚房，未獲得相關(guān)消防安全機(jī)構(gòu)的必要消防安全檢驗(yàn)審批。

??一位資產(chǎn)管理分析師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，餐飲企業(yè)上市融資后一般有三到五年的紅利期，隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)的停滯，已上市一些餐飲企業(yè)都逃不出這一“怪圈”，“特別是依靠輕資產(chǎn)上市的餐企，往往無(wú)法給投資者一個(gè)滿(mǎn)意的回報(bào)。”