歷經數年奔走，廣州酒家距離A股市場的大門已經越來越近。8月20日晚間，該公司預披露了更新財務數據后的招股說明書。按照監管層公布的程序，下一步即可上發審會，若此番闖關成功，廣州酒家將打破五年來沒有餐飲企業上市的魔咒。

　　不過，作為與湘鄂情、俏江南等同屬一個陣營的高端餐飲企業，支撐廣州酒家盈利的并非其賴以馳名的粵菜。招股書顯示，在過去的三年，月餅系列產品是公司*重要的收入和利潤來源。若廣州酒家上市，不僅是2009年以來**餐飲企業的破冰之旅，同時也為A股市場增添了**家月餅制造商。

　　律師跳槽 公司轉板

　　從2010年遞交上市申請材料至今，廣州酒家已經在上市路上奔走四年。2012年5月，證監會發布《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票并上市信息披露指引（試行）》，3個月之后，廣州酒家、狗不理、順峰、靜雅等四家餐飲企業同時現身《首次公開發行股票申報企業基本信息情況表》，讓餐飲界看到沖破餐飲業上市難魔咒的曙光。但時隔不到一年，證監會收緊對擬上市公司財務審查，順峰中止審查，靜雅終止審查。

　　今年7月，一度以標準化和可復制能力被業內看好的狗不理也倒在上市的路上，出現在當期“終止審查企業名單”之內。聯手闖關的四家企業，僅余廣州酒家一家堅守。實際在此前一個月，證監會6月6日公布的首次公開發行股票“中止審查”企業基本信息情況表中，擬在深交所中小板上市的廣州酒家集團赫然在列，不過一周之后，證監會6月12日發布的第37批預披露名單中，廣州酒家再次現身，公司高層隨后解釋稱，暫停是由于之前負責廣州酒家IPO的簽字律師跳槽，按證監會規定，企業必須先中止IPO，補報材料再等待恢復。耐人尋味的是，借此機會，廣州酒家順勢將上市申請從深交所中小板轉到上交所主板。對于轉板，廣州酒家稱是為了在全國布局。

　　酒家盈利依賴中秋行情

　　在狗不理等餐飲企業紛紛折戟IPO之后，廣州酒家再次提交招股書，讓業界對其打破A股僅有3家餐飲上市公司的困局充滿期待。不過，這家披掛高端餐飲外殼的企業，實際支撐其盈利的并非菜品，而是月餅。

　　在餐飲業整體不景氣的背景下，廣州酒家今年上半年實現營業收入4.65億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2450萬元，均較去年同期有所增長。在過去的2011年-2013年，其營業收入分別達到11.7億元，13.2億元及14.7億元，凈利潤分別為1.5億元、2億元和2.2億元，同期的營業毛利率分別高達47.3%、51.3%和 51.3%。

　　在過去的三年，月餅系列產品貢獻的營業收入，占其營業收入的比例分別為43.93%、45.93%和44.91%。貢獻的毛利更為可觀，占總毛利的比例分別為48.62%、50.54%和50.98%。以上述數據計算，在2011年至2013年，廣州酒家月餅產品的營業收入分別高達5.1億元、6億元、6.6億元。

　　2014年的上半年，廣州酒家盈利僅有2450萬元。公司在招股書中特別提到，每年的第三季度是公司經營的旺季，月餅系列對公司營業收入和毛利的貢獻較大，是公司*重要的收入和利潤來源。因此，今年全年的營收和盈利，還要看中秋節帶動的“節日行情”。

　　“月餅剛需”今年能否延續

　　即將到來的中秋，月餅銷售形勢將如何？業界普遍預計，在中央嚴管中秋送禮以及八項規定之下，今年的月餅銷售將有別于往年，團購大單可能大幅減少，月餅更平民化，家庭消費、中低檔消費將占月餅銷售的主流，月餅廠家的日子恐怕不會比往年好過。

　　不過，根據廣州酒家招股書中對項目市場前景的勾勒，這些都無需投資者擔憂。招股書中闡述：由于中秋這一傳統節日的存在，月餅被賦予了遠超出食品的涵義，成為團圓、思念的象征，因此月餅的剛性需求和穩定性較強，公司所處的珠三角地區月餅市場需求更加旺盛，是一些企業溝通員工、客戶感情的紐帶。廣州酒家的“利口福”月餅，是廣式月餅的傳承代表。招股書數據顯示，報告期內月餅的產量是473萬公斤、549萬公斤、552萬公斤，2011、2012年產能利用率均超過****，達到了105%、104%，出現了“一餅難求”的局面，部分經銷商為了訂貨主動預付貨款，但是由于銷售太過火爆，每年要退還經銷商近千萬元的預付款。

　　廣式月餅面臨新貴挑戰

　　廣州酒家的招股書顯示，此番IPO擬公開發行股票數量不超過5900萬股，占發行后公司總股本的25%，募集資金6.9億元，主要用于月餅及速凍食品生產線的擴產以及新店建設、裝修等六個項目。其中，投入月餅及速凍食品生產線擴建項目的資金是2.1億元，占整個募投資金的30.4%。

　　廣州酒家認為，其募投項目達產后，每年新增的216萬公斤的月餅完全可能被市場充分消化。不過，依然有業內人士質疑，廣州酒家將大部分業務重心壓在月餅上暗含風險，而月餅季節性很強，不利于盈利的穩定性。

　　廣州酒家本身也并不諱言對于月餅的依賴。在招股書“經營風險”項下，公司直陳月餅是公司的重要收入和利潤來源，存在單種產品重大依賴風險。一旦月餅銷售價格和銷量發生不利變化，將對公司經營業績產生很大影響。據其測算，以2013年為例，若月餅價格下浮1%，營收和毛利將分別減少0.45%和0.88%；若銷量降低1%，營收和毛利將分別減少0.45%和0.51%。同時，由于月餅的保質期短，一般在60-90天，月餅企業一般在中秋節前兩個月生產月餅，月餅生產線的產能年度配置計劃一般也僅有兩個月，其余時間部分設備用于生產餡料外銷、速凍食品、西點生產配套，導致部分設備閑置。

　　廣州酒家還表示，近年來市場上月餅品牌、種類層出不窮，除廣式、蘇式之外，Christine的冰皮月餅、巧克力月餅、哈根達斯的冰淇淋月餅、星巴克的咖啡月餅等，更易被年輕一代所接受，這些均對公司構成挑戰。

　　文/北京青年報記者 齊雁冰