伴隨著資本市場的不斷走低，鴨脖子們的日子也沒有那么好過了，A股的絕味食品（603517-CN）、港股的周黑鴨（0152 0173 3840-HK），這些曾經(jīng)舌尖上的“明星”小吃，亦是資本市場的寵兒，也面臨被投資者拋棄的風(fēng)險。

特別是周黑鴨，從武漢街邊壯大，直至登陸港交所，并成為港股市場熱炒的對象，再到如今業(yè)績不達(dá)預(yù)期股價遭遇暴跌，其經(jīng)歷可謂“驚心動魄”。

周黑鴨的“逆襲”

1997年，重慶合川人周富裕自行研發(fā)出“周黑鴨”的配方，入口微甜爽辣，這種蘊含奇特味道的鹵制休閑小吃很快俘獲了大眾的胃。

此后幾十年，周黑鴨逐漸拓展成一家專業(yè)從事鴨類、鵝類、鴨副產(chǎn)品和素食產(chǎn)品等熟鹵制品生產(chǎn)的品牌企業(yè)，其品牌“周黑鴨”也被認(rèn)定為******。

2011年、2012年，周黑鴨相繼拿到天圖創(chuàng)投、IDG資本共計2.1億元融資，市場估值達(dá)到了20億元，向資本市場進(jìn)發(fā)成為下一個目標(biāo)。

2016年11月，周黑鴨如愿登陸香港主板市場，在靚麗業(yè)績助攻下，股價穩(wěn)步上漲，于2017年初達(dá)到歷史*高9.92港元/股，并在此后一年維持高位震蕩。

相較很多食品股而言，周黑鴨的“人生”異常順利。但往往是盛世之下藏隱憂，2018年上半年，這只“逆襲”成功的鴨子開始走上了下坡路。

業(yè)績不達(dá)標(biāo)，周黑鴨遭市場拋棄

從2018年3月開始，周黑鴨股價不斷走低，直至10月31日盤中創(chuàng)出歷史*低3.95港元，周黑鴨市值較上市以來*高點縮水超20億港元。

究其原因，除了恒指整體萎靡外，周黑鴨不達(dá)標(biāo)的業(yè)績是關(guān)鍵。

公開資料顯示，2018年上半年內(nèi)周黑鴨實現(xiàn)營業(yè)收入15.97億元（人民幣，下同），較上年同期微降1.3%；公司擁有人應(yīng)占凈利潤3.32億元，同比下降17.2%。縱向來看，這是一份*差中期業(yè)績報告。

如果和同行業(yè)的絕味食品相比，周黑鴨業(yè)績疲態(tài)盡顯。今年上半年，絕味食品總營收為20.85億元，同比上漲12.62%；凈利潤為3.15億元，同比上漲32.55%。很明顯，二者差距正在拉大。

而更讓市場擔(dān)憂的是周黑鴨的盈利能力。2018年上半年，周黑鴨銷售毛利率和銷售凈利率分別為59.86%，20.76%，銷售凈利潤直線下滑4.02%，銷售收入的收益水平不容樂觀。

對于此，摩根士丹利在研究報告中下調(diào)周黑鴨目標(biāo)價，由5元降至4元，評級“減持”，指對比盈利遜預(yù)期，周黑鴨銷售倒退更令該行驚訝。雖然公司正采取措施重振銷售動力，但復(fù)蘇軌跡未明或進(jìn)一步損害投資氣氛。

事實也是如此。為了增加營收來源渠道，2017年周黑鴨搭乘小龍蝦的“東風(fēng)”，投資10億元在潛江建設(shè)“聚一蝦”小龍蝦項目，占地450畝，用于生產(chǎn)周黑鴨鹵蝦。但僅僅在上市三個月后，周黑鴨小龍蝦產(chǎn)品就“涼涼”了，公司管理層給出的答案是因為“公司生產(chǎn)線尚不具備規(guī)模生產(chǎn)能力，而公司正在建設(shè)小龍蝦的生產(chǎn)線”。

或許原因并不盡然，從市場表現(xiàn)來看，眾多消費者對周黑鴨小龍蝦給出的評價是“太干”、“太咸”等批評性意見，這和市場原本的期盼小龍蝦應(yīng)該是“鮮香多汁”的相去甚遠(yuǎn)。

小龍蝦新品已然成為過去時，處于業(yè)績壓力，上半年周黑鴨加快開店速度。據(jù)中報披露，上半年總共新開門店214間，凈增長169家。遺憾的是，這一舉措并未達(dá)到預(yù)期效果，反而影響單店盈利能力。與去年同期相比，周黑鴨2018年上半年在華北、華東以及華中的門店單店月均收入下降幅度達(dá)20%以上，華北地區(qū)甚至超過了30%。

就目前的態(tài)勢而言，當(dāng)前的周黑鴨已處在“人生”的十字路上。鹵味線下連鎖企業(yè)競爭日益加劇，絕味食品、煌上煌等已經(jīng)超越或正在超越周黑鴨的路上；更多的新品，諸如小龍蝦、辣條、香辣小魚仔等已開始**下一波“網(wǎng)紅”食品潮流。

周黑鴨的突圍，困難重重。