??2018年我國保健品行業市場規模達152 0173 3840億元，同比增速9.8%。隨著國內人均可支配收入的提升、消費結構升級，人口老齡化加劇，以及消費群體更加注重健康的生活方式，預計未來5年內保健品市場規模繼續維持高增長，預計2018年到2023年CAGR達9.10%。

??我國保健品人均消費水平偏低，僅為發達國家的八分之一到六分之一。2018年，我國保健品人均消費金額117元，而中國香港、日本、美國人均消費分別達767元、662元、924元。美國保健品滲透率達50%+，而我國滲透率僅為20%左右。隨著滲透率以及購買人群消費金額的提升，我國保健品人均消費至少還有4-6倍的提升空間。

??整體來看，我國保健品行業整體競爭格局較為分散。具體來看：1)膳食補充劑：由于歷史發展及政策原因，生產企業眾多，可替代性強；2)體重管理：龍頭企業份額較為集中，CR3達62%。康寶萊一家獨大，享近半市場份額，外資品牌整體優勢明顯。3)運動營養：定位小眾利基市場，2018年市場規模約21億元，具有“基數小、成長快”的特點。其競爭格局同樣較為集中，CR3達63.9%。西王食品收購Kerr后，份額趨勢攀升，2017年趕超北京康比特，成為行業龍頭。

??投資建議：建議關注非直銷龍頭企業湯臣倍健，以及進軍運動營養、邊際不斷改善的西王食品。