??雖然去年就出現營收和凈利雙雙下滑，但現代牧業的凈利潤也仍能保持為正，不過該公司*新發布的盈利預警則顯示，上半年現代牧業將要面臨上市以來的首度虧損。有業內人士看來，現代牧業的業績也是中國原奶企業的縮影，大量進口廉價奶粉涌入中國市場，為國內原奶供應商們帶來****的壓力，這也讓現代牧業向下游終端轉型變得更加迫切。

??上市首虧

??據公開資料顯示，現代牧業（集團）股份有限公司成立于2005年9月，公司絕大部分股東是由蒙牛集團中層以上管理人員組成。公司于2010年末在香港聯交所主板上市。

??現代牧業盈利預警指出，2016年前6個月未經審核綜合管理賬目進行初步評估，預期上半年該公司將錄得虧損，且虧損額將不少于4億元。去年整年現代牧業實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.44億元，這表明上半年虧損額已經超過了去年全年的凈利潤總額。

??對于如此大幅虧損的原因，現代牧業相關人士向北京商報記者解釋有三方面原因：**，原奶銷售存在困難，有一定比例的原奶只能噴粉處理，同時奶價下降，由此帶來了虧損；其次，由于原奶銷售存在困難，該公司主動控制了奶牛的數量，加大淘汰帶來部分生物資產的重大損益；第三，由于以上兩點及全行業的不景氣，導致股價下跌，由此帶來金融衍生工具的虧損加大。

??除了凈利潤出現虧損外，上半年現代牧業的營業額也將出現10%的下跌。2015年現代牧業營收為48.26億元，同比下降了3.99%，今年上半年下滑幅度進一步擴大。在業績下滑之時，現代牧業也在資本市場啟動了融資。就在上月，現代牧業發行了5億元的超短期融資券，該公司稱凈收益將用于償還銀行貸款和附屬公司的一般運營資金。

??進口沖擊

??在談及虧損原因時，現代牧業直言深受進口大包奶粉的沖擊。“公司自2015年下半年，受進口大包奶粉以及復原乳的影響，乳企對我們的原奶實施了限收政策，導致我們牧場生產的原奶不能正常銷售，只能進行噴粉處理，截至目前仍未得到改善，損失仍在持續擴大。今年下半年將有部分庫存奶粉陸續到期，無法實現出售和消化，將會帶來更加巨大的經濟損失。”現代牧業相關人士如是介紹。

??現代牧業是國內*大的乳牛畜牧公司及*大的原料奶生產商，根據該公司2015年財報，現代牧業來自奶牛養殖業務的收入占到了該公司總收入的68.88%，原奶供應依然是支柱板塊。現代牧業*主要的客戶就是蒙牛。

??正如現代牧業上述人士介紹，該公司原奶供應板塊*大的競爭對手是國外的進口大包粉，憑借低廉的價格搶占了更多的市場份額。乳業專家王丁棉此前向北京商報記者介紹，國外奶牛養殖成本低，進口大包粉的價格便宜時達到2萬多元/噸的水平，而由于國內鮮奶收購價格較高，國內原料粉的成本通常在3萬元/噸以上，進口與國產每噸相差萬元左右，“企業本就是逐利的，當然會選擇壓縮成本，這樣一來以現代牧業為代表的國內原奶供應商就沒了競爭優勢”。有行業人士如是介紹。

??除了現代牧業以外，也有眾多養殖企業在面臨同樣的困局。中國奶業協會會長高鴻賓此前透露，據定點監測，今年3月，國內奶牛養殖虧損面已達到51%，比去年高了5.8%。更嚴重的是這種狀況還在持續并擴大蔓延。

??終端乏力

??由于國內養殖成本高且原奶供應量波動較大，因此現代牧業也一直面臨著利潤率低、收入上下波動的問題。為了提高利潤，也為了消化自產原奶，現代牧業也一直在發力下游段，即通過自有品牌的終端產品來提升利潤、增加收入。

??上月，現代牧業以發行股份的方式收購了現代牧業（安徽）45%的股份，達到全資控股。據悉，該公司在國內從事批發及零售乳制品業務，現代牧業相關人士介紹，這也是該公司加快下游布局的動作。

??不過，在乳制品整體銷售疲軟之時，現代牧業的終端戰略推進也并非一帆風順。北京商報記者了解到，該公司的主打產品現代牧業純牛奶多以半價或者買一送一方式促銷。“促銷一方面意味著銷售有難度，另一方面企業的利潤會由此被攤薄。”上述行業人士介紹。

??根據現代牧業2015年財報，該公司去年自有品牌液態奶銷售額達到了15億元，實現了同比80.37%的增長，占到集團總收入的31.12%。

??雖然增速迅猛，但是相較于原奶業務，比例仍然不足后者的一半。因此，上述行業人士也坦言：“現代牧業自有品牌與同類產品相比基數小，短期內難以填補原奶主業的損失。”

??北京商報記者 阿茹汗