本周（6月29日-7月3日），美國農業部季度庫存報告及種植面積報告數據利多，加之陰雨天氣持續，美豆期價暴漲至近5個月新高；東北農戶拋售余糧，需求疲軟，國產豆現貨價格穩中有跌，豆一期價繼續下挫。大豆到港成本略升，油粕現貨價格反彈，油廠壓榨收益虧損縮小。

本周CBOT市場農產品期貨價格大幅上漲，期價創本輪反彈新高，其中美豆期價創近5個月新高。美國農業部報告數據利多，美國中西部降雨持續，美國農產品市場多頭氛圍濃厚。

利多方面來自USDA報告和惡劣天氣的影響：一是USDA季末庫存數據低于市場預估，截至6月1日，美國大豆庫存為6.25億蒲式耳，較去年同期的4.05億蒲提高54%，但低于市場預估的6.74億蒲。其中農場大豆庫存為2.46億蒲，同比提高126%，農場外的大豆庫存為3.79億蒲，同比提高28%。3月到5月份的大豆用量為7.01億蒲，同比提高19%。二是USDA美豆種植面積報告數據低于市場預估，美國農業部報告預計，2015年美國大豆播種面積將達創紀錄的8510萬英畝，較去年提高2%，但低于市場平均預期的8518.7萬英畝。收獲面積預計為創紀錄的8440萬英畝，也比去年提高2％。如果預測成為現實，肯塔基、明尼蘇達、俄亥俄、賓夕法尼亞以及威斯康星的大豆播種面積將創下歷史新高。三是美豆種植面積后期可能被調低。因此前降雨令播種延后，USDA將對德州、堪薩斯州、阿肯色州、密蘇里重新進行種植面積調查，重新調查的對象包括德州棉花、堪薩斯高粱和大豆、阿肯色和密蘇里大豆。四是美國商品氣象集團本周預報，未來6-15天美國中西部地區南部的潮濕天氣將持續，種植帶超過三分之一的地區仍降雨過多，大豆單產前景受到威脅。USDA公布的美豆各項指標均低于往年同期水平，美國農業部作物生長報告顯示，截至6月28日當周，美國大豆生長優良率為63%，低于上周的65%和去年同期的72%，過量降雨導致優良率連續下降。當周美國大豆種植率為94%，低于去年同期的95%和5年均值97%，堪薩斯州和密蘇里州播種受降雨影響較大。截至6月28日當周，美國大豆出苗率為89%，去年同期為93%，5年均值為94%；開花率為8%，低于去年同期的9%，5年均值也是9%。按照當前的指標來看，今年美豆可能難以達到趨勢單產水平。

利空方面主要來自中長期利空的基本面。一是盡管低于市場預估，但美豆舊作庫存依舊高企。二是美豆豐產預期依舊較強，機構對后市分歧巨大。分析機構表示，由于美豆產區降雨過量導致部分地區無法播種，預計*終播種面積可能會低于之前預估值，7-8月是大豆主要生長期，前期過量降雨后，如果生長期天氣干燥則有利于產量形成，預計單產達到平均水平可能較大，以此推算面積下降后的供應依然充裕。三是美豆出口檢驗和銷售數據表現參差不齊，后市需求可能堪憂，美國農業部出口檢驗報告顯示，截至6月25日當周，美國大豆出口檢驗29.7萬噸，高于前一周的17.8萬噸，去年同期7.4萬噸，本年度累計出口檢驗4789萬噸，同比增長12.4%。美國農業部出口銷售報告顯示，截至6月25日當周，美國2014/15年度大豆出口銷售凈減少1.03萬噸，低于預估增加10-20萬噸，2015/16年度大豆凈出口銷售12.75萬噸。

資金方面，本周投機資金在CBOT市場豆類品種上持倉繼續分化局面，截至6月23日的CFTC報告數據顯示，投資基金連續第四周巨量減持大豆凈空頭寸，基金凈持倉由空轉多；繼續增持豆粕凈多頭寸，大幅減持豆油凈多頭寸，說明投機資金繼續押注短期美盤大豆和豆粕期價上漲，但看空豆油期價走勢。

宏觀面上，6月底歐洲債務危機進入倒計時，希臘可能退出歐元區并對全球資本市場造成沖擊，大宗商品價格可能因此承壓，密切關注希臘危機可能帶來的“黑天鵝”效應。

后期看來，盡管美豆中期供應壓力依舊巨大，但6月美國潮濕多雨的天氣已經給美國農產品造成了無法挽回的傷害，尤其是玉米和小麥，這導致了包括美豆在內的農產品期價聯袂上漲，提升了全球農產品期價的運行區間。2015/2016年度美國大豆面積和單產的下滑或已無法避免，6月期價在900美分/蒲式耳附近或已見底。進入7月后，市場進入美豆傳統的天氣炒作周期，利多題材較為充足，在圍繞惡劣天氣對面積和單產的炒作盛宴中，美豆期價仍可能繼續向上拓展空間，盡管面臨巨大的供應壓力，但后期美豆期價的運行區間或將上移。

技術面上看，美豆主力11月合約期價本周突破1000美分/蒲式耳一線的強阻力位后在1040美分/蒲式耳的前高附近遇阻，預計后期仍有向上拓展至1100美分/蒲式耳，短線走勢依舊偏多，但獲利回吐盤或將打壓期價回踩5日均線，建議投資者持偏多操作思路，國內油廠也可逢低5日線下方分批買入美豆遠月合約，加快美豆新作的采購進度。

本周，連豆一期價繼續下跌，期價重心下移，持倉量周環比小幅下降。本周東北現貨購銷成交繼續維持清淡，需求淡季中間貿易商購買意愿下降，農戶拋售大豆，令市場價格穩中有跌。

本周東北大豆現貨收購價格穩中有降，近期東北降雨頻繁，使得市場愈發購銷清淡，加大農戶保管大豆難度，豆農拋售大豆積*性較高，市場供應量增加，而市場需求持續疲軟，令市場價格出現預期中的跌勢，但農戶手中余糧不多限制跌幅。黑龍江地區食用豆收購價格3840-4060元/噸，較上周下跌20-100元/噸；油用豆收購價格3260-3400元/噸，與上周持平。進入夏季后，國產豆供應環比增加，而大豆市場進入傳統消費淡季，加之銷區進口豆替代嚴重，豆制品消費需求月環比減少，國產豆需求疲軟，國產大豆供需轉向寬松，使得現貨價格承壓。

期貨方面，盡管現貨價格走勢疲軟，但經過前期的連續下跌，預計后期連盤豆一合約期價區間震蕩的可能較大。操作上，建議投資者在前期低點4200元/噸下方分批買入豆一152 0173 3840合約。現貨方面，短期內價格下行壓力依舊較大，建議農戶繼續拋售國產大豆。下游企業隨購隨用，維持低庫存。

本周進口大豆到港成本3150元/噸，較上周上漲50元/噸，港口分銷價3050元/噸，較上周上漲30元/噸。盡管大豆成本穩中有升，但豆粕期現貨價格強勁反彈，令油廠壓榨收益虧損縮小。

本周，連盤豆粕期價大幅上漲，繼續跟隨外盤走勢，價格重心明顯上移，本周持倉量周環比繼續大幅減少，空頭繼續離場。豆粕價格期現同步走強，期價反彈，現貨價格跟盤走強。本周五沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中2680-2770元/噸，周環比上漲120-140元/噸。

飼料養殖方面，發改委監測顯示，生豬價格繼續上漲，養豬收益繼續回升，截至6月24日，全國生豬出場均價為15.22元/公斤，周環比上漲1.26%，主要批發市場玉米價格維持在2.46元/公斤，國內豬糧比價為6.19：1，連續3周處于盈虧平衡點之上，市場對養殖業形勢比較看好。但因仔豬供給偏少，生豬存欄量上升比較緩慢。蛋雞存欄量處于高位，養殖虧損比較嚴重，未來蛋雞存欄量很可能逐步回落。養殖需求表現依然較弱，需求對粕類的影響繼續呈現短空長多的格局。

盡管后期國內蛋白供需進一步轉向寬松，但美豆期價的快速拉抬令國內粕類成本上升，期現貨價格相應獲得反彈動力，同時傳統天氣炒作月份的到來，令美豆期價的天氣升水增加，而食用油期價上漲動能因宏觀經濟動蕩而受到抑制，國內粕類期現貨價格反彈動力較大。需求上面，生豬養殖已經實現盈利，養殖戶補欄積*性大幅提振，仔豬價格也出現快速反彈，但由于母豬低存欄導致補欄周期拉長，豆粕消費的強勁復蘇仍需等待。從供需角度來看，7月國內粕價下行壓力仍較大。但后期成本上升支撐遠月期價。從飼料廠采購的角度來看，由于現貨供過于求，短期豆粕現貨價格走勢仍將偏弱，建議飼料養殖企業在豆粕現貨采購上逢回調買入，不宜追漲。與此同時，由于中長期粕價因美豆期價觸底而獲得成本支撐，建議逢低買入基差和點價來鎖定部分中遠期供應