CPI的上升，是否意味著我國即將進入通脹階段，老百姓的錢會不會“越來越毛”?基于此輪CPI上升的原因和目前宏觀經(jīng)濟走勢，經(jīng)濟專家認為，未來通脹持續(xù)走高的可能性并不大。

下行壓力依然較大，成本也未大幅提升

近期山東省和全國范圍內的CPI都出現(xiàn)了回升態(tài)勢。從全國看，7月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.1%，結束了連續(xù)三個月“1”時代徘徊局面，創(chuàng)下近四個月新高。山東省情況與全國走勢并不完全同步。同比看，2月份，山東省CPI就結束了“1”時代，春節(jié)效應抬升價格總水平上漲3.1%，3至6月份，漲幅回落趨穩(wěn)，分別上漲2.3%、2.2%、2.2%和2.3%。總體我省物價走勢平穩(wěn)，上半年CPI溫和上漲2.2%，與一季度持平。

目前，我國的CPI監(jiān)測體系分為八大類，每類及每種物品所占的權重并不相同。具體來看，上半年，山東省八大類商品及服務價格全面上漲，其中居住價格影響CPI上漲0.61個百分點，仍然是拉動CPI上行的重要因素。

一般來說，造成通貨膨脹加劇的原因主要有經(jīng)濟過熱、輸入式成本上升原因。山東省宏觀經(jīng)濟研究院區(qū)域經(jīng)濟研究所副所長李莉在接受記者采訪時表示，上半年CPI回暖的原因，并不能簡單地用經(jīng)濟回暖或者成本上升來解釋。李莉介紹，今年上半年我省GDP增速已經(jīng)回落至6.6%，全省固定資產(chǎn)投資同比回落了3.6個百分點。與其說經(jīng)濟回暖，還不如說是經(jīng)濟下行壓力有所加大。而在成本領域，隨著供給側結構性改革的深入，企業(yè)負擔持續(xù)降低。根據(jù)數(shù)據(jù)，從去年10月到今年5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入中的成本費用實現(xiàn)“8連降”。

若去杠桿政策持續(xù)，將制約通脹上升

基于上述理由，多數(shù)專家認為這輪CPI上升并不是通脹到來的體現(xiàn)。

海通證券分析師姜超及團隊從需求側分析了未來通脹持續(xù)的可能性。姜超認為，雖然不排除未來部分品種由于供給的約束價格繼續(xù)上漲，但由于需求側的動力回落，因此持續(xù)通脹的可能性比較小。

根據(jù)7月份相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)，姜超團隊認為我國制造業(yè)景氣有轉弱跡象。除制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)繼續(xù)回落外，內外需數(shù)據(jù)也出現(xiàn)下跌。也就是說，國際貿(mào)易摩擦在抬高進口產(chǎn)品價格的同時，也影響了中國的出口，減少了外需。

而從國內數(shù)據(jù)來看，7月份*新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1-7月投資增速甚至已經(jīng)下滑到5.5%，其中7月份增速3%，創(chuàng)下17年以來新低。這顯示，未來無論是制造業(yè)還是基建，對于工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)的拉漲作用非常有限。

而在消費領域，7月份社會消費品零售總額名義同比增長8.8%，扣除物價影響，實際增速只有6.5%，創(chuàng)下近年來的歷史新低。無論是食品煙酒、紡織服裝等必需消費，還是汽車、家電等可選消費，均是漲少跌多。

姜超團隊分析，中央政治局會議已經(jīng)繼續(xù)強調去杠桿。未來，只要去杠桿方向未變，那么下半年經(jīng)濟總需求將繼續(xù)回落，從而制約整體通脹上升。

農(nóng)產(chǎn)品供應充足，夏糧產(chǎn)出依舊穩(wěn)定

而從供給側來看，李莉也認為目前的價格漲幅溫和可控，總體通脹壓力不大。“只看核心CPI，其實并不存在通脹壓力。”李莉說，從食品價格看，農(nóng)產(chǎn)品總體供應充足，“豬周期”見底回升，但當前豬肉供需相對寬松，生豬存欄處于低位，價格持續(xù)大幅回升的可能性不大；從工業(yè)消費品看，市場供應比較充足，不存在大幅上漲的基礎。

近期，中美貿(mào)易摩擦和夏糧減產(chǎn)也引發(fā)了關于未來價格上升的擔憂。李莉表示，中美貿(mào)易摩擦及進口關稅的調整，對物價有一定的推升作用。特別是進入9月份美豆供貨季，大豆價格會有一定的上升，會帶動下游豆油、豆粕等豆制品及肉禽、水產(chǎn)飼料等相關產(chǎn)品價格變化。“但它們在CPI的權重較小，影響有限”。同時，我國在推進高水平對外開放，上海還將要舉辦世界進口產(chǎn)品博覽會，預示著今年還要大幅增加進口。

而關于夏糧減產(chǎn)，李莉主要認為有三方面原因。一是各地積*推進農(nóng)業(yè)供給側結構性改革，大力調整農(nóng)業(yè)種植結構，減少夏糧播種面積，增加花生、蔬菜等經(jīng)濟作物播種面積。二是上年秋冬播期間部分地區(qū)遭遇持續(xù)陰雨天氣，江淮等部分地區(qū)水稻不能及時收割騰茬，影響了小麥播種。三是棉花目標價格改革政策的實施，促使新疆棉農(nóng)種植棉花的積*性提高，更多農(nóng)戶傾向于擴棉減麥。“我國糧食年產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定在1.2萬億斤的水平，不會繼續(xù)抬高CPI數(shù)據(jù)。”