? ?白酒老大貴州茅臺4月20日晚間公布的業績報告顯示，今年一季度凈利潤同比上升17.99%。2013年以來，白酒行業告別“瘋狂增長”的黃金十年，一路下行。“深度調整”、“探底”、“轉型”等成為白酒行業*為關注的話題。對于行業未來，貴州茅臺預計，“2015年將是白酒行業發展困難較多的一年，也是發展形勢較為嚴峻的一年。”

? ?成都糖酒會期間，多位白酒從業人員認為白酒*艱難的時刻已經過去，并對未來市場充滿了期待。茅臺實現業績增長，是否預示白酒業觸底回暖，春天真的來了嗎？

? ?2015年茅臺營收目標預增1%

? ?貴州茅臺公布的*新業績報告顯示，2014年貴州茅臺實現營業收入315.74億元，同比增長2.11%；實現凈利潤152 0173 3840.50億元，同比增長1.41%。今年一季度，貴州茅臺實現營業收入85.44億元，同比增加14.69%；實現凈利潤43.65億元，同比上升17.99%。貴州茅臺指出，白酒行業進入低速增長、回歸大眾消費、開啟智能營銷以及經濟發展動力和政策發生變化帶來的新常態，預計公司2015年度營業收入較上年同期增長1%左右。目標較2014年提出的增長3%再“縮水”，高增長不再。

? ?對于上述業績的取得，貴州茅臺表示，2014年度，面對復雜的經濟形勢和白酒產業繼續深度調整的艱難局面，公司董事會緊緊圍繞戰略目標，堅持主基調、主戰略，堅守發展、生態和安全三條底線，深入推進“十企”戰略，沉著應對各種困難和挑戰，完成了董事會提出的主要目標任務，企業呈現出穩中有進、轉型加快、活力增強的良好態勢。

? ?貴州茅臺在年報中坦言，目前面臨幾項困難與挑戰，包括行業產能擴張過度，供大于求，行業競爭更加多維化和白熱化，白酒市場競爭更趨激烈；傳統營銷模式受阻，新興互聯網營銷模式仍不成熟；生態環境風險、打假壓力、稅收負擔過重等制約的問題。

? ?對于未來，貴州茅臺提出了以“做強茅臺酒，做大系列酒”為戰略定位。貴州茅臺總經理劉自力在今年春季糖酒會上表示，白酒行業的流通渠道都發生了變化，很多企業都在搶占中低端產品市場，茅臺同樣也在調整產品結構和轉型，在2013年、2014年連續兩年都取得了增長。而系列酒將是茅臺新的增長*。

? ?茅臺顯然將維持營收不降的希望寄予系列酒，年報中便明確提到，“至少打造兩個系列酒品牌成為全國化中高端品牌，成為公司的主要業績增長點，實現中低端市場有效擴張。確保在中國白酒市場的**地位，特別是在醬香酒市場****。”

? ?酒鬼酒、水井坊一季度業績“回暖”

? ?今年一季度實現營收增長的不只是茅臺。

? ?4月8日，酒鬼酒公布的2015年**季度業績快報顯示，凈利潤同比提升820%-1127%之多。

? ?回顧酒鬼酒的2014年業績快報，酒鬼酒去年營收3.9億元，同比下降43.3%；凈利潤虧損9748萬元，虧損幅度擴大165.7%。而這已經是酒鬼酒連續第二年虧損，較2013年3668萬元的虧損額有所擴大。

? ?無獨有偶，4月13日，水井坊發布2015年一季度業績預告稱，預計公司2015年一季度經營業績與上年同期相比將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4700萬元-5700萬元。

? ?對于一季度業績變化的原因，酒鬼酒表示，主要是本期營業收入較去年同期實現較大增長。

? ?水井坊對于一季度業績扭虧的原因給出的理由很多：除了調整運營模式外，公司也在不斷地創新改革，并積*探索建立新的市場運營模式。另外，還在產品體系方面不斷創新，提高了公司的綜合管理水平，有效地降低各項費用成本，這些措施目前已初顯效果。加之一季度屬于白酒行業傳統的銷售旺季，受上述事項綜合影響，公司2015年一季度業績實現扭虧為盈。

? ?此前由于業績不理想，水井坊和酒鬼酒都存在被迫退市的風險。而現在根據一季度的業績，是否已經意味著酒鬼酒和水井坊的退市大考已有驚無險了呢？白酒專家肖竹青認為，水井坊與酒鬼酒都在羊年春節期間出臺了優惠政策，通過往渠道壓貨實現了業績的上升。這是春節旺季的正常體現。

? ?深度調整持續春天還很遙遠

? ?2014年酒鬼酒的業績，反映了國內白酒行業的真實現狀。老白干酒2014年實現凈利潤5913.76萬元，同比下降9.80%。洋河股份2014年全年實現營業收入146.59億元，同比下降2.43%；凈利潤45.24億元，同比下降9.55%。山西汾酒去年凈利3.56億元，下降63%。今世緣、青青稞酒、皇臺酒業等酒企業績也都有不同程度的下滑。

? ?國家統計局公布的全國釀酒行業2014年運行數據顯示，我國白酒行業去年累計產量1257.13萬千升，同比增長2.5%。而按照白酒行業“十二五”規劃，到2015年，我國白酒產量達960萬千升，這一產量目標早被打破。看來，對于白酒企業來說，2015年的庫存壓力仍然不小。

? ?在深度調整中，國企的混合所有制改革為白酒企業帶來了不小的改革紅利。2014年12月，老白干酒推出“混改”方案，通過定向增發募資8.25億元的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股，拉開白酒國企改革的序幕。在公布“混改”方案后，老白干酒股價連續收獲三個漲停板并在隨后繼續走高，成為上一輪白酒板塊上漲的“領頭羊”，不足2個月時間漲幅超過90%，市值由36億元大幅上升至*高70億元。

? ?業內專家表示，白酒行業正在經歷深度調整，需要在管理、營銷、渠道等多方面進行改革與創新，此階段國企改革有助于企業盡快走出調整期：一方面管理機制的理順與改善，有助于企業加強銷售與控制費用，有利于業績的恢復；另一方面，企業的中長期成長空間得到改善，有助于提升估值。

? ?值得一提的是，隨著行業調整深入，本來前四大酒企，茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖的排名已經出現了明顯變化，在2012年的白酒高峰期，茅臺和五糧液都在200億元的陣營中，營收分別為264.55億元和272.01億元，而規模百億元以上的則是洋河與瀘州老窖的天下，分別是172.7億元和115.56億元。但至今，前四大酒企的差距已經明顯擴大，其中，貴州茅臺營收突破了300億元規模，達315.74億元，五糧液營收規模在210.11億元，洋河股份營收為146.59億元，而本來在百億元規模的瀘州老窖營收跌至了53.53億元。