■ PPI連續(xù)40個月同比下降 繼續(xù)降準降息預(yù)期升溫

不出意料，兩份剛剛出爐的6月份中國經(jīng)濟“成績單”并不令人滿意。

7月9日國家統(tǒng)計局公布的*新數(shù)據(jù)顯示，6月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅僅1.4%，漲幅比5月擴大0.2個百分點，這已是CPI連續(xù)第10個月處于“1”時代；表現(xiàn)更為乏力的是6月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI），在此前3個月剛剛呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象之后，6月的PPI卻再度掉頭向下，同比降幅達到4.8%，不僅降幅比上個月擴大0.2個百分點，更是將負增長的紀錄刷新至40個月。

鑒于已陸續(xù)出爐的各月份經(jīng)濟“成績”，業(yè)內(nèi)人士對于二季度經(jīng)濟增速的預(yù)測并不樂觀。華夏新供給經(jīng)濟學院院長賈康稱，中國二季度的經(jīng)濟增速“破7”應(yīng)該是大概率事件。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)折射出實體經(jīng)濟壓力不減，而*近三周一路下跌的中國股市又給金融市場“埋了顆雷”，這些都讓業(yè)內(nèi)對三季度貨幣政策繼續(xù)寬松的預(yù)計普遍加強。

掌握著貨幣供應(yīng)源頭的央行，已被不少業(yè)內(nèi)分析人士看做是當前困局下的“定海神針”。

食品價格波動大

6月CPI數(shù)據(jù)1.4%的同比漲幅主要緣于鮮菜價格的大幅上漲，而豬肉價格也對6月的CPI指數(shù)產(chǎn)生一定拉動作用。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月鮮菜價格上漲11.4%，影響CPI上漲約0.32個百分點；肉禽及其制品價格上漲3.6%，影響CPI上漲約0.26個百分點（豬肉價格上漲7.0%，影響CPI上漲約0.20個百分點）。

與此同時，鮮果價格和雞蛋價格的同比大幅下降則對6月CPI有所拖累。

由于中國CPI數(shù)據(jù)受食品價格影響較大，食品價格又受季節(jié)和氣候影響而波動明顯，因此，對于下半年CPI的走勢，各家機構(gòu)的預(yù)測并不一致。

民生證券認為下半年CPI將會穩(wěn)步回升，“考慮到油價同比基數(shù)大幅降低，疊加豬周期供給壓力，預(yù)計四季度CPI將回升至2%左右。”

交行首席經(jīng)濟學家連平同樣認為，考慮豬肉價格處于上升周期等原因，下半年CPI同比可能小幅回升，但回升幅度不會太大，“全年平均物價水平將低于2%。”

摩根士丹利華鑫證券的分析較為悲觀，其認為到年末CPI可能持續(xù)維持低迷。

工業(yè)領(lǐng)域壓力未減

相比尚屬平穩(wěn)的CPI走勢，6月的PPI數(shù)據(jù)則更值得警惕。對于未來PPI的走勢，業(yè)內(nèi)的觀點也一致不樂觀。PPI“轉(zhuǎn)正”之期似乎顯得頗為遙遠。

摩根士丹利華鑫證券研究部副總裁、宏觀經(jīng)濟研究主管章俊分析，6月PPI不僅同比增速再次惡化，而且環(huán)比增速也逆轉(zhuǎn)了上個月有所改善的趨勢，降幅從上個月-0.09%重新擴大至-0.4%。“同時，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比和環(huán)比增速出現(xiàn)了不同程度的下滑，我們認為，這和*近包括原油在內(nèi)的大宗商品價格出現(xiàn)明顯下跌有關(guān)。”

民生證券分析認為，固定資產(chǎn)投資增速放緩，疊加上游采掘、原材料產(chǎn)能過剩，PPI跌幅可能繼續(xù)擴大。

貨幣寬松料延續(xù)

繼6月CPI與PPI公布之后，7月15日將公布的另一份“成績單”——二季度GDP數(shù)據(jù)更受關(guān)注。這也被認為是中國經(jīng)濟的年中“大考”成績。

不過，綜合目前已公布的各月CPI、PPI、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，多家機構(gòu)預(yù)測，二季度經(jīng)濟增速或?qū)ⅰ捌?”。

瑞銀集團、海通證券預(yù)計二季度GDP將小幅下滑至6.9%；摩根士丹利華鑫證券預(yù)計將跌至6.8%左右；渣打銀行全球研究團隊甚至預(yù)測，中國二季度GDP同比增速或?qū)⒎啪徶?.7%。

不見明顯起色的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，加上*近三周一路下跌的中國股市，這些都讓業(yè)內(nèi)普遍加大了對于貨幣政策進一步寬松的預(yù)期。分析人士普遍認為，處于低位的CPI意味著貨幣政策的調(diào)控空間較大，下半年貨幣政策的基調(diào)仍會保持適度寬松，仍有可能繼續(xù)調(diào)降存款準備金率。

中金稱，目前經(jīng)濟周期仍處于筑底階段，短期增長可能出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計下半年貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，無風險利率有進一步下行空間。同時財政政策寬松力度也會加大，除了財政赤字較去年同期擴大，營改增將帶來減稅效應(yīng)，盤活存量財政資金也會帶來額外支持。

章俊認為，目前危機模式已經(jīng)開啟。央行在此過程中為了發(fā)揮“*后貸款人”的定海神針的角色，有必要維持寬松的貨幣政策立場來幫助市場恢復(fù)信心，“綜合來看，我們認為央行將在三季度維持降準降息的立場來助推實體經(jīng)濟，而且這種態(tài)勢在四季度繼續(xù)延續(xù)的概率在上升。”東方早報記者 陶寧寧