作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-28 來源:互聯(lián)網(wǎng)
??5月10日,啤酒板塊指數(shù)上漲5.81%,板塊內(nèi)重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒等個(gè)股漲幅超6%。從日K線走勢(shì)上看,在本輪市場(chǎng)調(diào)整過程中,啤酒板塊先于大盤止跌企穩(wěn)。分析人士指出,二、三季度是啤酒行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,疊加行業(yè)基本面不斷改善,板塊后市仍有上漲空間。
??業(yè)績(jī)持續(xù)改善
??從今年一季報(bào)看,啤酒板塊實(shí)現(xiàn)收入152 0173 3840億元,同比增長(zhǎng)8.03%,增速較2018年一季度(3.55%)、2017年一季度(2.75%)有較大幅度提升;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.80億元,同比增長(zhǎng)21.99%,增速較2018年一季度(14.52%)和2017年一季度(13.41%)也有大幅提升。
??業(yè)內(nèi)人士表示,銷量趨穩(wěn)、ASP提升、費(fèi)用投放穩(wěn)健、增值稅率下調(diào)帶來利潤(rùn)彈性等多因子共振,導(dǎo)致板塊盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn):量穩(wěn)價(jià)升疊加費(fèi)用投放穩(wěn)健迎合增值稅率下調(diào)帶來利潤(rùn)彈性,從而導(dǎo)致啤酒板塊盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。
??此外,受益于餐飲行業(yè)增速回升及春節(jié)期間氣溫偏暖,啤酒行業(yè)淡季不淡。2019年一季度行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)3%,高于2018年的0.5%。尤其是2019年1-2月春節(jié)旺季期間,行業(yè)產(chǎn)量增速達(dá)到4.2%。
??值得一提的是,2019年4月1日起制造業(yè)等增值稅稅率從16%降至13%,減稅對(duì)于利潤(rùn)率偏低的啤酒行業(yè)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)彈性十分顯著。據(jù)中泰證券測(cè)算,減稅可大幅增厚盈利能力較弱的啤酒企業(yè)的業(yè)績(jī)。以2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn),當(dāng)增值稅下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)時(shí),燕京啤酒、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒的凈利潤(rùn)理論上將增長(zhǎng)83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。
??機(jī)構(gòu)持樂觀態(tài)度
??去年相同的時(shí)點(diǎn),啤酒股曾有一波顯著上漲,眼下隨著行業(yè)旺季臨近,板塊能否持續(xù)走強(qiáng)?又該如何布局?
??中信建投表示,啤酒行業(yè)加速進(jìn)入產(chǎn)能整合階段,利潤(rùn)率抬升提速,未來3年將是行業(yè)重要戰(zhàn)略期,建議高度關(guān)注。中短期看,2018年的漲價(jià)潮與前兩次的差異在于高端化所起的作用越來越顯著。預(yù)計(jì)2019年成本平穩(wěn)、2020年成本回落。另外2019年增值稅減稅有望帶來利潤(rùn)增厚。長(zhǎng)期看,國(guó)內(nèi)各啤酒公司將通過關(guān)廠和產(chǎn)能整合來實(shí)現(xiàn)單廠規(guī)模提升、通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)來重塑當(dāng)前各個(gè)分層市場(chǎng)的格局。
??東興證券表示,啤酒行業(yè)基本面已累積到質(zhì)變階段,銷量增速超預(yù)期,噸酒價(jià)將步入上升通道;行業(yè)漲價(jià)紅利顯現(xiàn),毛利率大幅改善。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)步入尾聲,使得行業(yè)費(fèi)用率逐步降低。看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)良好、費(fèi)用率預(yù)期有望大幅改善的企業(yè),建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。
??中泰證券行業(yè)研究指出,啤酒行業(yè)人均銷量變化不大,而消費(fèi)升級(jí)、噸價(jià)提升將是未來啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的核心驅(qū)動(dòng)力。國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)正在進(jìn)入新階段,若主要企業(yè)由五家變四家甚至變成三家,無論是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)案例都證明了行業(yè)格局改善后企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩,費(fèi)用存在下降的可能,盈利能力存在較大提升空間。
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