??面對能繁母豬和生豬存欄史無前例的同比降幅(4月份均超20%)，豬價大漲成為業內共識，但自3月下旬以來豬價已經在15元/公斤的水平上高位橫盤2個月有余，估計6月份也難有明顯上漲的機會，究其原因，非洲豬瘟疫情和相應的防控政策不僅影響豬周期的起始，更與周期內部的小周期波動密不可分。

??非洲豬瘟爆發以后，疫情和隨之而來的防控措施永久改變了生豬市場的運行邏輯，我們對疫情發生以來的豬價走勢做一分析：8月以后由于疫情的影響，養殖戶恐慌性出欄和屠宰企業借機壓價現象*為普遍，同時政府進行生豬調運監管，禁止疫情發生省份調出生豬，尚未發生疫情的區各省更是無條件禁止調入，造成疫區所在省份供應迅速過剩，全國生豬均價從8月份的14元/公斤跌至2019年1月底的11元/公斤，跌幅高達20%。

??與此同時，由于疫病、撲殺、淘汰、提前出欄、停止補欄等多方面的原因，中國生豬產能以歷史上罕見的速度減少。2019年1月生豬存欄同比下降12.6%，能繁母豬存欄同比下降14.8%，其中河南、山東等北方主產省的同比下降幅度均在20%以上，這就意味著豬價已經沒有可能再度回撤至2018年春季甚至更低的水平，新的周期有望提前開啟。春節過后，由于疫情導致的**波去產能對市場價格的影響逐步顯現，加上調運監管政策全面放寬，豬價迅速上漲。2019年3月份全國均價超過15元/公斤，相比1月底，漲幅高達30%，進入4月份由于新一輪疫情的爆發和對屠宰加工流通環節加強監管，再次打壓了豬價，豬價形成高位徘徊走勢。

??從上面分析可以看出，非洲豬瘟疫情和相應的防控政策不僅影響豬周期的起始，更與周期內部的小周期波動密不可分。由于非洲豬瘟病毒的高傳染率和高致死率，且目前尚無有效疫苗，疫情難以有效控制，多次發生疫情不可避免，豬價將呈現螺旋式上升的走勢，其基本邏輯是：疫情爆發——防控政策出臺并落地——恐慌性清欄/壓欄——豬價下跌——供給能力下降——豬價上漲——新一輪疫情爆發。

??我們判斷在第二個小周期結束之前，豬價大漲的可能性不大，因為能繁母豬存欄下降的高潮發生在2018年底到2019年初，其對育肥豬出欄的影響要到8-10月以后才能完全顯現，在這之前打壓豬價的幾個因素仍然存在，至少將持續到第三季度。一是屠宰企業自檢政策迫使屠宰企業減少了生豬收購量，有的地區干脆全面關閉定點屠宰企業，導致大量生豬流入私宰領域，更壓低了豬價;二是疫情屢有發生，每一次都造成對所在地生豬產業的無差別打擊，生物安全搞得好的企業選擇壓欄，不安全的企業選擇清欄，結果就是至少兩三個月內豬價持續承壓，多地市場已經呈現出優質標豬供應偏緊，而大體重肥豬供應寬松的局面。

??由于前期屠宰企業壓價收購，凍肉庫存較高。來自卓創資訊的數據披露，4月份重點食品企業平均凍品庫容比為35.10%，比去年同期上升7.80%;1月份至4月份平均凍品庫容比27.33%，環比上升10.73%，全國重點監測的食品企業今年1月份至3月份庫存凍豬肉92950噸，同比增加42.65%。雖然5月份因企業積*清理庫存，凍肉庫存壓力有所緩解，但完全釋放還需要幾個月時間，據了解，缺豬大省廣東的各大中城市凍肉儲備也均為滿庫狀態。

??另外6-9月氣溫升高是傳統的豬肉消費淡季。盡管非洲豬瘟并非人畜共患病，但對消費者購買意向的負面影響還是客觀存在，這也將在一定程度上削弱豬肉需求，2019年前4個月的肉類進口數據也從側面證明了這一點，國內市場*缺的是豬肉，但豬肉進口同比增幅卻是各種肉類產品中*低的，如果算上豬雜碎進口量，甚至還是下降的。

??綜上所述，眾所周知，豬周期持續時間一般在3-4年，每一個完整的豬周期內又包含若干個小周期，這是因為無論是在豬周期的上行還是下行階段，驅動價格運動的主要因素：去產能或擴產能過程都不可能一蹴而就，當前價格走勢正是處于上行階段的第二個小周期。目前疫情和相應的防控政策已經成為影響豬周期波動的決定性因素，疫情對供給能力的影響結果是遠期減少而近期增加，目前市場仍然在努力消化豬肉供應暫時過剩的影響，當前價格走勢的高位橫盤或者可能的回撤，本質上是在為下一輪上漲蓄勢。