??摘要

??盡管韓國禽流感大規模爆發，對中國雞蛋進口數量預期增加，短暫提振市場，但由于雞蛋總體進出口數量有限，對國內現價影響有限，現價依舊維持弱勢下探；目前主產區已經跌至2.7元/斤左右，據養殖戶反應，已經跌至甚至跌破成本位，繼續下行空間有限；并且中長期供應將逐漸趨緊，市場存在支撐的情況下，雞蛋主力合約期價在低位獲得支撐，給期價大幅反彈提供基礎。

??韓國禽流感主要影響市場情緒

??韓國嚴重禽流感疫情蔓延，已有3033萬只病禽因感染高致病性禽流感被撲殺。其中雞的數量*多，達2582萬只。面對雞蛋供應收緊，韓國政府于1月4日起對雞蛋類產品實施關稅配額管理，將其關稅稅率降至0%，關稅配額管理期限截至6月30日。韓國政府將允許以零關稅進口9.8萬噸的雞蛋，不過，對比我國年產量在2700萬噸左右的雞蛋市場而言，出口增加量預期有限，難以對國內現價產生提振，我們從現價走勢也不難發現，近期現價繼續弱勢下探，前期因霧霾導致運輸放緩，元旦期間銷區走貨較慢，庫存略有積壓，加之春節前需求平淡，大中院校即將放寒假，市場需求預期悲觀下，；目前主產區現價已經跌至2.6-3.0元/斤左右水平，較12月上旬的3-3.4元/斤下調了約0.3元/斤左右的水平，下調幅度超過10%；特別是遼寧地區，現價持續回落，顯然韓國預期進口量的增加并未對國內雞蛋整體現貨市場產生多大的影響，韓國進口預期增加影響更多的是市場情緒。

飼料成本有支撐

??現價弱勢下行，下行空間還有多少，據了解目前現價已經跌至部分地區跌破成本位，按照12月30日wind數據雞蛋計算該時刻養殖利潤，結合蛋雞苗、飼料、獸藥疫苗以及人工水電費簡單計算，一只蛋雞養殖投入約152 0173 3840元，而產出僅有142元/只，按照目前時段價格計算，養殖戶養殖略有虧損，而追蹤數據顯示，一只蛋雞養殖僅微利，按照目前數據折算每斤雞蛋的生產成本在3.0-3.1元/斤左右，部分主產區雞蛋批發價格已經低至成本位下方，我們知道，雞蛋是飼料的轉化產物，成本因素制約下，雞蛋價格繼續下行空間已經有限。

??供應中長期偏緊不改

??目前在產蛋雞占比較高，，芝華數據顯示2016年11月在產蛋雞占比72.97%，遠超過平均66%的水平，供應充足也是近期現價偏弱的主要原因，不過中長期結合養殖周期來看，在產蛋雞中300天以上的蛋雞占比超過30%，360天以上蛋雞占比超過17%，未來3-5個月有近4億只蛋雞將進入淘汰周期，中期雞蛋供應的持續性還要關注后備蛋雞補欄情況。而顯然后備蛋雞數據并不樂觀，截至2016年11月，后備蛋雞已經降至17%左右，遠低2014年以來平均23%以及往年11月平均20%的水平，后備蛋雞降低意味著未來3-5個月后新開產蛋雞數量減少，而高齡蛋雞來看，高齡蛋雞占比9.93%，低于2014年以來平均10.5%以及11月平均11.47%水平，后期出現的大規模集中淘汰可能性較低。

??綜合而言，盡管現貨短期供應充足，但中長期，蛋雞供應的持續性存在疑慮，受供應影響，中長期雞蛋現價將維持偏強形勢。

??利多預期提前提現 雞蛋期價反彈上行

??盡管遠期預期走勢偏強，但近期大中院校放寒假，春節前需求平淡，現價弱勢未改的情況下，期價提前透支市場利多預期，缺乏現貨配合的情況下，期價的反彈建議短線參與，近期或延續偏強走勢，不過，節前資金變動較大，建議時刻關注。