并購(gòu)北美巨頭Kerr后，西王食品一直備受關(guān)注。近日西王食品發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年三季度，西王食品營(yíng)收為7.98億元，同比增長(zhǎng)22.7%，凈利潤(rùn)為2152 0173 3840萬(wàn)元，同比下降59.94%，凈利潤(rùn)下滑近六成。

根據(jù)西王此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，第三季度由于重大資產(chǎn)重組，相關(guān)中介費(fèi)集中在三季度支付致使管理費(fèi)用同比上升，業(yè)績(jī)將有所回落。

對(duì)于西王食品歷時(shí)近4個(gè)月的“蛇吞象”式的并購(gòu)，多名業(yè)內(nèi)專家表示，在玉米油市場(chǎng)發(fā)展接近飽和的環(huán)境，西王通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展，以謀求凈利潤(rùn)的進(jìn)一步上升，但行業(yè)跨度過(guò)大，“蛇吞象”式并購(gòu)的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)都是未來(lái)西王食品需求多元化發(fā)展所面對(duì)的問題。

食用油業(yè)務(wù)尋求突破遭遇挑戰(zhàn)

支柱業(yè)務(wù)板塊的波動(dòng)使得西王在其他食用油領(lǐng)域積*探索發(fā)展。西王食品近年來(lái)一直深耕于玉米油領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)發(fā)布的信息，食用油市場(chǎng)中，“非轉(zhuǎn)基因”“綠色”“健康”成為各大品牌爭(zhēng)奪市場(chǎng)的砝碼。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，玉米油、葵花菜籽油等新型食用油已經(jīng)占據(jù)約兩成的市場(chǎng)份額，并有不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

2014年西王**打出了“不要轉(zhuǎn)基因”的宣傳口號(hào)，使得其他食用油品牌，緊隨其后打出非轉(zhuǎn)基因的口號(hào)，以滿足消費(fèi)者的導(dǎo)向。

雖然玉米油市場(chǎng)發(fā)展前景較為廣闊，西王在宣傳上一度“先發(fā)制人”，但實(shí)際上西王食品在玉米油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中并沒有更多的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)西王發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年小包裝玉米油占營(yíng)業(yè)收入比例的68.69%。2013~2015年該業(yè)務(wù)板塊的收入分別為14.98億元、11.27億元和15.41億元，包括散裝和小包裝在內(nèi)的玉米油業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比例的83.15%。

支柱業(yè)務(wù)板塊的波動(dòng)使得西王在其他食用油領(lǐng)域積*探索發(fā)展，根據(jù)2015年西王的財(cái)報(bào)顯示，西王在2015年除了小包裝玉米油和葵花籽油兩個(gè)業(yè)務(wù)板出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)外，散裝玉米油、胚芽粕、橄欖油等都出現(xiàn)了營(yíng)收下滑，其中橄欖油的同比下滑幅度達(dá)到了49.15%。其中葵花籽油雖然在2015年毛利率搶眼，高達(dá)57.21%，收入達(dá)到1.47億元，同比增長(zhǎng)303%但僅占營(yíng)業(yè)收入的6.54%。

玉米油相比豆油的巨大商機(jī)，使得各個(gè)糧油企業(yè)紛紛在這領(lǐng)域發(fā)力，AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，2015年西王的市場(chǎng)份額為10.8%，金龍魚為28.4%，福臨門為17.4%，長(zhǎng)壽花為13.9%。曾為西王**大客戶的益海嘉里，決定在玉米主產(chǎn)區(qū)東北建設(shè)自己的工廠，進(jìn)入玉米加工上游。西王的同村品牌長(zhǎng)壽花在市場(chǎng)占有方面也遠(yuǎn)高于西王。

“目前整個(gè)食用油市場(chǎng)進(jìn)入了平穩(wěn)發(fā)展的階段，玉米油也結(jié)束了快速增長(zhǎng)的階段，玉米油的4家巨頭企業(yè)已經(jīng)占有超過(guò)80%的份額，西王在玉米油領(lǐng)域很難再有較大的突破，這也是近年來(lái)西王不斷在其他小品類食用油發(fā)力的原因。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬說(shuō)。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就目前相關(guān)問題聯(lián)系西王食品董秘辦，并發(fā)去采訪函件，截至發(fā)稿未收到西王方面的回復(fù)

對(duì)于Q3季度利潤(rùn)的大幅度下滑，王此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，第三季度由于重大資產(chǎn)重組，相關(guān)中介費(fèi)集中在三季度支付致使管理費(fèi)用同比上升，業(yè)績(jī)將有所回落。對(duì)此，朱丹蓬告訴記者：“整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，使得西王的推廣、營(yíng)銷費(fèi)用增加，利潤(rùn)必然會(huì)有所下滑，如果一系列舉措沒有進(jìn)一步提升營(yíng)業(yè)額的話，會(huì)造成個(gè)業(yè)務(wù)板塊的下滑。”

“蛇吞象”式的跨行業(yè)并購(gòu)

西王食品一定要在跨界經(jīng)營(yíng)之前重視對(duì)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

在9月20日兩度延期復(fù)牌的西王食品正式發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃聯(lián)合春華資本，現(xiàn)金收購(gòu)全球*大運(yùn)動(dòng)保健品公司加拿大Kerr公司****股權(quán)。此次交易價(jià)格為7.3億美元，折合人民幣約為48.75億元。對(duì)總資產(chǎn)僅為22.18億元的西王食品來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“蛇吞象”式的收購(gòu)。

對(duì)于此次收購(gòu)，品牌營(yíng)銷專家路勝貞認(rèn)為，西王出于對(duì)健身產(chǎn)品的前景看好的預(yù)期判斷。這有利于在西王傳統(tǒng)的玉米加工之外，建立一個(gè)新的項(xiàng)目增長(zhǎng)點(diǎn)，幫助西王持續(xù)性上升和發(fā)展，給予股票市場(chǎng)釋放一個(gè)積*的信號(hào)，增強(qiáng)股民對(duì)西王的信心。

由于目前國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)能過(guò)剩，2016年玉米價(jià)格還將維持震蕩下行的走勢(shì)。據(jù)行業(yè)媒體披露，在西王所在地濱州市及周邊地區(qū)，下游市場(chǎng)低迷，出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，整體行業(yè)開工率較低。淀粉加工行業(yè)玉米生產(chǎn)環(huán)節(jié)和加工企業(yè)脫節(jié)，沒有形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，受糧食臨儲(chǔ)收購(gòu)政策、木薯淀粉北進(jìn)等影響，目前行業(yè)開工率較低。

西王玉米油業(yè)務(wù)增長(zhǎng)逐步放緩，使得大量的玉米等原料得不到有效的利用，造成原材的積壓。路勝貞認(rèn)為，西王可能通過(guò)對(duì)健身食品的加工，消耗和利用其蛋白質(zhì)粉原料，減少加工閑置，加快原料庫(kù)存周轉(zhuǎn)，減少資金占用。

同時(shí)路勝貞告訴記者，如果西王通過(guò)并購(gòu)急于將一些原材料及品牌要素向產(chǎn)品和品牌嫁接，尤其在收購(gòu)后的3~5年內(nèi)，那這對(duì)開爾（Kerr）的品牌是會(huì)有不利影響的，會(huì)導(dǎo)致開爾下屬的健身品牌的信譽(yù)度降低，造成品牌認(rèn)同分裂。

記者注意到，2013年時(shí)，西王制定了一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，是三年內(nèi)再造一個(gè)西王，2015年，西王食品的銷售額總共22.44億元。為了加大食品產(chǎn)業(yè)板塊的占比，西王持續(xù)在玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行拓展，但就目前的財(cái)政狀況來(lái)看，西王并沒有實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

**經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，西王食品的多元化的出發(fā)點(diǎn)是財(cái)務(wù)投資，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展“利器”，但是多元化經(jīng)營(yíng)或并非如企業(yè)想象得那么簡(jiǎn)單。多元化是一把“雙刃劍”，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，不少食品企業(yè)“跨界”進(jìn)入到保健食品領(lǐng)域中來(lái)，有可能會(huì)給公司帶來(lái)新的機(jī)遇，也有可能面臨新的危機(jī)，西王食品一定要在跨界經(jīng)營(yíng)之前重視對(duì)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者“環(huán)伺”的背景下，對(duì)市場(chǎng)、時(shí)局的正確把握對(duì)企業(yè)成功開展多元化經(jīng)營(yíng)具有重要的影響。