??由于預(yù)計今年美國大豆單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，在播種面積仍處于歷史高位的背景下，2018/2019年度美豆即將迎來豐產(chǎn)，產(chǎn)量即將刷新2016年歷史紀錄，供應(yīng)寬松將限制美豆價格反彈高度。

??美豆收割在即 ? 短期價格易受沖擊

??美豆收割即將展開，短期美豆價格易受沖擊。進入9月，美國大豆陸續(xù)進入收割期，短期供應(yīng)量持續(xù)增加，對美豆現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大沖擊。此外，中美貿(mào)易爭端持續(xù)，暫未看到緩解跡象，中國進口大豆缺位，將加重美豆出口難度，美豆價格將弱勢振蕩探底。根據(jù)152 0173 3840年以來數(shù)據(jù)，在收割季來臨時候，美豆出現(xiàn)8次跌破成本的情況，偏離成本的*大幅度在28%，*小幅度在10%，均值在17%。根據(jù)2017年美豆種植成本444.76美元/英畝，今年以單產(chǎn)53蒲式耳/英畝計算，我們推算出美豆平均成本在839美分/蒲式耳。在收割沖擊下，美豆回落*限在691美分/蒲式耳附近。

??壓榨利潤豐厚 ?油廠套保做空動力增加

??8月17日以來，美豆期價振蕩回落，拖累巴西大豆升水報價，導(dǎo)致大豆進口成本下降。但由于國內(nèi)油粕下跌幅度小于外盤，大豆壓榨利潤持續(xù)向好。8月巴西大豆壓榨毛利潤由72元/噸*高上漲至260元/噸，8月31日巴西大豆盤面壓榨毛利潤在255元/噸，即使扣除160元/噸加工費，巴西大豆壓榨利潤依然豐厚。并且天氣炎熱，巴西大豆不易保存，仍提振油廠開機積*性。

??此外，8月以來進口美國大豆壓榨利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，與巴西價差縮小。截至8月31日，美西大豆壓榨毛利潤為158元/噸，高于8月初的-235元/噸，美灣大豆壓榨毛利潤為61元/噸，高于8月初的-274元/噸。考慮到美豆加征25%關(guān)稅，10月船期美西大豆僅比巴西大豆高出89多元/噸，即使算上巴西大豆質(zhì)量升水，兩者價差也已經(jīng)不足150元/噸，且目前美西大豆加稅之后也已經(jīng)出現(xiàn)了加工利潤。如果巴西大豆繼續(xù)回升，后期美西大豆進口可能恢復(fù)，且從美西過來僅需20天左右，比較便利。從理論上來說，隨著美西大豆出現(xiàn)壓榨利潤，后期大豆供應(yīng)擔憂得到緩解，這將利空國內(nèi)豆粕市場。

??疫情利空效應(yīng)猶存 下游補欄積*性減弱

??農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室8月3日發(fā)布消息稱，遼寧省沈陽市沈北新區(qū)發(fā)生一起生豬非洲豬瘟疫情，這是中國首次發(fā)生非洲豬瘟疫情。隨后河南鄭州、江蘇連云港又發(fā)現(xiàn)并確認了相同疫情。8月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部再度發(fā)布溫州市樂清市發(fā)生一起非洲豬瘟疫情。8月30日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室發(fā)布，安徽省蕪湖市南陵縣發(fā)生一起生豬非洲豬瘟疫情。非洲豬瘟疫情來襲，市場擔心養(yǎng)殖戶集中拋售生豬將使豆粕需求萎縮。當前豆粕庫存處于高位，壓力依然大，在需求萎靡背景下，短期粕價維持弱勢走勢。